Les nouvelles récentes concernant SpaceX sont toutes bonnes. Presque toutes les banques d'investissement sont sorties pour donner une note d'achat, Morgan Stanley annonce 300 dollars, Goldman Sachs, UBS et la Banque Royale du Canada sont également à l'achat, et aujourd'hui elle est officiellement entrée dans l'indice Nasdaq 100. Rien qu'en voyant ce dispositif, vous penseriez qu'il suffit de fermer les yeux et d'acheter ce titre.

Mais après toutes ces années, plus je vois une telle scène où « tout le monde est haussier », plus je me demande d'abord : pour quelle raison l'argent se précipite-t-il vraiment ?

Cette hausse de SpaceX n'est pas due à un soudain gain de rentabilité, mais à des achats forcés par des capitaux passifs. Son entrée dans le Nasdaq 100 signifie que tous les fonds qui suivent cet indice doivent l'acheter, ce qui représente à lui seul plus de 4 milliards de dollars d'ordres d'achat passifs, que ce soit cher ou non, les fonds doivent acheter. De plus, les banques d'investissement qui ont souscrit l'introduction en Bourse, en soutenant leur propre titre fraîchement émis, ont pour devoir de recommander l'achat. Plus crucial encore, cette fois-ci, seulement 3 à 4 % du flottant a été libéré, si peu de titres en circulation qu'un petit ordre d'achat passif suffit à faire monter le prix. En clair, le prix actuel est tiré par la liquidité, pas par les performances.

Revenons à l'entreprise elle-même, je ne comprends vraiment pas sa rentabilité. Elle perd actuellement plus de 4 milliards de dollars par trimestre, brûle de l'argent de façon frénétique, et devra dépendre de levées de fonds incessantes pendant plusieurs années pour combler le déficit de trésorerie. Si vous espérez que cette activité devienne rentable à court terme, c'est presque irréaliste. Sa valorisation est absurde, avec une capitalisation boursière de plus de 2 000 milliards de dollars, alors que certains modèles d'institutions estiment sa valeur raisonnable à moins de la moitié de ce montant. Pour ce titre, a-t-il du potentiel à long terme ? Oui. Mais sa rentabilité actuelle est-elle claire ? Non, pas claire.

Et ce qui est vraiment à craindre vient après. Actuellement, le marché est tendu car la plupart des actions sont verrouillées – c'est justement ce qui le rend facile à pousser. Une fois la période de blocage terminée, un grand nombre d'actions seront libérées et vendues, et les capitaux shortistes se sont déjà accumulés ; plus on le pousse haut maintenant, plus la chute sera violente. Le même plateau mince peut vous hisser ou vous enterrer.

Mon avis est donc le suivant : à court terme, on peut profiter de l'argent lié à l'inclusion dans l'indice, en prenant une position longue sur les achats passifs pour gagner sur l'émotion et les flux de capitaux. Mais il faut bien comprendre qu'on gagne de l'argent sur la liquidité, pas sur l'amélioration de l'entreprise ; ne confondez pas les achats forcés avec un retournement fondamental. À long terme, je préfère attendre la fin du blocage, que cette vague de spéculation se calme, et que le titre redescende à un prix qui me semble confortable – par exemple près du prix d'introduction de 135 dollars – pour entrer, le conserver et attendre patiemment que les performances réelles se manifestent.

Cette semaine, le marché est obligé d'injecter de l'argent dans ce titre, ce qui est une chose complètement différente de savoir si l'entreprise vaut ce prix.#SK海力士ADR获超额认购 $SPCX