Agios Pharmaceuticals a levé 294 millions de dollars pour lutter contre le cancer et les maladies génétiques rares : ce que cela signifie pour les investisseurs

Il y a un vieil adage dans la biotechnologie : lever des capitaux quand on le peut, pas quand on le doit – ce qu'Agios Pharmaceuticals (AGIO +12,89%) semble avoir pris à cœur. La société de biotechnologie a terminé le troisième trimestre avec plus de 540 millions de dollars en banque, ce qui, selon ses estimations, devrait durer au moins jusqu'à la fin 2020, mais ce mois-ci, Agios a clôturé une offre secondaire qui a ajouté 294 millions de dollars supplémentaires aux caisses de la société.

Agios a deux médicaments sur le marché – Idhifa et Tibsovo – qui traitent la leucémie myéloïde aiguë (LMA), mais ce sont tous deux des médicaments de précision conçus pour traiter les sous-groupes de patients présentant des mutations spécifiques, ce qui a limité leur potentiel. Agios doit également partager les revenus d'Idhifa avec son partenaire de développement Celgene, qui a récemment été racheté par Bristol-Myers Squibb (BMY +2,70%).

Le chiffre d'affaires du troisième trimestre n'était que de 26 millions de dollars, dont 17,4 millions de dollars provenant des ventes de Tibsovo et 8,2 millions de dollars de revenus de collaboration et de redevances pour Idhifa. Avec des coûts de recherche et développement dépassant les 100 millions de dollars, les deux médicaments sont loin de financer le pipeline et il est assez clair pourquoi Agios devait éventuellement lever des capitaux.

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Atteindre la rentabilité

Agios adopte une double approche : élargir l'utilisation de ses médicaments actuellement approuvés et en développer de nouveaux pour augmenter les ventes afin d'atteindre éventuellement le seuil de rentabilité.

En premier lieu, Agios cherche à étendre l'utilisation de Tibsovo en obtenant son approbation pour traiter les patients atteints de cholangiocarcinome, une forme de cancer qui commence dans les voies biliaires, reliant le foie et la vésicule biliaire à l'intestin grêle. Agios a présenté des données plus tôt cette année issues d'un essai clinique de phase avancée chez des patients atteints de cholangiocarcinome, montrant que Tibsovo réduisait le risque de progression de la maladie ou de décès de 63% par rapport au placebo. La société prévoit de soumettre une demande à la Food and Drug Administration avant la fin de l'année, ouvrant la voie à une approbation élargie l'année prochaine.

Agios teste également Idhifa et Tibsovo chez des patients nouvellement diagnostiqués atteints de LMA, ce qui pourrait augmenter l'utilisation de ces médicaments par rapport à leurs approbations actuelles pour les patients ayant échoué aux traitements antérieurs.

Du côté du pipeline, le principal candidat d'Agios, le mitapivat, est en développement avancé pour une maladie génétique appelée déficit en pyruvate kinase. La société espère achever le recrutement des études prochainement, et avec les lectures d'efficacité après 24 semaines de traitement optimisé, il pourrait falloir environ un an pour savoir si les essais de phase 3 ont été couronnés de succès.

Le vorasidenib, qui cible les mêmes mutations cancéreuses que l'Idhifa et le Tibsovo, est sur le point d'entrer dans un essai clinique de phase 3 pour le gliome, une forme de cancer du cerveau. Dans une étude de phase 1, 31% des patients ayant reçu du vorasidenib ont répondu au traitement, ce qui constitue un taux de réponse décent pour ce cancer difficile à traiter.

Bon achat ?

La capitalisation boursière d'Agios, de 2,5 milliards de dollars, semble raisonnable pour une société de biotechnologie avec le potentiel d'Agios. Il n'est pas difficile d'imaginer Idhifa, Tibsovo et mitapivat atteindre chacun 500 millions de dollars de ventes annuelles, le vorasidenib offrant des perspectives supplémentaires. À cinq fois les ventes de 1,5 milliard de dollars, l'action pourrait tripler par rapport à son niveau actuel si Agios obtient les approbations supplémentaires nécessaires pour stimuler les ventes à ces niveaux.

Le problème le plus important, qui est lié au besoin d'Agios de lever des capitaux, est qu'il faudra du temps pour atteindre ce niveau de revenus récurrents. À ce stade, Agios pourrait être mieux adapté à une liste de surveillance et à réexaminer vers la fin 2020, à mesure que la société approche de la publication des résultats de phase 3 du mitapivat.