Strategy a soudainement vendu 3588 BTC supplémentaires.

La première semaine de juillet est passée. Le BTC a rapidement rebondi de son plus bas de 57,8k fin juin à près de 64k, franchissant la moyenne mobile sur 30 jours, puis est retombé sous 62k aujourd'hui, perdant la moyenne mobile sur 30 jours. Le marché teste et reteste, épuisant la patience de tout le monde.

Aujourd'hui est le jour du plan d'investissement régulier du contrat de dix ans. 72e note, 55e augmentation de position, prix d'exécution 61 957 $. Coût de possession après investissement 61 100 $, rendement -4%. Par rapport à -9% il y a une semaine, la perte s'est réduite de 5 points de pourcentage. Bien que nous soyons encore sous l'eau, au moins la direction est bonne.

Au moment où Jiaolian écrivait cette note, une nouvelle soudaine est arrivée sur le marché : Strategy a vendu des bitcoins. Et cette fois, la vente est bien plus importante que la précédente.

I. De 32 à 3588 : après l'ouverture de la porte

Le 2 juin, Jiaolian a écrit un article intitulé « Vendu effectivement ». Ce jour-là, Strategy a annoncé la vente de 32 BTC au prix moyen de 77 135 $, pour un total d'environ 2,5 millions de dollars. 32 pièces, pour un portefeuille de 843 706 BTC à l'époque de Strategy, une proportion presque négligeable. Mais Jiaolian a dit à l'époque : une fois la porte ouverte, les ventes ultérieures ne sont qu'une question de degré, pas de direction.

Un mois plus tard, la prophétie s'est réalisée.

Le 6 juillet, Strategy a publié sur X qu'elle avait vendu un total de 3 588 BTC, obtenant environ 216 millions de dollars, pour les dividendes de ses titres numériques. De 32 à 3 588, une différence de 112 fois.

Jiaolian a trouvé l'intégralité des transactions récentes sur Internet, reconstituant ce qui s'est passé ce mois dernier.

Le 1er juin, vente de 32 pièces. Portefeuille : 843 706 pièces.

Ensuite, Strategy a fait quelque chose de très intéressant : elle a profité de la période où le BTC était dans la fourchette 63 000 - 67 000 pour augmenter continuellement ses positions, avec trois achats totalisant 3 657 pièces, à un prix moyen d'environ 65 100 $. Le 8 juin, achat de 1 550 pièces (65 332 $), le 15 juin, achat de 1 587 pièces (63 024 $), le 22 juin, achat de 520 pièces (67 068 $).

Le 30 juin et le 6 juillet, ventes en deux lots totalisant 3 588 pièces, à un prix moyen d'environ 60 000 $.

Quel est le résultat ? Le portefeuille actuel de Strategy est de 843 775 pièces, soit 69 pièces de plus que les 843 706 pièces après la vente du 1er juin.

Vente d'un côté, achat de l'autre. La vente sert à honorer les obligations de dividendes des titres numériques, tandis que l'achat à bas prix ne s'est jamais arrêté. C'est la gestion pragmatique d'un bilan par une entreprise cotée mature. Que vous disiez qu'elle fait du trading de range ou qu'elle est obligée de vendre, les données montrent que Strategy accumule d'un côté et vend pour rembourser ses dettes de l'autre, avec un effet net : le portefeuille continue d'augmenter.

3 588 pièces sur un portefeuille de 843 775, ce n'est encore qu'une goutte d'eau dans la mer, environ 0,4%. Et ce résultat net après avoir acheté et vendu en juin.

II. Avoir ou non une base solide

Du point de vue institutionnel, vendre des bitcoins pour payer les intérêts est un choix pragmatique. Les titres numériques de Strategy ont des obligations de remboursement, et conserver une grande quantité de BTC non productifs nécessite des sources de trésorerie. Vendre une petite partie pour maintenir le fonctionnement du système de titres est bien plus rationnel que de laisser toute la structure financière s'effondrer.

Mais du point de vue du marché, cette nouvelle risque de rendre les investisseurs particuliers encore plus inquiets.

Et maintenant ? Un mois plus tard, 3 588 pièces. Bien que la proportion par rapport au portefeuille soit encore très faible, le taux de croissance n'est pas négligeable. En un mois, on est passé de 32 à 3 588. Le marché commencera à se demander : et dans les 30 prochains jours ? Passera-t-on à 30 000 ? Un jour, Strategy commencera-t-il vraiment à réduire systématiquement ses positions ?

Plus subtil encore, Strategy a « acheté bas » en juin autour de 65k et « vendu haut » début juillet autour de 60k. La technique de trading est difficile à qualifier. Le prix de vente est inférieur d'environ 5 000 $ au prix d'achat. Cela signifie que pour honorer ses obligations de dividendes, elle a dû subir une perte comptable d'environ 5 000 $ par pièce. Ce n'est pas une bonne affaire. Mais c'est la réalité de la gestion d'entreprise : vous avez des dettes à rembourser, des intérêts à payer, vous ne pouvez pas choisir le prix du moment. Les institutions ont leurs faiblesses.

III. La patience des gens ordinaires est la plus grande arme

Jiaolian pense parfois que l'une des caractéristiques de ce marché baissier est l'apparition constante de situations qui ébranlent la confiance : ventes institutionnelles, sorties continues des ETF pendant huit semaines, refroidissement médiatique, départ des investisseurs particuliers. Tous ces éléments, combinés, donnent facilement l'impression que tout le monde fuit.

Mais les données ne mentent pas.

Depuis le début de l'année, les entreprises cotées ont acheté net 166 984 BTC[2]. Ce chiffre est plus du double de la production minière de la même période (81 153 pièces). Les mineurs produisent au maximum quelques centaines de nouvelles pièces par jour, tandis que la demande institutionnelle se compte en milliers. Strategy a vendu 3 588 pièces, c'est un fait. Mais à l'échelle du marché global, les entreprises cotées continuent d'acheter net, c'est aussi un fait.

En regardant plus loin : la demande des entreprises, y compris Strategy, est loin d'être satisfaite sur une plus longue échelle de temps.

Alors, avec quoi les gens ordinaires peuvent-ils rivaliser face à ces institutions ?

En termes de capitaux, ils ne peuvent pas rivaliser. En termes de canaux d'information, ils ne peuvent pas rivaliser. En termes d'influence sur le marché, encore moins.

Mais les gens ordinaires ont une chose que les institutions ne pourront jamais égaler : la patience.

Les institutions ont la pression des rapports trimestriels. Les obligations de dividendes des titres numériques. La surveillance des agences de notation. Les contraintes de coûts de financement. Lorsque le marché baisse, les institutions peuvent être contraintes de vendre à des prix défavorables, car leurs factures sont rigides.

Et les gens ordinaires ? Pas de rapport trimestriel, pas d'obligation de dividendes, pas d'agence de notation scrutant votre bilan. La seule dette des gens ordinaires est eux-mêmes, la seule chose à affronter est leur propre état d'esprit. Tant qu'ils n'utilisent pas d'effet de levier ni de fonds à court terme, ils peuvent accompagner le marché à travers l'hiver le plus froid.

Comme le contrat de dix ans, qu'il pleuve ou qu'il vente, on arrivera à destination. Ce processus ne changera pas parce que Strategy a vendu un certain nombre de BTC, ni ne s'effondrera parce que le BTC a chuté de 5% un jour. Car il repose sur la chose la plus simple et la plus rare : le temps.

Que le vent soit favorable ou contraire, persistez dans le plan d'investissement régulier, achetez lors des baisses.