Tencent a encaissé plus de dix milliards de yuans de Kuaishou, une reconfiguration des capitaux à l'ère de l'IA.

Le 6 juillet au soir, Kuaishou a publié un avis indiquant qu'elle avait été informée que Tencent Holdings avait vendu, ce jour-là après les heures de négociation, par le biais d'une transaction de gré à gré, 273 millions d'actions de catégorie B de Kuaishou à plusieurs tiers indépendants. Après la transaction, la participation de Tencent passera d'environ 15,68 % à 9,37 %, et Tencent ne sera plus un actionnaire principal de Kuaishou.

Kuaishou a souligné dans son avis que Tencent a déclaré avoir toujours confiance dans les perspectives de développement à long terme de Kuaishou, que les deux parties continueront à maintenir une relation gagnant-gagnant et à poursuivre leur coopération stratégique ; la société estime également que cette cession n'aura aucun impact négatif significatif sur les opérations du groupe.

Selon un rapport précédent de Reuters, sur la base de la fourchette de prix de placement comprise entre 43,15 HKD et 44,53 HKD, le montant total de cette transaction pour Tencent s'élève à environ 16 milliards de dollars américains (soit environ 12 milliards de HKD, soit plus de 10 milliards de RMB).

Cependant, de nombreux investisseurs de Tencent ont remis en question le moment choisi par Tencent pour réduire sa participation dans Kuaishou. Il faut savoir que depuis le début de l'année, le cours de l'action Kuaishou a baissé de près de 27 %, et le prix de vente de 43,15 HKD à 44,53 HKD est presque la moitié du cours le plus élevé de l'action Kuaishou en 2026.

Pour le marché, plus que la "réduction de participation de Tencent dans Kuaishou" elle-même, ce qui mérite davantage l'attention, c'est le signal émis par cette action : Tencent continue d'optimiser son portefeuille d'investissements, et l'ère de l'IA devient une nouvelle direction pour sa réallocation de capitaux.

En revenant sur la relation entre les deux parties, Tencent a participé au financement de Kuaishou dès 2017 et a continué à augmenter sa mise avant l'introduction en bourse de Kuaishou, devenant ainsi le plus grand actionnaire institutionnel de Kuaishou. Après l'introduction en bourse, Tencent n'était pas seulement un important investisseur financier, mais a également maintenu une coopération à long terme avec Kuaishou à plusieurs niveaux, notamment le trafic, les droits d'auteur sur le contenu et les mini-jeux.

Par conséquent, après l'annonce de cette réduction de participation, Kuaishou a tenu à souligner dans son avis que la coopération stratégique entre les deux parties ne changera pas.

En fait, du point de vue de la participation, après cette cession, Tencent détient toujours environ 9,37 % des actions de Kuaishou, restant ainsi un actionnaire important, mais n'étant plus considéré comme un "actionnaire principal" au sens des règles de cotation de Hong Kong. Cela signifie que Tencent se retire d'une partie de ses positions en capital, et non de la relation de coopération entre les deux parties.

Pour Tencent, cela ressemble davantage à une continuation de l'ajustement de sa stratégie d'investissement au cours des dernières années.

En tant que géant chinois d'Internet, Tencent a été critiqué il y a une dizaine d'années pour "faire tout et n'importe quoi". Selon les données statistiques du portefeuille d'investissement de Tencent compilées par IT Juzi, les investissements de Tencent au fil des ans couvrent 23 secteurs, notamment le divertissement et les médias, les jeux, les services aux entreprises, l'intelligence artificielle, le commerce de détail en ligne, etc., avec une diversification des investissements.

Au cours de la décennie allant de 2012 à 2021, avec le développement de l'industrie et les opportunités stratégiques, du côté grand public, Tencent a saisi le ticket pour l'Internet mobile - les réseaux sociaux et les jeux ; du côté professionnel, elle a également participé au festin de l'Internet industriel avec l'informatisation de divers secteurs, réalisant une croissance rapide de ses revenus et de ses bénéfices.

Cependant, en 2022, sous l'effet de l'environnement économique global, de la réglementation Internet et de la faible croissance de ses propres activités, le chiffre d'affaires de Tencent a connu sa première baisse, en recul de 1 % par rapport à l'année précédente, à 554,6 milliards de RMB.

Sentant la crise, Tencent a lancé une nouvelle série de grandes transformations en 2022, se traduisant par une réduction des coûts et une amélioration de l'efficacité, ainsi qu'un recentrage sur les activités non essentielles. Parallèlement, Tencent a également ralenti ses investissements externes, d'une part en réduisant ses participations, et d'autre part en étant plus prudent dans ses décisions.

Depuis fin 2021, Tencent a progressivement réduit ses participations dans plusieurs sociétés cotées, telles que JD.com, Sea Limited, New Oriental, Meituan, etc.

Contrairement aux premières années où elle construisait un écosystème Internet par le biais d'investissements massifs, Tencent privilégie désormais l'optimisation de la structure de ses actifs, l'amélioration de l'efficacité de l'utilisation des capitaux, et continue d'augmenter le rachat d'actions et le rendement pour les actionnaires.

Par conséquent, cette réduction de participation dans Kuaishou ne signifie pas un changement dans l'appréciation par Tencent des fondamentaux de Kuaishou, mais fait partie de la gestion de son portefeuille d'investissements.

La raison plus profonde vient des changements dans les dépenses en capital apportés par l'ère de l'IA.

Au cours des trois dernières années et plus, les entreprises Internet mondiales sont entrées dans la phase de concurrence pour les infrastructures d'IA. Que ce soit l'achat de GPU, la construction de centres de données, la formation de grands modèles ou le développement de produits d'agents d'IA, tout nécessite des investissements en capital continus et intensifs.

Par rapport au maintien des participations dans des sociétés cotées déjà arrivées à maturité, il est sans aucun doute plus efficace d'utiliser les capitaux en convertissant une partie des investissements à long terme en liquidités, puis en les réinvestissant dans la construction d'infrastructures d'IA.

Lors de la réunion sur les résultats en mars, le président de Tencent, Martin Lau, a déclaré qu'en 2025, Tencent investirait 18 milliards de RMB dans de nouveaux produits d'IA, et qu'en 2026, ce montant devrait au moins doubler.

D'après les données financières, Tencent augmente effectivement ses dépenses en capital pour l'IA. Au premier trimestre 2026, les dépenses en capital de Tencent ont atteint 31,936 milliards de RMB, en hausse d'environ 63 % par rapport au trimestre précédent et d'environ 16 % par rapport à l'année précédente.

Parallèlement, les investissements externes de Tencent se tournent désormais davantage vers les activités d'IA et les nouveaux domaines technologiques à plus fort potentiel de croissance.

Il y a seulement trois jours, Kuaishou venait d'annoncer le plan de financement indépendant et de restructuration de sa plateforme de génération vidéo par IA, Kling AI, avec un montant total de financement pouvant atteindre 30 milliards de dollars américains, avec l'introduction de plusieurs géants Internet et capitaux industriels, dont Tencent, Alibaba et Baidu, pour une valorisation pré-investissement de 15 milliards de dollars américains.

Tencent est un participant important à ce cycle de financement de Kling AI, prévoyant d'investir au total environ 1,363 milliard de RMB via deux entités, pour une participation d'environ 1,12 %.

Ces mouvements de capitaux, apparemment contradictoires, confirment en réalité que la logique d'investissement de Tencent est en train de changer. Plutôt que de continuer à détenir massivement des participations dans des plateformes Internet matures, Tencent préfère allouer ses capitaux aux activités d'IA elles-mêmes, qui offrent un potentiel de croissance plus élevé.

De ce point de vue, cette réduction de participation de Tencent ressemble davantage à une "réallocation des capitaux" - en transférant les rendements des investissements matures vers le prochain cycle technologique.

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