Le bénéfice d'exploitation de Samsung a bondi de 18 fois ! Dépassant NVIDIA et Apple, mais le cours de l'action a chuté de plus de 6% après la publication des résultats.

Samsung Electronics a publié ses prévisions de résultats pour le deuxième trimestre 2026, avec un chiffre d'affaires d'environ 171 000 milliards de wons (environ 112 milliards de dollars) et un bénéfice d'exploitation d'environ 89 400 milliards de wons, soit une augmentation d'environ 1 810 % sur un an et d'environ 56 % sur un trimestre, principalement en raison de la faible base de comparaison de l'année précédente et du super-cycle de la mémoire. Après la publication des résultats, le cours de l'action a pourtant chuté de plus de 6 % à un moment donné. Rapport compilé par Dynamic Trend. (Contexte précédent : La mémoire AI de Samsung s'envole : bénéfice du premier semestre proche de 91 milliards de dollars, les employés des semi-conducteurs reçoivent une prime de performance de 100 %) (Complément de contexte : Samsung augmente fortement les prix de la mémoire de 20 % ! UBS relève ses prévisions : DRAM en hausse de 32 % au T3, NAND en hausse de 30 % !) Table des matières Basculer

• Le super-cycle de la mémoire gonfle les bénéfices
• La fonderie de semi-conducteurs renoue avec les bénéfices pour la première fois en trois ans
• Des résultats brillants, mais le cours de l'action légèrement en baisse Résumé des points clés
• Bénéfice d'exploitation de Samsung au T2 d'environ 89 400 milliards de wons, en hausse d'environ 1 810 % sur un an (base de comparaison de seulement 4 700 milliards de wons l'année précédente), en hausse d'environ 56 % sur un trimestre
• Le super-cycle de la mémoire s'active : prix moyen du DRAM en hausse d'environ 44 % sur un trimestre, NAND en hausse d'environ 53 %, la demande de serveurs AI et de HBM tire les expéditions
• Après la publication des résultats, le cours de l'action Samsung a chuté de plus de 6 % à un moment donné, le marché craignant que le cycle de la mémoire n'ait atteint un sommet et que les primes n'érodent les bénéfices Samsung Electronics a publié ses prévisions de résultats pour le deuxième trimestre 2026, avec un bénéfice d'exploitation d'environ 89 400 milliards de wons, en hausse spectaculaire d'environ 1 810 % par rapport à l'année précédente, soit près de 19 fois celui de la même période l'an dernier. Le chiffre d'affaires a également grimpé à environ 171 000 milliards de wons (environ 112 milliards de dollars), avec une croissance trimestrielle de 56 %. Les chiffres semblent impressionnants, mais en les décomposant, la même période l'an dernier était l'un des pires creux de l'histoire de la mémoire, avec un bénéfice d'exploitation d'environ 4 700 milliards de wons, une base si basse qu'elle a gonflé le taux de croissance annuel à environ 19 fois. Les résultats sont certes brillants, mais il faut d'abord comprendre le dénominateur pour ne pas être dupe des multiples.

Le super-cycle de la mémoire gonfle les bénéfices

Le principal moteur de la hausse des bénéfices est la flambée généralisée des prix de la mémoire. Au deuxième trimestre, le prix moyen du DRAM (mémoire vive dynamique, puce mémoire à court terme la plus courante pour les PC et les serveurs) a augmenté d'environ 44 % par rapport au trimestre précédent, et le prix moyen du NAND (mémoire flash, puce mémoire à long terme pour le stockage de données) a augmenté d'environ 53 %. La demande des serveurs AI et des centres de données pour le DRAM serveur et le HBM (mémoire à large bande passante, mémoire empilée qui alimente rapidement les données à côté des puces AI) continue de grimper en flèche, ce qui entraîne également une hausse des prix des DRAM et NAND traditionnels dont l'offre se resserre. Samsung profite de cette manne sur presque tous les segments de la mémoire. Sur le front du HBM, le rendement de la puce de base (base die) HBM4 en technologie 4 nm de Samsung s'améliore constamment, rattrapant progressivement le leader actuel du marché, SK Hynix.

La fonderie renoue avec les bénéfices pour la première fois en trois ans

Un signal encore plus intéressant que la mémoire se cache dans la fonderie (foundry, l'activité de production de puces pour le compte d'autres entreprises). La division fonderie de Samsung est devenue rentable en juin 2026, le premier mois bénéficiaire depuis 2023. Ce métier a longtemps été un point faible pour Samsung, peinant à rattraper TSMC en termes de rendement des procédés avancés. Aujourd'hui, le passage d'une perte à un bénéfice mensuel indique une amélioration à la fois des commandes et des rendements. Samsung a révisé à la hausse ses prévisions de bénéfice d'exploitation pour l'ensemble de l'année 2026 à environ 300 000 milliards de wons (environ 200 milliards de dollars), ce qui, selon les estimations, dépasserait le total des bénéfices cumulés de l'activité semi-conducteurs de Samsung au cours des 40 dernières années. Si ce chiffre se réalise, cela signifierait que Samsung Semiconductor a gagné en une seule année ce qu'il avait accumulé en quarante ans. Selon des rapports, le bénéfice d'exploitation trimestriel de Samsung a même dépassé ceux de Nvidia et d'Apple, devenant ainsi l'entreprise technologique la plus rentable sur un trimestre, mais cette comparaison doit encore être confirmée après la publication officielle des résultats.

Des résultats brillants, mais le cours de l'action légèrement en baisse

En temps normal, des résultats de ce niveau auraient dû déclencher une euphorie, mais le cours de l'action Samsung a chuté de plus de 6 % à un moment donné après la publication. Plusieurs interprétations circulent sur le marché. La première est le classique « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » : même si les résultats sont bons, ils pourraient représenter le sommet temporaire de ce cycle de la mémoire, et le cours de l'action avait déjà intégré ces bonnes nouvelles. La deuxième est que le marché commence à craindre que le super-cycle de la mémoire n'ait atteint un sommet, et personne ne peut garantir si les prix vont ralentir ou s'inverser. La troisième est que des variables comme les primes de performance des employés des semi-conducteurs érodent la qualité des bénéfices comptables. La quatrième est que le programme de retour aux actionnaires de Samsung n'a pas été à la hauteur des attentes du marché, poussant les investisseurs à prendre leurs bénéfices. Le marché ne parie pas sur combien Samsung a gagné, mais sur combien de temps ce cycle de la mémoire pourra encore durer.

• Bénéfice d'exploitation au T2 : environ 89 400 milliards de wons, en hausse d'environ 1 810 % sur un an, en hausse d'environ 56 % sur un trimestre
• Prix moyen du DRAM en hausse d'environ 44 % sur un trimestre, prix moyen du NAND en hausse d'environ 53 %
• Prévisions de bénéfice d'exploitation pour l'ensemble de l'année 2026 : jusqu'à environ 300 000 milliards de wons (environ 200 milliards de dollars) Questions fréquentes Le bénéfice d'exploitation de Samsung a augmenté de 1 810 % sur un an, est-ce gonflé ? Ce n'est pas gonflé, mais il faut regarder la base de comparaison. L'année précédente, le bénéfice d'exploitation de Samsung n'était que d'environ 4 700 milliards de wons, au creux du cycle de la mémoire, une base très basse a amplifié le taux de croissance annuel à près de 19 fois. Le montant réel des bénéfices est en croissance réelle. Pourquoi le cours de l'action Samsung baisse-t-il alors que les résultats sont si bons ? L'interprétation du marché est principalement un « sell the news », associée à des inquiétudes concernant un sommet du cycle de la mémoire, l'érosion des bénéfices par les primes de performance des employés, et un programme de retour aux actionnaires inférieur aux attentes, poussant les capitaux à prendre leurs bénéfices.