La reprise de l'offre au Moyen-Orient est plus rapide que prévu, Goldman Sachs abaisse ses prévisions pour les prix de l'aluminium.

La reprise des capacités de production d'aluminium au Moyen-Orient dépasse les attentes du marché, et ce changement a complètement remodelé l'offre et la demande sur le marché mondial de l'aluminium.

Selon les informations du bureau de trading Zhuifeng, dans un rapport du 6 juillet, Goldman Sachs a considérablement réduit sa prévision annuelle moyenne du prix de l'aluminium LME pour 2027, passant de 2950 $/tonne à 2700 $/tonne, tout en abaissant sa prévision pour le quatrième trimestre 2026 de 3200 $/tonne à 2950 $/tonne — ces deux chiffres étant nettement inférieurs au prix à terme actuel de 3056 $/tonne.

La logique centrale est claire : Accélération de la reprise de la fonderie d'Al Taweelah + Reprise globale accélérée de l'offre au Moyen-Orient → Révision à la hausse de 620 000 tonnes pour l'offre 2026 et de 920 000 tonnes pour 2027 → Le déficit de marché en 2026 passe de 720 000 tonnes à 100 000 tonnes, et l'excédent en 2027 passe de 590 000 tonnes à 1,5 million de tonnes → La reconstitution des stocks comprime les marges de raffinage → Le prix de l'aluminium est sous pression à la baisse.

Parallèlement, l'offre supplémentaire de l'Indonésie en 2027 devrait augmenter d'environ 1,2 million de tonnes par rapport à l'année précédente (soit 1,5 % de l'offre mondiale), renforçant ainsi la logique baissière de Goldman Sachs.

Cela signifie que la marge de baisse du prix de l'aluminium est désormais complètement ouverte. Goldman Sachs recommande clairement de maintenir une position courte sur l'aluminium LME de décembre 2027 et recommande fortement une stratégie d'arbitrage intersectoriel consistant à « acheter du cuivre, vendre de l'aluminium ».

Fonderie d'Al Taweelah : Progrès de reprise supérieurs aux attentes, déclencheur direct de la révision à la baisse des prévisions

Les progrès de la reprise de la fonderie d'aluminium d'Al Taweelah (appartenant à Emirates Global Aluminium EGA) sont le déclencheur direct de la révision à la baisse des prévisions de Goldman Sachs.

Selon les dernières informations, la production de métal chaud a repris, avec environ 7 % des cuves d'électrolyse remises en service. Goldman Sachs a ainsi considérablement avancé son estimation du moment où l'usine retrouvera sa pleine capacité, passant de fin 2027 à fin du premier trimestre 2027.

Il est à noter que l'EGA a officiellement indiqué qu'il pourrait falloir jusqu'à un an pour retrouver le niveau de capacité d'avant l'incident, et seulement environ 20 % des cuves d'électrolyse ont été nettoyées du métal congelé — une étape nécessaire avant de redémarrer après une panne de courant qui a solidifié le métal dans les cuves. Cependant, l'entreprise progresse activement selon un calendrier accéléré, et les retours du marché indiquent qu'il existe encore une marge pour une montée en puissance plus rapide.

Expansion de l'offre indonésienne : Un autre pilier de la logique baissière pour 2027

Bien que l'accélération de la reprise de l'offre au Moyen-Orient soit importante, Goldman Sachs souligne que sa vision baissière pour le prix de l'aluminium en 2027 découle davantage de l'expansion de l'offre en Indonésie.

Goldman Sachs prévoit que la capacité de production d'aluminium en Indonésie contribuera à l'offre mondiale à hauteur d'environ 1,2 million de tonnes en 2027 par rapport à l'année précédente, soit 1,5 % de la croissance de l'offre mondiale. Cette augmentation structurelle de l'offre, combinée à la reprise de la capacité au Moyen-Orient, constitue les deux moteurs de l'excédent d'environ 1,5 million de tonnes en 2027.

Du point de vue du bilan mondial de l'offre et de la demande, la production mondiale d'aluminium primaire en 2027 devrait atteindre 78 905 000 tonnes, soit une croissance de 5,1 % par rapport à l'année précédente ; tandis que la consommation d'aluminium primaire devrait atteindre 77 405 000 tonnes, soit une croissance de 3,0 %, la croissance de l'offre étant nettement supérieure à celle de la demande.

Avec le passage à un excédent d'environ 1,5 million de tonnes en 2027, Goldman Sachs prévoit une reconstitution continue des stocks mondiaux d'aluminium. Les stocks totaux devraient passer de 9 322 000 tonnes en 2026 à 10 821 000 tonnes en 2027, et le niveau des stocks mesuré en jours de consommation passerait de 45 jours à 51 jours.

La reconstitution des stocks comprimera directement les marges des fonderies — Goldman Sachs prévoit que les marges de raffinage reviendront à la normale après avoir atteint des niveaux élevés récemment. Ce mécanisme crée une logique d'auto-renforcement à la baisse des prix : excédent → accumulation de stocks → compression des marges → pression sur les prix.

Le prix de l'aluminium a déjà réagi en premier, mais Goldman Sachs estime que la marge de baisse n'est pas encore épuisée

Le prix de l'aluminium a déjà fortement chuté après les premières nouvelles de désescalade de la situation au Moyen-Orient, passant d'environ 3400 $/tonne à 3100 $/tonne, reflétant une réévaluation de la prime de risque liée aux perturbations de l'offre au Moyen-Orient, ainsi que les ventes massives liées au secteur technologique/AI et l'aversion au risque macroéconomique due à la réévaluation des attentes concernant la politique de la Fed.

Cependant, les dernières prévisions de Goldman Sachs montrent que le niveau de prix actuel présente encore une marge de baisse significative par rapport à ses prévisions.

La banque a abaissé sa prévision pour le prix de l'aluminium LME au quatrième trimestre 2026 de 3200 $/tonne à 2950 $/tonne ; et sa prévision pour le prix moyen annuel de l'aluminium LME en 2027 de 2950 $/tonne à 2700 $/tonne, un chiffre bien inférieur au prix actuel de la courbe à terme de 3056 $/tonne.

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