Grayscale : la vente de $216M Bitcoin de la stratégie « réduit le risque d'extrémité » et pourrait aider le BTC à trouver un fond durable

Grayscale Research affirme que la vente de 216 millions de dollars de bitcoin par Strategy pourrait réduire le risque de financement et soutenir la stabilité des prix, pointant le rebond du STRC comme un signe que les investisseurs réagissent positivement.

Points clés à retenir

• Grayscale a déclaré que la vente de $216M bitcoin par Strategy a augmenté les réserves en dollars pour couvrir environ 17 mois de dividendes.
• Strategy a vendu 3 588 BTC entre le 29 juin et le 5 juillet, laissant 843 775 BTC et 2,55 milliards de dollars en liquidités.
• Zach Pandl de Grayscale a déclaré que ce changement réduit le risque extrême et pourrait aider le bitcoin à trouver un plancher plus durable.

Un verdict « positif » sur une vente controversée

Grayscale Research a offert l'une des évaluations institutionnelles les plus optimistes à ce jour de la première grande vente de bitcoin par Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR). La firme a exposé son argument dans une note de recherche intitulée « Les changements de Strategy réduisent les risques extrêmes du bitcoin », publiée alors que le marché digérait la cession. Le gestionnaire d'actifs a écrit sur X lundi :

« Grayscale Research estime que la vente de bitcoin (BTC) par Strategy la semaine dernière pourrait réduire le risque de financement et soutenir la stabilité du prix du bitcoin. La récente vente d'environ $216M a augmenté les réserves en dollars pour couvrir environ 17 mois de paiements de dividendes. Le rebond du STRC suggère que les investisseurs réagissent positivement. »

Le cours de l'action STRC en baisse signale une pression croissante sur les dividendes pour le modèle de trésorerie Bitcoin de Strategy. Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, est allé plus loin, arguant que la volonté de Strategy de vendre du bitcoin selon les besoins pour ses réserves en dollars américains « réduit le risque extrême et pourrait aider le bitcoin à trouver un plancher plus durable. »

À l'intérieur de la cession de 216 millions de dollars

Strategy a divulgué dans un dépôt réglementaire le 6 juillet qu'elle avait vendu 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars en deux tranches. La société a vendu 1 363 BTC pour 80,8 millions de dollars entre le 29 et le 30 juin à un prix moyen de 59 256 dollars, puis 2 225 BTC supplémentaires pour 135,2 millions de dollars entre le 1er et le 5 juillet à un prix moyen de 60 773 dollars.

Le produit finance les distributions sur les titres privilégiés de la société et reconstitue ses réserves en dollars à 2,55 milliards de dollars. Comme l'a rapporté Bitcoin.com News, le président exécutif Michael Saylor a confirmé que les paiements couvraient les actions privilégiées STRF, STRE, STRK, STRD et STRC, qui supportent ensemble une charge de dividendes d'environ 1,2 milliard de dollars par an.

La vente a été exécutée dans le cadre du nouveau programme de monétisation du bitcoin de Strategy, qui permet des ventes allant jusqu'à 1,25 milliard de dollars pour constituer des réserves, financer les paiements de dividendes et d'intérêts, ou soutenir les rachats d'actions. Même après la cession, la société détient 843 775 BTC (plus de 4 % du plafond d'offre de 21 millions de bitcoins) acquis à un coût moyen de 74 476 dollars par pièce, ce qui lui laisse une perte papier d'environ 11,4 milliards de dollars aux prix actuels.

La réaction initiale du marché a été négative, le Bitcoin ayant glissé à un plus bas lundi de 61 246 dollars après la divulgation, avant de rebondir à 64 000 dollars.

Pourquoi Grayscale voit moins de risque, pas plus

L'argument de Grayscale se concentre sur le risque extrême, c'est-à-dire le danger d'un événement à faible probabilité mais grave, comme une liquidation forcée du stock de Strategy si la société manquait de liquidités pour faire face à ses obligations. En démontrant qu'elle vendra des montants mesurés de bitcoin plutôt que de laisser les réserves en dollars se tarir, la firme soutient que Strategy a rendu ce scénario catastrophe moins probable.

Le STRC, l'action privilégiée à taux variable de la société qui verse un dividende proche de 12 %, s'échangeait récemment bien en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars alors que les doutes sur la pérennité du dividende grandissaient. Son rebond après la vente est le signal que Grayscale a mis en avant comme preuve que l'approche fonctionne.

Pandl avait déjà pris position avant la cession, disant qu'il espérait que Strategy vende au moins 3 milliards de dollars de bitcoin pour couvrir la plupart de ses obligations de trésorerie au cours des deux prochaines années. Cependant, tout le monde ne partage pas cet optimisme, car l'économiste Peter Schiff a averti que les avoirs restants de Strategy pourraient entraîner des pertes « bien plus importantes » si la baisse du bitcoin s'aggrave.