$PENG Ce rapport financier est vraiment magnifique.

Ce rapport a non seulement dépassé les attentes, mais a également relevé à nouveau les prévisions annuelles.

Le chiffre d'affaires du troisième trimestre s'élève à 479 millions de dollars, en hausse de 48 % sur un an, bien au-dessus des 401 millions de dollars attendus par le marché ; le BNPA non-GAAP atteint 0,84 dollar, en hausse de 79 % sur un an, nettement supérieur aux 0,54 dollar attendus. L'EBITDA ajusté s'établit à 67,6 millions de dollars, en hausse de 51 %, tous les indicateurs clés atteignant des records historiques pour l'entreprise.

Plus important encore, l'entreprise a de nouveau relevé ses perspectives annuelles.

Les prévisions de croissance des revenus annuels ont été directement relevées d'environ 12 % à environ 22 %, et les prévisions de BNPA non-GAAP sont passées de 2,15 dollars à 2,60 dollars, non seulement au-dessus des attentes du marché, mais la direction a également indiqué que les revenus et le BNPA de cette année devraient dépasser la limite supérieure de la fourchette de prévisions précédente. Cela montre que la demande en IA qu'ils observent ne montre aucun signe de ralentissement.

Je pense qu'il y a trois points forts majeurs dans ce rapport.

Premièrement, l'activité Mémoire est encore plus forte que prévu.

Les revenus de la mémoire intégrée ont atteint 275 millions de dollars, en hausse de 111 % sur un an, non seulement en poursuivant leur croissance, mais en doublant. Au cours des quatre derniers trimestres, l'entreprise a gagné 16 nouveaux clients de mémoire intégrée, et de plus en plus de clients élargissent leurs volumes d'achat.

Lors de la conférence téléphonique, la direction a mentionné qu'avec le développement rapide de l'inférence et de l'IA agentique, la mémoire devient progressivement l'un des principaux goulots d'étranglement de performance des systèmes d'IA. Les contextes de modèles devenant de plus en plus longs et les agents devant conserver davantage d'états, cela continuera à stimuler la demande de mémoire haute performance.

C'est en fait très cohérent avec les informations transmises par le dernier rapport trimestriel de Micron : le supercycle de la mémoire généré par l'IA est de plus en plus vérifié dans les résultats de nombreuses entreprises.

Deuxièmement, l'infrastructure IA entre dans une phase de récolte.

Au cours des quatre derniers trimestres, l'entreprise a gagné 13 nouveaux clients en infrastructure IA, et ce trimestre, elle en a ajouté 4 de plus, tout en devenant officiellement partenaire spécialisé de l'usine IA de NVIDIA, en lançant l'agent d'exploitation de l'usine IA, et en continuant à améliorer la plateforme ClusterWareAI.

Tout au long de la conférence téléphonique, la direction a mis l'accent sur la plateforme d'usine IA, et non sur la simple activité mémoire. Je pense que beaucoup considèrent encore PENG comme une entreprise de mémoire, mais elle est en train de se transformer progressivement en une entreprise de plateforme d'usine IA, passant de la vente de matériel à la fourniture d'une solution complète de déploiement, gestion et exploitation de clusters IA.

Troisièmement, la rentabilité est plus stable que beaucoup ne le craignaient.

Bien que le coût de la DRAM ait récemment augmenté continuellement, la marge brute non-GAAP de l'entreprise reste supérieure à 28 %, sans détérioration significative due à la pression des coûts de mémoire, ce qui montre que la composition des produits et la capacité d'exécution s'améliorent constamment.

Il y a également un autre point à noter. Avant la publication du rapport, le short float de PENG était proche de 21 %. Ce rapport a non seulement dépassé les attentes sur les revenus, le BNPA et l'EBITDA, mais a également relevé à nouveau les prévisions annuelles. Si les volumes de transaction continuent d'augmenter demain, il n'est pas exclu que certains vendeurs à découvert choisissent de se couvrir, ce qui pourrait entraîner des fluctuations de cours à court terme assez violentes.

Dans l'ensemble, je pense que ce rapport valide davantage la direction de la transformation de Penguin. D'un côté, il bénéficie du supercycle de la mémoire porté par l'IA, de l'autre, les activités d'infrastructure IA et de plateforme d'usine IA accélèrent également. C'est une entreprise qui profite à la fois des deux axes principaux que sont la mémoire et l'infrastructure IA. Si la part des activités liées à l'usine IA continue d'augmenter à l'avenir, la logique d'évaluation que le marché lui applique aura également l'opportunité de continuer à évoluer.