Chute généralisée ! Les ETF à effet de levier de Samsung et SK Hynix en Corée du Sud ont presque tous chuté en dessous de leur prix d'émission, les politiciens appellent à la "radiation".

Sous les violentes fluctuations du marché boursier sud-coréen, les ETF à effet de levier sur action unique suivant Samsung Electronics et SK Hynix ont subi de lourdes pertes. Sur 14 produits, 13 sont tombés sous leur prix d'émission de 20 000 wons, certains voyant leurs pertes en cours de séance s'élargir jusqu'à environ 20 %. Cet effondrement a non seulement amplifié les pertes des investisseurs à effet de levier, mais a également déclenché une forte réaction politique, les appels à une radiation forcée se faisant de plus en plus pressants.

Le 7 juillet, alors que Samsung Electronics clôturait en baisse de 6,92 % et SK Hynix en baisse de 6,06 %, les 14 ETF à effet de levier 2x sur action unique ont tous chuté de 12 % à 13 %. Parmi eux, le KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF a clôturé à 18 310 wons, en baisse de 13,71 % ; le TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF a enregistré une baisse encore plus forte de 13,88 %, tombant à 15 705 wons en cours de séance.

Ce jour-là, le volume total des transactions des 16 ETF à effet de levier et inverses sur action unique a atteint 13 113 milliards de wons, dépassant le tiers du volume total des transactions de l'ensemble des ETF du marché (36 481 milliards de wons). La volatilité brutale des produits à effet de levier a accru la pression baissière sur le KOSPI, déclenchant successivement la suspension des ordres de vente programmés (sidecar) et le mécanisme de coupe-circuit (circuit breaker).

Le vice-Premier ministre et ministre de la Stratégie et des Finances, Koo Yoon-chul, a déclaré devant la Commission des Finances et de la Planification économique de l'Assemblée nationale que le gouvernement comprend pleinement les inquiétudes concernant l'aggravation de la volatilité du marché par les ETF à effet de levier et que les départements concernés discutent des moyens de minimiser cette volatilité. Parallèlement, le député du principal parti d'opposition, le Parti du Pouvoir Populaire, Ahn Cheol-soo, a publiquement critiqué ces produits comme étant "un échec politique complet" et a appelé à des interventions réglementaires fortes, y compris la radiation forcée, affirmant que "le KOSPI est devenu un casino".

Les pertes en cours de séance ont frôlé les 20 %, 13 produits sont tombés sous leur prix d'émission

L'élément déclencheur de cet effondrement a été la chute simultanée de Samsung Electronics et de SK Hynix le 7 juillet. Étant donné que ces deux ETF à effet de levier suivent les actions sous-jacentes avec un effet de levier 2x, les pertes des actions de base ont été amplifiées.

Les 7 ETF à effet de levier sur Samsung Electronics ont tous chuté d'environ 13 %, tandis que les 7 ETF à effet de levier sur SK Hynix ont tous chuté d'environ 12 %.

Plus précisément, le KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF a clôturé à 18 310 wons, en baisse de 13,71 % ; le KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF a clôturé à 22 130 wons, en baisse de 12,56 % ; le TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF a chuté de 13,88 %, et le TIGER SK Hynix Single Stock Leverage ETF a chuté de 12,44 %.

Les pertes se sont accentuées en cours de séance, les ETF à effet de levier des deux sous-jacents atteignant de nouveaux plus bas depuis leur cotation, avec des pertes s'élargissant jusqu'à environ 20 %. Le KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF a touché un plus bas de 17 100 wons en cours de séance, tandis que le TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF est tombé à 15 705 wons.

Sur les 14 produits, à l'exception du KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF, les 13 autres sont tous tombés sous leur prix d'émission de 20 000 wons.

En contraste frappant avec la performance désastreuse des produits à effet de levier, les produits inverses 2x (communément appelés "bus baissiers") qui parient sur la baisse des actions sous-jacentes ont fortement augmenté ce jour-là. Le SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2X a clôturé en hausse de 11,84 %, et le PLUS Samsung Electronics Futures Single Stock Inverse 2X a clôturé en hausse de 12,68 %.

En termes de volume de transactions, les 16 ETF à effet de levier et inverses sur action unique ont totalisé 13 113 milliards de wons ce jour-là, soit plus du tiers du volume total des transactions de l'ensemble du marché des ETF (36 481 milliards de wons), ce qui témoigne de l'attention élevée du marché et de l'activité de négociation de ces produits très volatils.

Cependant, ce volume de transactions colossal signifie également que l'influence de ces produits sur le marché global ne peut être ignorée. Étant donné que Samsung Electronics et SK Hynix représentent ensemble plus de la moitié de la capitalisation boursière du KOSPI, les opérations de couverture et de rééquilibrage quotidien des ETF à effet de levier exercent une pression vendeuse supplémentaire sur les actions sous-jacentes, amplifiant ainsi la baisse de l'indice et déclenchant finalement le coupe-circuit.

Les pertes des investisseurs continuent de s'élargir, "l'effet de composition négative" érode le capital

Cet effondrement a entraîné une augmentation rapide des pertes latentes des investisseurs dans les ETF à effet de levier, tandis que les défauts structurels inhérents à ces produits exposent les détenteurs à long terme à des risques encore plus grands.

Selon les données de la Bourse de Corée et de Koscom CHECK, au 6 juillet, l'actif net total des 16 ETF à effet de levier sur action unique s'élevait à 14 912,6 milliards de wons, soit une baisse de 15,3 % par rapport aux 17 599,4 milliards de wons du 25 juin, une perte d'environ 3 000 milliards de wons.

Kim Seok-hwan, analyste chez Mirae Asset Securities, a indiqué que l'actif net des ETF à effet de levier sur action unique avait diminué d'environ 3 000 milliards de wons par rapport à son pic, enregistrant une perte nette.

"Sur la base des séries KODEX et TIGER, qui ont les actifs nets les plus importants, les entrées nettes de capitaux continuent d'augmenter, mais en ce qui concerne les pertes d'évaluation, la série Samsung Electronics a perdu environ 400 milliards de wons et la série SK Hynix environ 600 milliards de wons."

Les produits à effet de levier génèrent un "effet de composition négative" lorsque l'actif sous-jacent fluctue de manière répétée. Même si l'action sous-jacente revient finalement à son point de départ, les investisseurs détenant à long terme peuvent subir des pertes plus importantes en raison de l'érosion continue de leur capital. Des retours d'expérience d'investisseurs parlant "d'évaporation de l'investissement" ont été rapportés dans les communautés d'investisseurs.

Appels politiques à la radiation forcée, attitude prudente des régulateurs

Alors que les turbulences du marché s'intensifient, les voix politiques exigeant une radiation forcée se multiplient rapidement.

Le député du Parti du Pouvoir Populaire, Ahn Cheol-soo, a posté sur les réseaux sociaux que le volume cumulé des transactions de ces produits, atteignant 212 000 milliards de wons (environ 139 milliards de dollars), était un moteur des violentes fluctuations des cours, et a souligné que les 14 ETF à effet de levier sur action unique avaient tous enregistré des rendements négatifs au cours du mois écoulé, avec une perte maximale de 35,9 %.

Il a appelé à des mesures correctives fortes, y compris la radiation forcée, et a exigé que le président Lee Jae-myung révoque immédiatement le président de la Commission des Services Financiers et le gouverneur du Service de Supervision Financière.

Le président du comité politique du parti au pouvoir, le Parti Démocratique, Rep. Han Jeoung-ae, a également déclaré que son parti évaluerait si ces ETF avaient accru les risques pour les investisseurs particuliers avant de décider si des mesures réglementaires supplémentaires étaient nécessaires.

Cependant, les acteurs du marché estiment généralement qu'une radiation forcée est extrêmement improbable. Si les 16 produits étaient radiés simultanément, cela pourrait provoquer des perturbations sur le marché et nuire à la confiance des investisseurs.

D'un point de vue juridique, selon les règles de la Bourse de Corée, les ETF ne sont généralement radiés que dans des circonstances spécifiques, telles que la radiation de l'action sous-jacente ou des violations graves de la divulgation d'informations par l'émetteur. Il n'existe actuellement pas de base juridique suffisante.

Un responsable du Service de Supervision Financière a déclaré que les régulateurs évaluaient une série d'alternatives, notamment le resserrement des exigences de négociation des produits afin de freiner les transactions spéculatives, mais qu'aucune conclusion n'avait encore été tirée. "Tout ajustement réglementaire doit tenir compte de son impact global sur le marché dans son ensemble."

En réalité, la controverse autour de ces produits remonte à leur cotation. Le 27 mai, 14 ETF à effet de levier et 2 ETF inverses suivant Samsung Electronics et SK Hynix ont été cotés simultanément, attirant l'attention massive des investisseurs grâce à la vague d'investissement dans l'intelligence artificielle. Cependant, en moins de deux mois, une série d'effets secondaires sont déjà apparus.

Selon le Korea Times, le gouverneur du Service de Supervision Financière, Lee Chan-jin, avait déjà exprimé des regrets concernant l'approbation de ces produits. Lors d'une conférence de presse le 22 juin, il a reconnu : "Nous avons agi trop rapidement à l'époque. Peut-être aurais-je dû faire tout mon possible pour empêcher leur approbation."

La Banque de Corée a également averti, dans une réponse écrite au député Park Sung-hoon du Parti du Pouvoir Populaire, que les ETF à effet de levier sur action unique pourraient entraîner une concentration excessive des capitaux sur un petit nombre d'actions et amplifier la volatilité du marché par le biais des opérations de rééquilibrage quotidien des fonds.

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