Rick Rule avertit que la Fed pourrait devoir imprimer à nouveau pour renflouer les marchés.

Rick Rule affirme que la plus grande menace pour les marchés réside actuellement dans les fonds négociés en bourse (ETF) obligataires à haut rendement, que les investisseurs confondent avec du cash.

Points clés

• Rick Rule prévient que les ETF d'obligations à haut rendement, détenant des milliers de milliards d'actifs, sont confrontés à un risque d'inadéquation de liquidité.
• Rule déclare que la dette fédérale américaine, proche de 120 % du PIB, limite les options de sauvetage de la Fed en 2026.
• Rule a refusé 135 exposants pour son symposium de Boca Raton après une baisse de 40 % du secteur.

L'investisseur chevronné dans les ressources naturelles a fait ce commentaire lors d'un entretien du 7 juillet 2026 avec David Lin du David Lin Report, enregistré depuis le parquet du Rule Symposium à Boca Raton, en Floride. Rule est le cofondateur de Battle Bank, le propriétaire de Rule Investment Media et l'ancien PDG de Sprott US.

« Si je devais ne penser qu'à une seule chose qui me fait vraiment peur, ce serait celle-là », a déclaré Rule à Lin.

Un risque d'inadéquation de liquidité au sein des ETF d'obligations à haut rendement

Rule a expliqué que les ETF de crédit à haut rendement et subprime détiennent des milliers de milliards de dollars d'actifs combinés, dont une grande partie appartient à des investisseurs particuliers qui ne comprennent pas le risque de crédit sous-jacent. Les actions des ETF s'échangent librement, a-t-il dit, mais ce n'est pas le cas de nombreuses obligations qu'ils contiennent.

Certaines de ces obligations ne se négocient qu'une fois toutes les six semaines, selon Rule. Si des rachats forcent un gestionnaire de fonds à vendre cette dette du jour au lendemain, le prix de vente reflétera la détresse du vendeur plutôt que le marché dans son ensemble, a-t-il déclaré.

Rule a directement lié ce risque aux taux d'intérêt. Des taux plus élevés rendent plus difficile pour les emprunteurs en difficulté de continuer à payer, et le crédit qui peine déjà aux taux actuels peinerait davantage si les taux augmentaient encore, a-t-il dit.

Pourquoi la Fed a moins de marge de manœuvre qu'en 2008

Rule a comparé la situation actuelle à la crise financière de 2008, lorsque le gouvernement fédéral était intervenu pour soutenir les grandes institutions. Il a indiqué que la différence réside aujourd'hui dans la taille de la dette qui sous-tend cette promesse.

La dette fédérale représentait près de 40 % du PIB en 2008, a déclaré Rule. Il estime le chiffre actuel à près de 120 %, avant même de prendre en compte les obligations de prestations non financées. Cela laisse à la Réserve fédérale une capacité d'intervention réduite sans recourir à la création monétaire, ce qui, selon Rule, aurait des conséquences inflationnistes.

Rule a souligné le comportement du marché obligataire comme preuve que le marché intègre déjà cette contrainte. Le gouvernement achète des obligations du Trésor à plus long terme tout en émettant davantage de dette à court terme pour financer ces achats, a-t-il dit, et pourtant les rendements des obligations longues continuent de grimper. Il a décrit cela comme des investisseurs exigeant une compensation à la fois pour le temps et le risque.

Des perspectives mitigées pour le second semestre 2026

Rule s'attend à ce que le second semestre 2026 soit faible sur l'ensemble des marchés, citant une pression réduite sur la Fed pour baisser les taux et un dollar plus fort en conséquence. Il a déclaré que les matières premières libellées en dollars, y compris l'or, s'affaibliraient probablement sur cette base.

Il a également évoqué le récent conflit dans le Golfe et la flambée des prix du pétrole qui a suivi, arguant qu'il a retiré des liquidités de l'économie au sens large, ce qui pourrait se manifester par une faiblesse économique plus tard dans l'année. Rule a déclaré s'attendre à ce que les prix du cuivre et du pétrole reflètent cette pression.

Malgré une prudence à court terme sur les prix de l'or, Rule a déclaré que les actions des sociétés minières aurifères sont correctement valorisées par rapport au métal pour seulement la quatrième fois de sa carrière, et il s'attend à ce que le prix nominal de l'or soit nettement plus élevé d'ici une décennie. Il a indiqué qu'il alloue davantage aux actions pétrolières et gazières au cours des six prochains mois, y compris aux producteurs canadiens, un domaine qu'il dit suffisamment bien connaître pour naviguer le risque politique lié à la position politique énergétique du Premier ministre Mark Carney.

Au cœur du Rule Symposium

Rule a déclaré que son entreprise avait vérifié chaque exposant avant la conférence de quatre jours, acceptant 68 entreprises et en rejetant 135. Il a dit que l'objectif est de permettre aux participants d'allouer leur temps efficacement et d'offrir des remboursements s'ils estiment que l'événement n'a pas apporté de valeur.

Il a noté que les actions des petites sociétés de ressources avaient chuté d'environ 40 % avant la conférence, comprimant les valorisations à la fois des entreprises fortes et faibles. Rule a déclaré que cette vente massive a créé une valeur sur le parquet des exposants qui n'existerait pas autrement.

« Le moment de prendre les amuse-gueules, c'est quand on les sert », a déclaré Rule.

Concernant les fusions, Rule a cité la transaction de 4,2 milliards de dollars de BHP avec Wheaton Precious Metals comme preuve que les sociétés de redevances et de streaming conservent un avantage en termes de coût du capital inférieur même si les taux d'intérêt augmentent, une dynamique qui, selon lui, laisse présager davantage de grandes transactions à venir plutôt que passées dans le secteur.

Rule a déclaré qu'il examine les entreprises selon trois critères avant de les inclure dans ses classements : une équipe de direction ayant fait ses preuves sur le projet spécifique, une échelle suffisante et une réponse claire sur la manière dont l'entreprise prévoit de créer de la valeur.