L'augmentation de l'ampleur des ventes de Strategy est-elle un signal positif ou négatif ?

Auteur: Blockchain Knight; Source: X, @Knight_in_Block

La nouvelle divulguée hier par Strategy a affecté le marché dans une certaine mesure. En l'espace d'une semaine, elle a vendu 3 588 Bitcoins, encaissant environ 216 millions de dollars.

C'est également la liquidation la plus importante de l'entreprise depuis le lancement de sa stratégie Bitcoin en 2020.

Dès l'annonce, les sentiments du marché se sont divisés : les pessimistes y voient une mauvaise nouvelle, tandis que les optimistes considèrent qu'il s'agit simplement d'un ajustement financier normal. Mais de l'avis de l'auteur, l'essence même de cette vente est précisément une tentative de sauvetage de Strategy sous pression financière.

Cependant, d'un point de vue macrocyclique, ce relâchement de la position de monopole de la baleine pourrait au contraire déclencher l'effet positif « quand une baleine tombe, tout renaît », ce qui n'est pas une mauvaise chose pour la tendance à long terme du Bitcoin.

Le cœur de métier traditionnel de Strategy est le logiciel, mais les flux de trésorerie générés par cette activité sont très limités et ne peuvent absolument pas soutenir son jeu de capital colossal. Après tout, Strategy paie chaque année 1,5 milliard de dollars rien qu'en dividendes d'actions privilégiées.

Au cours de l'année écoulée, l'action MSTR a chuté d'environ 75 %, ce qui signifie que l'attrait du financement par émission de nouvelles actions s'est épuisé.

Au deuxième trimestre, la société a enregistré une perte d'actifs numériques de 8,32 milliards de dollars. Bien que ses réserves de trésorerie atteignent 2,5 milliards de dollars, face à des intérêts annuels fixes élevés, cette somme ne peut tenir longtemps.

Après avoir essayé de vendre 32 Bitcoins fin mai, confrontée à une nouvelle période de règlement, la société n'a eu d'autre choix que d'élargir l'ampleur de la vente et de céder davantage de Bitcoins pour payer les dividendes.

Le récit commercial de Strategy, qui achetait sans jamais vendre, a été réécrit. La fonction du Bitcoin dans son bilan est passée d'une réserve stratégique à une tirelire pour maintenir la liquidité.

Après l'annonce de la vente, une vague de panique a frappé le marché, le Bitcoin tombant brièvement près de 62 000 dollars. Cependant, il n'est pas nécessaire de conclure que Strategy va liquider toutes ses positions. De par sa logique opérationnelle, cela ressemble davantage à un ajustement flexible au sein du système.

En vendant périodiquement une petite partie des Bitcoins pour payer les intérêts et les dividendes, on maintient la boucle de capital sans qu'elle ne se brise.

Strategy détient toujours 840 000 Bitcoins, et cette vente ne représente qu'environ 0,4 % de son portefeuille total, ce qui en fait toujours le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin au monde.

Pendant longtemps, Strategy a joué le rôle de « baleine unique » sur le marché des cryptomonnaies. Un actif hautement décentralisé dont les principales positions sont concentrées entre les mains d'une poignée d'entités uniques de Wall Street, c'est en soi l'épée de Damoclès suspendue au-dessus du Bitcoin.

Alors que Strategy rompt activement son serment de « ne pas vendre » et intègre le Bitcoin dans une gestion régulière de la liquidité, cela dilue également le risque systémique extrême.

La pression actuelle de vente peut être entièrement absorbée naturellement par le marché. Ces jetons libérés peuvent affluer vers des institutions plus diversifiées, des détenteurs d'ETF et des investisseurs particuliers.

Si la vente se poursuit, elle peut, dans une certaine mesure, dissiper le risque lié à une entité unique. Cette liquidation allonge également l'horizon temporel, permettant au marché de s'adapter à sa liquidité, réduisant ainsi le risque de ruée future.

Il ne s'agit donc en aucun cas de la fin du Bitcoin. Au contraire, la décompression périodique de la baleine, en rendant les jetons au marché, optimise en réalité la structure des positions du marché.