Greg Abel a-t-il trouvé le prochain Apple de Berkshire Hathaway ? Il a déjà investi 23 milliards de dollars dans cette société et pourrait en acheter encore plus.

Warren Buffett a un jour plaisanté en disant que le départ du directeur général d'Apple (AAPL +4,88 %), Tim Cook, avait rapporté plus d'argent aux actionnaires de Berkshire Hathaway (BRKA +1,41 %) (BRKB +1,61 %) qu'il n'en avait jamais gagné en tant que PDG. En effet, la décision de Buffett d'acheter Apple, et en grande quantité, s'est avérée être l'un de ses investissements les plus lucratifs de tous les temps. Et bien que Buffett ait vendu une énorme partie de cet investissement avant de quitter son poste de PDG, Apple reste la plus grande participation de Berkshire Hathaway.

Greg Abel a succédé à Buffett chez Berkshire au début de l'année et a commencé à exercer sa propre influence sur l'énorme portefeuille d'actions de la société. Buffett lui a laissé environ 369 milliards de dollars en liquidités et équivalents à déployer, ainsi que plusieurs dizaines d'entreprises générant d'importants flux de trésorerie disponibles chaque trimestre. Cependant, après avoir déployé environ 23 milliards de dollars dans une seule action, Abel pourrait déjà avoir trouvé le prochain Apple de Berkshire.

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Comment Buffett et Munger ont commencé à acheter Apple

Lors de l'assemblée annuelle de Berkshire Hathaway en 2012, on a demandé à Buffett et au regretté vice-président Charlie Munger s'ils envisageraient d'acheter des entreprises comme Apple et Google, aujourd'hui Alphabet (GOOG 0,37 %) (GOOGL 0,23 %). Buffett a fait l'éloge des deux sociétés et a déclaré : « Je ne serais pas du tout surpris de les voir valoir beaucoup plus d'argent dans 10 ans, mais je ne voudrais acheter ni l'une ni l'autre. »

Tout se résumait à leur cercle de compétence. « Je pense que nous pouvons honnêtement dire que d'autres personnes comprendront toujours ces deux entreprises mieux que nous », a ajouté Munger. « Nous avons l'inverse d'un avantage. »

Quatre ans plus tard, Berkshire a commencé à acheter des actions Apple.

Développer

NASDAQ: AAPL

Apple

Variation du jour

(4,88 %) 14,36 $

Prix actuel

308,74 $

Points clés des données

Capitalisation boursière

4,5 billions $

Fourchette du jour

293,70 $ - 309,42 $

Fourchette 52 semaines

201,50 $ - 317,40 $

Volume

2,3 K

Volume moyen

53,9 M

Marge brute

47,86 %

Rendement du dividende

0,34 %

Ce revirement découle d'une reconsidération complète d'Apple, surtout lorsque le cours de l'action est tombé à une valorisation incroyablement basse. Buffett a commencé à considérer Apple comme une entreprise de biens de consommation dotée d'un énorme pouvoir de fixation des prix, plutôt que comme une entreprise technologique dépendante de l'innovation. Et après que les lieutenants de Buffett, Ted Weschler et Todd Combs, l'ont présenté comme une bonne opportunité d'investissement, il a commencé à l'acheter en grande quantité. Finalement, Buffett a investi 36 milliards de dollars des liquidités de Berkshire dans l'action entre 2016 et 2018.

La volonté de continuer à examiner chaque opportunité sur le marché a permis à Buffett et Munger de ne pas manquer le plus gros investissement de leur vie. La position d'Apple chez Berkshire a atteint 177 milliards de dollars en 2023 avant que Buffett ne commence à réduire l'action dans le portefeuille. Après avoir vendu 75 % de la participation de Berkshire, les actions restantes valent encore plus de 70 milliards de dollars.

Greg Abel adopte une approche similaire, examinant chaque opportunité sans abandonner la philosophie d'investissement centrale derrière le portefeuille de Berkshire. Et cela pourrait avoir conduit au prochain Apple de Berkshire Hathaway : une opportunité de déployer une énorme quantité de capital avec un fort potentiel de rendement.

Le pari de 23 milliards de dollars d'Abel (jusqu'à présent)

Abel a réalisé plusieurs gros investissements au cours de son court mandat en tant que PDG, mais le plus important jusqu'à présent est la position dans Alphabet. Berkshire a d'abord pris une petite participation dans Alphabet au troisième trimestre de l'année dernière, alors que Buffett était encore PDG. On ne sait pas si Buffett, Weschler ou Combs ont poussé pour cette position initiale. Cependant, Abel semble être derrière les récents achats, compte tenu de leur taille.

Berkshire a ajouté près de 40 millions d'actions Alphabet au premier trimestre pour un coût estimé à environ 13 milliards de dollars. Au début du mois de juin, Abel a négocié un placement privé de 10 milliards de dollars pour 28,6 millions d'actions supplémentaires. Bien que Berkshire ait bénéficié d'une remise par rapport au cours en vigueur au moment de l'opération, l'action a ensuite chuté en dessous de ce niveau, permettant à Abel d'en acheter encore plus au même prix. Il ne serait pas surprenant qu'il l'ait fait.

La décision d'Abel de se charger d'Alphabet peut sembler être un changement majeur par rapport à la philosophie d'investissement centrale qui a mené Berkshire là où elle est. Mais au cœur, Alphabet est peut-être plus simple qu'il n'y paraît. Il y a deux activités clés chez Alphabet : la publicité et le cloud computing.

Développer

NASDAQ: GOOG

Alphabet

Variation du jour

(-0,37 %) -1,33 $

Prix actuel

356,56 $

Points clés des données

Capitalisation boursière

4,3 billions $

Fourchette du jour

350,36 $ - 360,99 $

Fourchette 52 semaines

173,88 $ - 404,47 $

Volume

1,2 K

Volume moyen

21,4 M

Marge brute

60,43 %

Rendement du dividende

0,24 %

L'activité publicitaire est ancrée par Search et YouTube, qui ont tous deux établi des avantages concurrentiels durables. Beaucoup s'attendaient à ce que les chatbots IA perturbent la domination de Google dans la recherche. Au lieu de cela, cela a renforcé Google comme premier arrêt pour la plupart des recherches internet.

En fait, l'entreprise a exploité l'IA pour élargir les types de recherches que les utilisateurs effectuent sur son service. En conséquence, Alphabet a vu une accélération des revenus publicitaires de recherche au cours des quatre derniers trimestres. YouTube, de même, s'est imposé comme la principale source de vidéo soutenue par la publicité, gagnant à la fois les producteurs de vidéos amateurs et professionnels grâce à ses capacités de monétisation.

Dans le cloud computing, l'activité est relativement simple. Alphabet construit de la capacité et la loue à ses clients. Elle dispose de quelques autres capacités pour construire une plateforme complète au lieu de simplement louer de l'infrastructure, mais au cœur, cela ressemble à une activité immobilière.

Alphabet a connu une demande énorme pour son service cloud, comme en témoignent ses obligations de performance restantes. À la fin du premier trimestre, l'entreprise avait 460 milliards de dollars de carnet de commandes contractées, contre 230 milliards de dollars le trimestre précédent.

Il y a une longue piste de croissance pour Alphabet dans tous ses segments d'activité, surtout avec le flux de trésorerie disponible de la publicité finançant une croissance accélérée dans le cloud. Avec l'action se négociant à moins de 26 fois les bénéfices prévisionnels, elle semble encore être une bonne valeur par rapport à ses perspectives de croissance. Et avec une capitalisation boursière de plus de 4 billions de dollars, Abel peut déployer une énorme partie des liquidités de Berkshire dans l'entreprise sans perturber le marché. Il pourrait en faire le plus gros investissement jamais réalisé par Berkshire au cours des prochains trimestres.