Trump recommande à nouveau DELL, le titre a brièvement grimpé de plus de 8 % : prime politique ou réévaluation fondamentale ?

Le 6 juillet 2026, une cérémonie de marché sans précédent s'est déroulée dans le Bureau ovale de la Maison-Blanche : la Bourse de New York et le NASDAQ ont conjointement effectué leur première cérémonie d'ouverture ici. Le président Trump a profité de cette occasion pour appeler publiquement le peuple à « aller acheter un ordinateur Dell », ce qui a immédiatement fait grimper l'action Dell Technologies (DELL), qui a bondi de plus de 8 % en séance, atteignant un sommet de 429,74 dollars. À la clôture de la séance, DELL s'établissait à 411,80 dollars, soit une hausse de 17,48 dollars par rapport au cours de clôture de la veille de 394,32 dollars, une augmentation de 4,43 %. C'était la deuxième fois que Trump soutenait publiquement Dell en 2026 – la première fois, lors d'un événement pour la fête des mères à la Maison-Blanche en mai, où l'action avait bondi de plus de 13 %. Lorsqu'un président en exercice intervient directement dans la fixation du prix d'une action en répétant « allez acheter telle action », le marché doit se demander : cette hausse est-elle une impulsion à court terme motivée par l'émotion, ou une réévaluation des fondamentaux est-elle en train de se produire ?

Cérémonie d'ouverture à la Maison-Blanche et recommandation présidentielle : une intervention boursière qui brise les conventions

L'événement même de la cérémonie d'ouverture à la Maison-Blanche a déjà brisé les conventions. Le NYSE et le NASDAQ ont conjointement organisé une cérémonie d'ouverture à la Maison-Blanche, ce qui était sans précédent. Lors de la cérémonie, Trump a non seulement émis un signal macroéconomique selon lequel « le marché va exploser », mais a également nommé directement Dell, utilisant la formulation « allez acheter un ordinateur Dell » pour faire une promotion publique d'une action individuelle. Ce type de « recommandation présidentielle » est extrêmement rare dans l'histoire des marchés boursiers américains – ce n'est pas une influence indirecte sur le marché via des outils politiques, mais un soutien direct à une entreprise spécifique en tant que chef de l'exécutif.

Ce qui est encore plus préoccupant, ce sont les liens d'intérêt derrière cette recommandation. Le couple Dell avait précédemment promis de faire don de plus de 6 milliards de dollars au projet « Trump Account ». Ce projet, officiellement lancé le 4 juillet, est un plan de comptes d'investissement fiscalement avantageux destiné aux enfants américains. Lors de l'événement, Trump a même déclaré sans ambages : « Nous devons l'aider à récupérer cet argent, quoi qu'il arrive. » Cette déclaration liant directement les dons au rendement de l'action a rapidement déclenché une vive controverse au sein de la communauté financière concernant une « manipulation du marché ».

Du point de vue de l'impact médiatique, l'effet immédiat de la recommandation est indéniable. L'action DELL est rapidement passée d'environ 395 dollars à plus de 429 dollars après l'annonce, avec une amplitude de fluctuation intraday de plus de 9 %. Mais cette variation de prix impulsée par un discours politique diffère fondamentalement des catalyseurs fondamentaux traditionnels.

Différence d'effet entre les deux soutiens : rendement décroissant ou émoussement émotionnel ?

En comparant les réactions du marché aux deux soutiens publics de Trump, on peut observer un changement marginal évident. Le premier soutien, le 8 mai, a poussé l'action DELL à augmenter de plus de 13 % en une seule séance. Le deuxième soutien, le 6 juillet, a vu une hausse intraday de plus de 8 %, mais l'augmentation en clôture s'est réduite à 4,43 %. L'ampleur absolue de la hausse est passée d'environ 13 % à environ 4 %, l'intensité de la réaction du marché à cette même information diminuant.

Cette diminution peut être due à plusieurs facteurs. Premièrement, le marché s'attend désormais à une « recommandation Trump pour DELL », l'effet de surprise de nouvelles similaires diminue naturellement. Deuxièmement, la recommandation de mai est intervenue alors que DELL publiait des résultats meilleurs que prévu, créant une résonance entre les fondamentaux et l'actualité. En revanche, la recommandation de juillet a eu lieu après que le cours de l'action a déjà augmenté de plus de 220 %, les acteurs du marché étant plus prudents quant à une nouvelle hausse. Troisièmement, après le soutien de mai, DELL a décroché un contrat de 9,7 milliards de dollars avec le Pentagone, fournissant un soutien fondamental substantiel à la hausse. À ce jour, la recommandation de juillet n'a pas été accompagnée d'un catalyseur commercial de niveau similaire.

Cela nous rappelle que l'effet de soutien politique sur le prix des actions n'est pas indéfiniment reproductible ; son efficacité est à la fois limitée par l'environnement du marché et soumise à la vérification de la capacité à concrétiser les fondamentaux ultérieurs.

Activité des serveurs IA : le véritable fondement de la hausse de Dell

Attribuer entièrement la hausse de plus de 220 % de DELL depuis le début de l'année aux recommandations de Trump serait une méprise sur les fondamentaux. Le moteur principal de la flambée du cours de Dell est la croissance explosive de son activité de serveurs dans le cadre de la vague d'investissements dans les infrastructures d'IA.

Le 28 mai 2026, Dell a publié ses résultats du premier trimestre de l'exercice 2027 : un chiffre d'affaires de 43,8 milliards de dollars, en hausse de 88 % sur un an ; un bénéfice dilué par action non-GAAP de 4,86 dollars. Parmi ceux-ci, le chiffre d'affaires du groupe Infrastructure Solutions Group (ISG) a atteint 29 milliards de dollars, en hausse de 181 % sur un an. Le chiffre d'affaires des serveurs optimisés pour l'IA a atteint 16,1 milliards de dollars, en hausse de 757 % sur un an. La société a également relevé ses prévisions de revenus pour les serveurs IA de l'exercice 2027 à environ 60 milliards de dollars. Les nouvelles commandes d'IA pour le trimestre se sont élevées à 24,4 milliards de dollars, et le carnet de commandes d'IA atteint 51,3 milliards de dollars.

Ces chiffres révèlent une tendance claire : Dell est au cœur du cycle de construction des infrastructures d'IA. Que ce soient les fournisseurs de services cloud ou les clients entreprises, la demande de serveurs optimisés pour l'IA continue de s'accumuler rapidement. Jeff Clarke, directeur de l'exploitation de Dell, a clairement indiqué lors de la conférence téléphonique sur les résultats que « les opportunités dans l'IA ne montrent aucun signe de ralentissement ». Avec les revenus des serveurs IA déjà proches du double de ceux des serveurs traditionnels et des activités réseau, le récit fondamental de Dell est passé de « fabricant de PC » à « fournisseur d'infrastructures d'IA ».

Les avoirs de Trump dans Dell : l'inquiétude d'un conflit d'intérêts

Autour de la recommandation de Trump pour Dell, une question incontournable est celle du conflit d'intérêts. Selon le dossier financier de Trump pour 2025, divulgué la semaine dernière, il a effectué 24 transactions sur l'action DELL dans cinq comptes, dont 16 achats et 8 ventes. CNBC, se basant sur la fourchette de divulgation, estime que le montant total des transactions se situe entre 300 000 et 1 million de dollars. Au premier trimestre 2026, Trump a acheté au moins entre 1 et 5 millions de dollars d'actions DELL.

Bien que la Maison-Blanche insiste sur le fait que les actifs de Trump sont gérés par le biais de trusts aveugles et semi-aveugles, avec son fils Eric Trump supervisant les finances, la capacité réelle de ces arrangements à isoler les conflits d'intérêts est largement remise en question par le marché. Un président en exercice appelant publiquement le peuple à acheter une action donnée, alors qu'il détient lui-même une position importante dans cette action – une telle situation attirerait une grande attention dans tout cadre réglementaire de marché mature.

Valorisation déjà élevée : combien de temps les attentes de croissance soutiendront-elles ?

Au 6 juillet à la clôture, le ratio cours/bénéfice (PER) de DELL était d'environ 31,6 fois. En comparaison horizontale, ce niveau de valorisation est nettement supérieur à celui de ses pairs – HPE a un PER d'environ 15 fois, SMCI d'environ 9 fois. La prime de valorisation de Dell reflète essentiellement les attentes du marché quant à la forte croissance de son activité de serveurs IA.

La légitimité de cette prime dépend de la réponse à deux questions clés : premièrement, la forte croissance des serveurs IA peut-elle se poursuivre ? Deuxièmement, cette forte croissance peut-elle se traduire par une amélioration des marges bénéficiaires ? Dell est actuellement confronté à un défi structurel : bien que les revenus des serveurs IA augmentent rapidement, leurs marges brutes sont inférieures à celles des activités traditionnelles, ce qui dilue les bénéfices globaux. En d'autres termes, Dell vend plus de serveurs, mais le profit par unité s'amincit. Si cette tendance se poursuit, une forte croissance des revenus pourrait ne pas entraîner une augmentation proportionnelle des bénéfices.

Les analystes de Wall Street restent généralement optimistes quant à DELL, maintenant une note « achat modéré » avec un objectif de cours moyen d'environ 490 dollars. Mizuho a relevé son objectif de 435 à 500 dollars début juin ; UBS a un objectif de 700 dollars ; mais Raymond James a récemment abaissé sa note de « surperformance » à « performance de marché », exprimant des inquiétudes quant au niveau actuel de valorisation.

Double pression des variables macroéconomiques et politiques

L'évolution future de Dell est également soumise à l'environnement macroéconomique plus large. La politique tarifaire sur les semi-conducteurs mise en œuvre par l'administration Trump remodèle la structure des coûts de l'industrie technologique. Depuis le 15 janvier 2026, les États-Unis imposent un droit ad valorem de 25 % sur certains semi-conducteurs importés ; Trump a ensuite menacé d'imposer des droits de douane allant jusqu'à 100 % à 200 % sur les fabricants de puces qui ne construisent pas d'usines aux États-Unis.

Pour Dell, la bonne nouvelle est que les smartphones, les ordinateurs et autres produits électroniques ont obtenu une exemption partielle des droits de douane. Goldman Sachs a donc relevé ses prévisions de bénéfices pour Dell. Mais l'incertitude politique elle-même constitue un facteur de pression continu. Les droits de douane alimentent les anticipations d'inflation et pèsent sur la demande de produits électroniques grand public. De plus, la hausse des coûts due à la pénurie de puces mémoire et de stockage se répercute sur les fabricants de PC en aval.

Une autre variable à ne pas négliger est la durabilité des recommandations présidentielles elles-mêmes. Lorsque le marché commence à intégrer une partie de la pondération du prix d'une action sur « le président pourrait à nouveau recommander », la fragilité de ce mécanisme de fixation des prix est évidente – il n'est ni transparent, ni prévisible, et ne relève d'aucun cadre d'analyse fondamentale.

Conclusion

DELL à 411 dollars est le résultat d'une double impulsion : le soutien politique et les fondamentaux de l'IA. Les deux recommandations publiques de Trump ont effectivement fourni un catalyseur émotionnel à court terme pour l'action, mais le véritable moteur qui a permis à Dell de multiplier par plus de 10 son cours depuis son point bas de 2022 est la croissance explosive de son activité de serveurs dans la vague de construction d'infrastructures d'IA. 16,1 milliards de dollars de revenus de serveurs IA en un seul trimestre, une croissance de 757 % sur un an, des prévisions annuelles de 60 milliards de dollars – ce sont ces chiffres qui sont le fondement de la réévaluation de Dell.

Cependant, en examinant les perspectives au niveau de prix actuel, les risques et les opportunités sont également importants. La prime émotionnelle apportée par le soutien politique montre des signes de rendement décroissant ; un PER de 31 fois, supérieur à celui des pairs, impose des exigences plus élevées quant à la durabilité de la croissance ; bien que les revenus des serveurs IA explosent, leur effet de dilution sur les marges bénéficiaires ne doit pas être sous-estimé ; les variables macroéconomiques telles que les droits de douane sur les semi-conducteurs restent très incertaines. L'évolution future de Dell dépend en fin de compte d'une question centrale : combien de temps le cycle d'investissement dans les infrastructures d'IA pourra-t-il durer, et quelle part du gâteau Dell pourra-t-il en obtenir ?

FAQ

Q : La recommandation de Trump pour DELL constitue-t-elle une manipulation du marché ?

R : Le fait qu'un président en exercice appelle publiquement le peuple à acheter une action spécifique et laisse entendre que les dons seront récompensés a effectivement suscité un large débat sur les conflits d'intérêts et la manipulation du marché. À ce jour, la SEC américaine n'a pas ouvert d'enquête publique sur cette affaire, mais plusieurs voix au sein de la communauté financière appellent à une intervention réglementaire. Il convient de noter que les propos du président sont protégés par le Premier Amendement, mais s'ils sont liés à des intérêts personnels, ils peuvent toucher à une zone grise éthique et juridique.

Q : La croissance de l'activité de serveurs IA de DELL peut-elle se poursuivre ?

R : D'après les données de commandes, Dell a enregistré de nouvelles commandes d'IA de 24,4 milliards de dollars au cours du trimestre, et son carnet de commandes d'IA s'élève à 51,3 milliards de dollars, ce qui confère une forte certitude à la demande à court terme. La société a relevé ses prévisions de revenus pour les serveurs IA de l'exercice 2027 à 60 milliards de dollars. Cependant, il faut noter que les marges brutes des serveurs IA sont inférieures à celles des activités traditionnelles, et que la croissance des revenus ne se traduit pas nécessairement par une croissance proportionnelle des bénéfices.

Q : La valorisation de DELL à 411 dollars est-elle raisonnable ?

R : Le PER de DELL (environ 31,6 fois) est nettement supérieur à celui de HPE (environ 15 fois) et de SMCI (environ 9 fois). Cette prime de valorisation reflète les attentes du marché quant à une forte croissance de l'activité IA. L'objectif de cours moyen des analystes est d'environ 490 dollars, mais certaines institutions ont déjà exprimé des inquiétudes quant au niveau de valorisation actuel. Les investisseurs doivent juger par eux-mêmes la probabilité de réalisation des attentes de forte croissance.

Q : Trump continuera-t-il à soutenir Dell à l'avenir ?

R : Il est impossible de le prédire. Mais étant donné que le couple Dell a fait don de plus de 6 milliards de dollars au projet « Trump Account », qui est l'une des politiques phares de cette administration en matière de bien-être social, les intérêts des deux parties sont profondément liés. Cependant, l'effet du soutien politique a déjà montré des rendements décroissants entre les deux interventions, et même en cas de nouvelle recommandation, l'intensité de la réaction du marché pourrait encore s'affaiblir.

Q : Les utilisateurs de Gate peuvent-ils trader l'action DELL ?

R : Gate a déjà lancé un service de trading d'actions américaines réelles, prenant en charge le trading de plus de 10 000 titres américains, y compris DELL. Les utilisateurs peuvent participer directement à l'investissement dans DELL et d'autres actions américaines via la plateforme Gate.