Cinq ans plus tard, la valeur nette a encore chuté de moitié. Que se passe-t-il avec ces fonds ?

◎ Journaliste Zhao Mingchao

Créer des rendements stables à long terme pour les investisseurs est la mission fondamentale et la raison d'être des fonds communs de placement en tant qu'investisseurs institutionnels professionnels. En regardant l'évolution du marché boursier A au cours des cinq dernières années, le marché dans son ensemble a montré une tendance haussière structurelle : l'indice composite de Shanghai, représentant le style valeur, a atteint un sommet décennal au cours de l'année, tandis que l'indice ChiNext, représentant le style croissance, a dépassé son record historique, et la valeur d'allocation à long terme des actions continue de se démarquer.

Cependant, du point de vue de la performance globale des fonds communs de placement, le secteur présente une polarisation extrême des résultats. Au cours des cinq dernières années, de nombreux fonds qui ont saisi avec précision les principales pistes de croissance technologique ont obtenu des rendements brillants, certains produits réalisant des rendements excédentaires doublés, voire multipliés par plusieurs. Dans le même temps, un grand nombre de fonds sont restés piégés dans des pertes à long terme. Après cinq ans de fonctionnement, la valeur liquidative de certains produits a presque diminué de moitié, et certains ont même enregistré des pertes supérieures à 70%, contrastant nettement avec la tendance haussière du marché.

Pour les investisseurs de fonds, tenir cinq ans n'est pas facile. Dans le contexte de la promotion de « l'investissement rationnel, l'investissement de valeur et l'investissement à long terme », pourquoi certains fonds continuent-ils à subir des pertes énormes après cinq ans de fonctionnement ? Qui devrait être responsable envers les investisseurs ?

Mauvaise performance : valeur liquidative réduite de moitié, cinq ans comme un rêve

Le premier semestre 2026 s'achève, et les fonds communs de placement entrent dans la période de bilan de leur performance à moyen et long terme.

Le dernier « Rapport d'évaluation de la performance des fonds » publié par Guotai Haitong Securities montre qu'au 30 juin, le rendement moyen des 3 448 fonds d'actions actifs sur cinq ans était de 21,64 %. Cependant, une analyse plus approfondie révèle que plus de 1 300 fonds ont enregistré des pertes sur cinq ans. Parmi eux, 279 fonds ont subi des pertes supérieures à 40 %, et près de 30 fonds des pertes supérieures à 60 %. Par exemple, le fonds mixte Tianzhi Transformation et Mise à niveau a perdu 72,87 % sur cinq ans, tandis que le fonds mixte Tongtai Grande Santé Thématique, le fonds mixte Tianzhi Nouvelle Consommation, et le fonds mixte Dongfang Ville Consommation Thématique ont tous perdu plus de 70 % sur cinq ans.

Parmi ces fonds aux pertes importantes, certains ont même enregistré des pertes année après année. Prenons l'exemple du fonds mixte Tianzhi Quantification Cœur Sélectionné, créé en juin 2019. De 2021 à 2025, il a perdu plus de 10 % chaque année, et cette année, il a déjà perdu environ 5 %. Un cas similaire est le fonds mixte Gelun Solide Valeur, créé en octobre 2020. De 2021 à 2025, il a également enregistré des pertes chaque année, et cette année, il a déjà perdu plus de 20 %.

Du point de vue de l'évolution de la valeur liquidative, certains fonds ont connu des moments de gloire, mais en allongeant la période, leur performance en valeur liquidative a été comme des montagnes russes. Par exemple, le fonds mixte Huatai-PineBridge Sélection Fondamentale Smart, au 30 juin de cette année, a perdu plus de 60 % sur cinq ans. Créé en juin 2019, il a réalisé un rendement de plus de 90 % en 2020 et de plus de 25 % en 2021. La situation s'est ensuite rapidement dégradée : de 2022 à 2024, la valeur liquidative du fonds a fortement chuté, l'ancien gestionnaire de fonds Niu Yong a quitté en août 2024, remplacé par Tan Xiao. En 2025, le rendement annuel du fonds a dépassé 20 %, mais cette année, la performance a de nouveau baissé, avec une perte de plus de 20 % au premier semestre.

Certains fonds ont changé fréquemment de gestionnaires sans parvenir à inverser la tendance. Prenons l'exemple du fonds mixte Taiping Allocation Flexible. Au 30 juin, ce fonds a perdu 62,76 % sur cinq ans. En allongeant la période, créé le 10 février 2015, il a perdu plus de 50 % depuis sa création. Actuellement, le fonds est cogéré par Lu Lingling et Xiao Chan. Outre ces deux gestionnaires, le fonds a déjà connu sept gestionnaires auparavant.

Pourquoi des pertes énormes : erreur de jugement des tendances, mauvais choix de piste

Parmi les fonds qui ont accumulé d'énormes pertes au cours des cinq dernières années, les raisons de la baisse de la valeur liquidative varient, mais les problèmes centraux se concentrent sur le fait d'avoir manqué la principale ligne de croissance technologique, d'avoir mal choisi la piste, et de s'être livré à des spéculations thématiques.

Par exemple, le fonds mixte Dongfang Alpha Zhaoyang, créé en mars 2021. Au début, ses positions étaient relativement diversifiées, mais à partir de fin 2021, le fonds s'est tourné vers les valeurs militaires. Selon les dernières positions divulguées au premier trimestre 2026, les dix premières valeurs du fonds sont toutes des valeurs militaires, et leur valeur totale représente plus de 68 % de la valeur liquidative du fonds.

« En regardant l'évolution historique du marché A, les valeurs militaires relèvent davantage de spéculations conceptuelles, seules quelques actions peuvent concrétiser leurs performances. En allongeant la période, la performance est la source des rendements d'investissement. Ce fonds n'est pas un fonds thématique militaire, mais il parie à long terme sur les valeurs militaires, ce qui est difficile à comprendre », a déclaré un investisseur chevronné du sud de la Chine à un journaliste de Shanghai Securities News.

Selon le communiqué, l'indice de référence du fonds mixte Dongfang Alpha Zhaoyang est « Rendement de l'indice CSI 800 × 80% + Rendement de l'indice obligataire composite CSI × 10% + Rendement de l'indice Hang Seng × 10% », et la performance du fonds a largement sous-performé cet indice de référence.

Le fonds mixte Gelun Solide Valeur a également sous-performé son indice de référence de manière significative et prolongée. Créé en octobre 2020, il a principalement misé sur le secteur de la consommation au début, puis à partir de 2022, il s'est concentré sur les valeurs de l'alcool. Depuis le quatrième trimestre 2024, les dix premières valeurs du fonds sont toutes des valeurs de l'alcool, et il n'y a presque pas eu de changement depuis, ce qui en fait un « fonds alcool ». En termes de concentration des positions, à la fin du premier trimestre de cette année, les dix premières valeurs représentaient près de 90 % de la valeur liquidative du fonds.

Certains fonds subissent des rotations rapides de leurs positions. Par exemple, le fonds mixte Dongfang Ville Consommation Thématique change fréquemment ses dix premières valeurs. Fin 2025, ses dix premières valeurs étaient principalement des valeurs pharmaceutiques et électroménagères. À la fin du premier trimestre de cette année, neuf des dix premières valeurs avaient été remplacées, toutes par des actions liées au secteur de l'application de l'IA. Dans son rapport du quatrième trimestre 2025, le gestionnaire du fonds, en parlant des directions d'investissement qu'il suit, a déclaré : « Nous sommes optimistes quant aux secteurs de consommation discrétionnaire bénéficiant du vieillissement de la population et ayant un potentiel de croissance à long terme, tels que la pharmacie, les soins de beauté, les médias, l'électronique grand public. » Mais dans le rapport du premier trimestre 2026, la stratégie du gestionnaire a complètement changé : « Ce produit continuera à approfondir les opportunités d'investissement liées à l'application de l'IA. »

Comment gagner à long terme : s'adapter aux circonstances, évoluer avec le temps

Par rapport aux fonds qui ont enregistré d'énormes pertes, au cours des cinq dernières années de marchés structurels, le secteur des fonds communs de placement a également vu naître une série de produits performants à long terme.

Les données statistiques montrent qu'au 30 juin, plus de 300 fonds d'actions actifs ont réalisé des rendements supérieurs à 100 % sur cinq ans. Plus précisément : le fonds mixte Yifangda Ruixiang a réalisé un rendement de 521,61 % sur cinq ans ; le fonds mixte Huashang Secteurs Avantageux suit de près avec 507,63 % ; le fonds mixte Jingshun Changcheng Rendement Stable, le fonds mixte Jiaoyin Youze Rendement, et le fonds mixte Caitong Fuxin Ouverture Fixe ont tous réalisé des rendements supérieurs à 400 % sur cinq ans.

Parmi les fonds en tête de la performance, la raison principale est d'avoir saisi les opportunités d'investissement liées à la ligne principale de l'IA. Certains fonds ont également réalisé une augmentation continue de leur valeur liquidative grâce à une stratégie d'allocation relativement équilibrée.

Selon les observateurs du secteur, chaque gestionnaire de fonds a un cercle de compétences différent. Au cours des dernières années, le style de marché a tourné rapidement, et les gestionnaires ont inévitablement connu des moments difficiles. Mais pour les investisseurs de fonds communs de placement, combien peuvent supporter de subir d'importantes pertes après cinq ans d'investissement ?

En fait, certains gestionnaires vétérans cherchent également à changer activement pour redresser la valeur liquidative. Prenons l'exemple du fonds mixte Ruiyuan Croissance Valeur géré par Fu Pengbo. En 2022 et 2023, il a enregistré des pertes de plus de 20 %, suscitant de nombreuses critiques à l'époque. Par la suite, le fonds a activement acheté des actions liées à l'IA comme les PCB et les puces, et la valeur liquidative du fonds a atteint un nouveau sommet au deuxième trimestre de cette année.

Un analyste de fonds de Shanghai a déclaré que dans le contexte de l'évolution rapide de l'époque, il est crucial que la philosophie d'investissement évolue avec le temps. Pour les gestionnaires de fonds, ils ne devraient pas se reposer sur une seule piste en « attendant le vent », mais plutôt donner la priorité aux intérêts des porteurs, suivre les tendances de développement industriel et améliorer continuellement leur capacité d'investissement.

Zhang Mingxin, gestionnaire du fonds mixte Huashang Secteurs Avantageux, a déclaré à un journaliste : « Les opportunités d'investissement vraiment prometteuses à grande échelle doivent nécessairement s'ancrer dans les lignes directrices du développement – s'aligner sur les orientations fondamentales du développement économique et social, et posséder une véritable capacité de création de valeur. »

Les autorités de régulation interdisent également strictement les fonds qui parient sur des pistes avec de mauvaises performances. En avril de cette année, l'Association chinoise des fonds de valeurs mobilières a publié les « Lignes directrices pour l'évaluation des performances des sociétés de gestion de fonds », précisant que si la performance du produit de fonds au cours des trois dernières années est inférieure à l'indice de référence de plus de dix points de pourcentage et que le taux de profit du fonds est négatif, la rémunération de performance du gestionnaire de fonds doit être considérablement réduite par rapport à l'année précédente, avec une réduction d'au moins trente pour cent ; si elle est inférieure à l'indice de référence de plus de dix points de pourcentage mais que le taux de profit du fonds est positif, la rémunération de performance du gestionnaire doit être réduite ; si elle dépasse significativement l'indice de référence et que le taux de profit du fonds est positif, la rémunération de performance du gestionnaire peut être raisonnablement et modérément augmentée.

(Éditeur : Xu Nannan)

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