À 6:00, le monde était silencieux.

Les marchés mondiaux ont ouvert « en silence » lundi :

- L'or et l'indice du dollar ont ouvert légèrement en hausse simultanément ;

- Les futures sur indices américains ont ouvert en hausse puis ont rapidement baissé, avant de récupérer leurs pertes ;

- Les prix du pétrole ont ouvert en baisse par inertie ;

- Le rendement du Trésor à 10 ans a légèrement augmenté à 4.487.

Lundi est probablement un « jour de recalibration ». Le marché doit redécider : le faible rapport sur l'emploi signifie-t-il une Fed plus accommodante, ou une économie américaine plus fragile ?

Premièrement, la hausse simultanée de l'or et du dollar montre que le marché ne suit pas une logique unique. Surtout pour le dollar, cela indique que les vendeurs à découvert du dollar n'osent pas pousser trop fort, et que le marché n'ose pas confirmer un virage complet de la Fed vers une politique accommodante.

Deuxièmement, pour les actions américaines, il faut observer le style aujourd'hui, et non seulement les hausses ou baisses des indices. Si ce soir le Dow Jones se montre relativement fort, le Nasdaq faible, et les secteurs défensifs en hausse, cela signifiera que le marché est officiellement entré dans une phase où l'on passe de « trading de liquidité » à « trading de qualité des bénéfices ».

Troisièmement, le cœur du marché aujourd'hui n'est pas la direction, mais la divergence :

Dollar : attend les prochaines données, ne veut pas s'affaiblir complètement ;

Actions américaines : passent des inquiétudes sur la hausse des taux aux inquiétudes sur les bénéfices ;

Pétrole : les inquiétudes sur la demande l'emportent sur la faiblesse du dollar ;

Trésor : les pressions inflationnistes et budgétaires persistent, les rendements ne veulent pas baisser.

Quatrièmement, le verdict final aujourd'hui sera l'ISM des services américain publié en soirée. Si l'ISM des services reste fort, le marché considérera que la faiblesse de l'emploi n'est peut-être qu'une perturbation locale, et le dollar pourrait rebondir. Si l'ISM des services s'affaiblit nettement, le marché pensera que le ralentissement de l'emploi n'est pas un hasard, le dollar continuera à subir des pressions, et l'or en bénéficiera. Bien sûr, ce qui est vraiment préoccupant, ce n'est pas que l'ISM de ce soir soit bon ou mauvais, mais la réaction du marché aux « mauvaises nouvelles ».

Le véritable grand test de cette semaine n'est pas aujourd'hui, mais jeudi et vendredi.