Wintermute affirme que cette hausse du Bitcoin est un rebond de soulagement, et non un nouveau marché haussier. Ils avancent plusieurs raisons : les données sur l'emploi non agricole aux États-Unis inférieures aux prévisions et les propos accommodants de Waller ont stimulé un rebond des actifs risqués mondiaux, le marché crypto ne faisant que suivre ; bien que les baleines augmentent leurs positions, le marché des options soit haussier et les données on-chain s'améliorent, les flux sortants cumulés des ETF au comptant sur l'année s'élèvent à environ 2,73 milliards de dollars, sans amélioration durable des flux de capitaux. Côté Ethereum, c'est encore plus faible : bien que le récit institutionnel soit présent, les licenciements à la Fondation et les sorties de capitaux des ETF montrent que les pressions fondamentales persistent.

Le marché a toujours tendance à interpréter chaque hausse comme un retournement, mais un véritable marché haussier nécessite un soutien de la structure des capitaux. Les données on-chain actuelles montrent un jeu de stock existant : l'augmentation des positions des baleines coexiste avec les sorties des ETF, cette divergence signifie que les fondations du rebond ne sont pas solides. En tant que teneur de marché de premier plan, le jugement de Wintermute mérite d'être pris au sérieux : ils voient la réalité du côté de la liquidité, et non l'apparence des prix.

Pour les traders, la durabilité de ce rebond dépend de la possibilité d'un véritable retournement des flux de capitaux. Si les sorties nettes des ETF persistent et que l'augmentation des positions des baleines n'est qu'un comportement à court terme, alors le rebond pourrait rapidement rencontrer une résistance. Le risque de courir après la hausse aveuglément réside dans le fait que, une fois le sentiment macroéconomique affaibli, un rebond sans soutien des capitaux peut rapidement s'effacer. Faire preuve de patience, observer les flux des ETF et les changements de positions on-chain est plus significatif que de deviner le sommet.
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