MSTR a divulgué la vente de 3588 bitcoins, et le cours de l'action a chuté de 5% en cours de séance.

Strategy réécrit son modèle économique. Le plus grand détenteur de bitcoins au monde a révélé le 6 juillet qu'il a vendu 3 588 bitcoins entre le 29 juin et le 5 juillet, réalisant environ 216 millions de dollars, pour payer les dividendes de ses actions privilégiées. Il s'agit non seulement de la plus grande vente de bitcoins de l'histoire de l'entreprise, mais aussi de la troisième vente depuis le lancement de sa stratégie bitcoin en 2020.

Cette vente envoie un signal important : le bitcoin passe d'une réserve stratégique "achat sans vente" de Strategy à un actif pouvant être utilisé pour gérer la liquidité.

Selon Bloomberg, l'entreprise vient d'élargir son autorisation la semaine dernière, lui permettant de vendre des bitcoins pour compléter sa liquidité lorsque l'attrait des nouvelles levées de fonds par actions diminue. Cet ajustement intervient alors que le bitcoin et l'action Strategy subissent des pressions. Au cours de l'année écoulée, MSTR a chuté d'environ 75 %, et le bitcoin a baissé de plus de 45 % par rapport à son sommet historique.

Après l'annonce, l'action Strategy a chuté de plus de 5 % en cours de séance, et le bitcoin est tombé à environ 61 800 dollars, en dessous du prix de revient moyen de l'entreprise, qui est d'environ 75 700 dollars.

"Ne jamais vendre" commence à s'assouplir

Strategy a longtemps considéré "ne jamais vendre de bitcoins" comme le fondement de son modèle économique, mais cet engagement montre désormais un net assouplissement.

Fin mai de cette année, l'entreprise a pour la première fois rompu avec la tradition en vendant 32 bitcoins pour environ 2,5 millions de dollars, afin de payer les dividendes de ses actions privilégiées. À l'époque, l'entreprise avait souligné qu'il s'agissait uniquement de remplir ses engagements envers les investisseurs en actions privilégiées, et non d'un changement de stratégie.

Cependant, la dernière vente a considérablement augmenté pour atteindre 3 588 bitcoins, soit environ cent fois le volume de la vente de mai. Selon les informations communiquées par l'entreprise, 1 363 bitcoins ont été vendus à un prix moyen d'environ 59 300 dollars, et les 2 225 restants à environ 60 800 dollars. Cela montre que la vente de bitcoins n'est plus une opération symbolique ponctuelle, mais qu'elle s'intègre progressivement dans le système de financement régulier de l'entreprise.

15 milliards de dollars de dividendes annuels pèsent lourd, une vente cent fois plus importante révèle des tensions de trésorerie

Le produit de cette vente sera spécifiquement utilisé pour payer les dividendes du deuxième trimestre des quatre titres privilégiés STRF, STRE, STRK et STRD, ainsi que le dividende mensuel de juin de STRC. L'analyste Zach Pandl souligne que Strategy dépense environ 15 milliards de dollars par an uniquement pour les dividendes de ses actions privilégiées, et que les flux de trésorerie de son activité logicielle sont loin de couvrir ce montant. Lorsque les réserves de trésorerie sont insuffisantes, l'entreprise doit soit continuer à se financer, soit vendre des bitcoins.

Au 5 juillet, Strategy détenait 843 775 bitcoins, avec des réserves de trésorerie de 2,55 milliards de dollars et un prix de revient moyen d'environ 75 700 dollars. Bien que l'entreprise ait rapidement racheté 1 550 bitcoins après la première vente fin mai, et qu'elle ait effectué des achats massifs de 2,54 milliards et 2 milliards de dollars en avril et mai respectivement, cette vente ne signifie pas l'arrêt des acquisitions, mais plutôt un ajustement flexible au sein du système.

La logique opérationnelle de Strategy devient de plus en plus claire : continuer à acheter des bitcoins lorsque le financement est fluide, et en vendre une petite quantité pour payer les dividendes lorsque le financement se resserre, afin de maintenir la boucle fermée du système de capital. Selon Bloomberg, l'entreprise a enregistré une perte de 8,32 milliards de dollars sur ses actifs numériques au deuxième trimestre, tandis que le prix du bitcoin a chuté de 14 % sur la même période, ce qui a encore accru la pression sur sa gestion de trésorerie.

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