La reprise apportée par des données d'emploi favorables peut-elle se poursuivre ?

Le rapport sur l'emploi de la semaine dernière a offert une bouffée d'air frais au marché. Les données sur l'emploi aux États-Unis pour juin sont inférieures aux attentes, avec seulement 57 000 nouveaux postes créés, soit moins de la moitié des prévisions.

Le taux de participation à la main-d'œuvre a chuté à 61,5 %, environ 720 000 personnes ont quitté le marché du travail. Le taux de chômage a légèrement baissé à 4,2 %, mais cela cache une diminution de 507 000 emplois.

Dans l'ensemble, il s'agit d'un rapport sur l'emploi qui montre un refroidissement progressif plutôt qu'un effondrement, comme l'a décrit le directeur des investissements à revenu fixe de BlackRock : « C'est un pétard mouillé plutôt qu'un feu d'artifice. »

Après la publication des données, le marché a rapidement réduit ses paris sur une hausse des taux de la Fed, la probabilité d'une hausse en septembre tombant à environ 45 %. Le dollar a enregistré sa plus forte baisse hebdomadaire depuis début avril, et les rendements des obligations américaines ont reculé.

La réduction des pressions macroéconomiques a ouvert une fenêtre de rebond pour les actifs risqués.

L'ETF spot Bitcoin a réagi en premier, mettant fin à 10 jours consécutifs de sorties nettes, avec une entrée nette de 220 millions de dollars en une seule journée, un record depuis mai.

Le BTC est rapidement remonté de son plus bas niveau en près de 21 mois sous les 58 000 $ pour repasser au-dessus des 63 000 $. Cependant, depuis début mai, les sorties nettes cumulées des ETF sont toujours proches de 8,5 milliards de dollars. Le retour d'un seul jour ne compense que partiellement la pression vendeuse, loin de constituer un renversement de tendance.

Le marché des options reste également prudent. Sur Deribit, les options de vente (put) sur le Bitcoin présentent toujours une prime par rapport aux options d'achat (call). Le skew 25-delta à une semaine est d'environ 16 %, bien qu'il se soit nettement resserré par rapport aux 25 % précédents, ce qui indique un apaisement de la panique. Cependant, la prime elle-même montre que la demande de couverture est toujours présente, les capitaux sont prêts à faire face à une nouvelle baisse.

Plus intéressant encore, les données de Laevitas montrent qu'une grande combinaison d'options Bitcoin arrivant à échéance le 17 juillet est composée de positions longues entre 64 000 $ et 70 000 $ et de positions courtes entre 66 000 $ et 68 000 $. La zone de profit maximal se situe entre 66 000 $ et 68 000 $.

Cela signifie que cette zone devient un plafond souple à court terme : une fois que le prix s'en approche, il subit une forte pression vendeuse. L'espace de rebond avant une percée est limité, tandis que les 60 000 $ restent une ligne de démarcation importante pour la force du rebond.

Et vendredi dernier, le marché boursier américain était fermé. Les canaux de confirmation traditionnels tels que le volume des transactions des ETF et le carnet d'ordres des contrats à terme étaient absents, la liquidité était faible, ce qui a tendance à amplifier les fluctuations de prix, donnant ainsi à la structure d'options ci-dessus une plus grande influence sur l'évolution du marché à court terme.

Sur le plan technique, le graphique journalier du Bitcoin est toujours dans une structure de correction de plus grande ampleur. Bien que le prix actuel ait rebondi depuis le support des 60 000 $, il reste bien en dessous de la zone de résistance clé des 72 000 $ - 74 000 $.

Si par la suite le prix parvient à clôturer durablement au-dessus des 66 000 $, avec un volume d'échanges en soutien et une diminution des sorties des ETF, alors le sentiment du marché pourrait changer, ouvrant la voie à une reprise plus durable.

Les données on-chain émettent également un avertissement : le prix actuel du Bitcoin évolue en dessous du coût moyen des détenteurs de 1 à 3 mois, environ 75 000 $, ce qui signifie que de nombreux investisseurs récents sont encore en perte latente. Si le rebond stagne, la volonté potentielle de vente de ce groupe pèsera sur le sentiment du marché.

Par conséquent, pour l'instant, le rebond déclenché par les données sur l'emploi de la semaine dernière est davantage une correction favorable au niveau macroéconomique qu'un signal de retournement.

Dans les prochains jours, la clé pour juger de la situation du rebond sera de savoir si les ETF peuvent enregistrer des entrées nettes continues, si les 66 000 $ peuvent être franchis avec volume, et si la prime de couverture des options peut encore diminuer. D'ici là, le marché reste dans un état d'incertitude.