Le sentiment des hedge funds à la vente à découvert du yen atteint son plus haut niveau depuis 2007, tandis que les paris haussiers sur le dollar atteignent un sommet en dix ans.

La vigueur du dollar et la pression persistante sur le yen créent des positions extrêmes sur le marché des changes.

Le 6 juillet, selon les dernières données publiées par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis, pour la semaine se terminant le 30 juin, les contrats courts sur le yen détenus par les traders à effet de levier approchaient 138 000 contrats, le niveau le plus élevé depuis 2007.

Le 30 juin, le dollar/yen a brièvement franchi 162,80. Le yen s'est déprécié à son plus bas niveau depuis 1986, suscitant des spéculations généralisées sur une éventuelle nouvelle intervention des autorités japonaises.

Parallèlement, les paris haussiers des traders mondiaux sur le dollar ont grimpé à près de 40 milliards de dollars, un record depuis 2015. En juin, le dollar a progressé d'environ 2 % sur le mois, l'une de ses meilleures performances mensuelles depuis près d'un an.

La vigueur du dollar est alimentée par le serment du président de la Réserve fédérale (Fed), Waller, de rétablir la stabilité des prix, renforcée par la qualité de valeur refuge des actifs libellés en dollar dans un contexte de risques géopolitiques, soutenant ainsi cette tendance haussière.

Les positions courtes sur le yen atteignent un plus haut de 17 ans, les attentes d'intervention s'intensifient

Le yen subit une double pression, tant fondamentale que liée aux positions.

Les données de la CFTC montrent qu'au 30 juin, les contrats courts sur le yen détenus par les fonds spéculatifs ont bondi à près de 138 000 contrats, un record depuis 2007. Cette accumulation rapide de positions coïncide fortement avec la faiblesse persistante du taux de change du yen.

Le ministre japonais des Finances, Katsumata Satsuki, a réitéré la semaine dernière que les autorités pouvaient prendre des mesures appropriées sur le marché des changes à tout moment. Les données montrent que, du 28 avril au 27 mai de cette année, les autorités japonaises ont déjà dépensé environ 11 730 milliards de yens (environ 72,7 milliards de dollars) pour défendre le taux de change du yen, un record historique.

Le yen reste l'une des pires devises parmi les principales devises depuis le début de l'année. Le facteur de pression principal est l'écart de taux persistant entre le Japon et les principales économies comme les États-Unis.

Bien que la Banque du Japon ait effectué une hausse de taux comme prévu début juin, ce qui aurait théoriquement dû soutenir le yen, les signaux hawkish émis par le président de la Fed, Waller, ont rapidement éclipsé cet avantage, renforçant le sentiment baissier des marchés à l'égard du yen.

Les paris haussiers sur le dollar atteignent leur plus haut niveau en dix ans, le récit des taux d'intérêt domine le marché

Derrière la vigueur du dollar se trouve une réévaluation par le marché de la trajectoire politique de la Fed.

Selon les données de la CFTC, au 30 juin, les positions longues nettes sur le dollar des traders mondiaux se sont élargies à près de 40 milliards de dollars, le plus haut niveau depuis plus de dix ans. Ces données incluent les positions combinées des gestionnaires d'actifs, des hedge funds et des spéculateurs sur devises.

Le sentiment haussier des traders de change s'aligne sur les analyses des grandes banques de Wall Street. Les stratèges de JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs et d'autres institutions ont déjà exprimé des opinions haussières sur le dollar.

Andrew Hazlett, trader de change chez Monex Inc., a déclaré :

La vigueur du dollar provient principalement du récit des taux d'intérêt.

Actuellement, les traders s'attendent généralement à ce que la Fed augmente ses taux au moins une fois de plus cette année. Cela contraste fortement avec les anticipations du marché avant l'éclatement de la guerre avec l'Iran fin février, où le consensus était que la Fed commencerait à baisser ses taux en 2026.

L'action militaire des États-Unis et d'Israël contre l'Iran a perturbé les principales routes de transport du pétrole brut, provoquant une forte hausse des prix du pétrole, intensifiant les craintes d'inflation et mettant les décideurs politiques mondiaux en alerte. En tant que plus grand producteur de pétrole au monde, les États-Unis et leur monnaie bénéficient de la fuite vers la sécurité induite par cette situation.

Jane Foley, responsable de la stratégie de change chez Rabobank, a déclaré :

Les attentes de hausse des taux de la Fed et la résilience de l'économie américaine sont des facteurs de soutien positifs pour le dollar. En comparaison, les risques de croissance implicites par le blocus du détroit d'Ormuz frappent plus durement la zone euro et d'autres régions.

Les voix baissières persistent, les données d'emploi faibles soutiennent les vendeurs à découvert

Malgré des positions longues élevées sur le dollar, certains stratèges restent prudents quant à la durabilité de cette hausse.

Ces points de vue estiment que les anticipations de hausses agressives des taux de la Fed sont déjà quelque peu excessives et que la dynamique haussière du dollar pourrait bientôt s'épuiser.

Les données sur l'emploi américain publiées la semaine dernière étaient nettement inférieures aux attentes, avec un fort ralentissement des embauches en juin, soutenant dans une certaine mesure le camp baissier du dollar et réduisant les anticipations de hausse des taux.

Depuis le début du mois de juillet, le dollar a globalement légèrement baissé.

Ce désaccord signifie que l'orientation à court terme du dollar reste fortement dépendante des prochaines données sur l'inflation et l'économie, ainsi que des dernières déclarations politiques de la Fed.

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