Les contrats à terme sur les actions américaines montent collectivement. Le marché des crypto-monnaies pourra-t-il poursuivre son rebond ? Analyse de la logique de résonance macroéconomique.

Quelle est la force motrice directe derrière la remontée généralisée des contrats à terme sur actions américaines ?

Vendredi dernier, le marché boursier américain était fermé pour le jour férié de l'Indépendance, mais le marché à terme avait déjà amorcé une reprise avant la fermeture. La hausse supplémentaire du matin du 6 juillet est essentiellement une libération concentrée de l'optimisme accumulé pendant les jours fériés au début de la session asiatique.

Du point de vue des déclencheurs directs, les données de l'emploi non agricole de juin aux États-Unis ont été inférieures aux attentes, atténuant considérablement les inquiétudes du marché concernant un resserrement monétaire à court terme. Le ralentissement marginal du marché du travail offre à la Réserve fédérale davantage de marge de manœuvre pour maintenir les taux d'intérêt inchangés. Seth Carpenter, économiste en chef mondial de Morgan Stanley, a clairement indiqué après avoir participé à la réunion annuelle de la BCE à Sintra que la Fed ne relèvera pas ses taux cette année et que la possibilité d'une hausse en juillet est fondamentalement exclue.

Dans son dernier rapport, le desk de Goldman Sachs a indiqué avoir détecté des signaux préliminaires d'achat à bas prix pour les "actions de momentum américaines", le facteur momentum disposant d'une base pour un rebond tactique. Les données montrent que le facteur momentum a chuté de 24 % depuis son pic, enregistrant le plus grand recul depuis le premier trimestre 2023, nettement supérieur à la moyenne historique d'environ 12 %. Goldman Sachs estime que cette amplification de la baisse est principalement due à des facteurs structurels tels que la faible liquidité et la faiblesse des échanges estivaux, et non à un changement fondamental de la tendance des fondamentaux.

De plus, la baisse continue des prix internationaux du pétrole a également atténué les inquiétudes du marché concernant les risques de hausse de l'inflation. À 7h20 heure de Pékin, le pétrole brut WTI a chuté de 0,52 % à 68,33 dollars le baril, et le pétrole brut Brent a chuté de 0,61 % à 71,68 dollars le baril. L'OPEP+ a accepté d'augmenter ses quotas de production de 188 000 barils par jour en août, ce qui a encore réduit la marge de hausse des prix du pétrole. La baisse des prix du pétrole a directement réduit les anticipations d'inflation du marché et les primes de terme, fournissant un soutien supplémentaire à la valorisation des actifs risqués.

Pourquoi les contrats à terme sur le Nasdaq sont-ils en tête des trois principaux indices boursiers américains ?

La hausse de 1,45 % des contrats à terme sur le Nasdaq a nettement surperformé celle de 0,5 % du S&P 500 et celle de 0,04 % du Dow Jones. Cette divergence révèle des informations de marché riches.

La forte bêta des valeurs technologiques en fait les bénéficiaires les plus directs du retour de l'appétit pour le risque. Dans un contexte de baisse de l'incertitude macroéconomique et de clarification de la trajectoire politique, les capitaux se sont d'abord dirigés vers le secteur technologique, plus élastique. La semaine dernière, malgré des fluctuations violentes des valeurs des semi-conducteurs - l'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de plus de 6 % mercredi, puis de 5,45 % jeudi - la confiance du marché dans le récit central de l'IA n'a pas été fondamentalement ébranlée.

Goldman Sachs a particulièrement souligné que les doutes suscités par la transition de Meta vers le cloud computing quant au rendement de ses dépenses d'investissement suivent une trajectoire similaire à celle des chocs passés sur le sentiment du marché, mais que le récit central de l'IA n'a pas encore subi de changements structurels suffisants pour provoquer un repli plus profond. Les investisseurs réévaluent les valorisations de la chaîne d'approvisionnement de l'IA, mais l'optimisme quant aux entreprises de logiciels et de plateformes persiste.

Une autre piste à noter est la performance vigoureuse des géants sud-coréens des semi-conducteurs. SK Hynix a grimpé de 10,88 %, et Samsung Electronics a bondi de 8,22 %. SK Hynix devrait être officiellement coté au Nasdaq cette semaine, un événement qui pourrait encore stimuler le sentiment du marché dans les secteurs des semi-conducteurs et de la mémoire.

Pourquoi le marché des cryptomonnaies monte-t-il en parallèle avec les contrats à terme sur actions américaines ?

Les actifs cryptographiques ont montré une synchronisation élevée avec les actions américaines dans cette phase. Le Bitcoin a gagné 7,9 % sur sept jours, et l'Ethereum 15,1 %, ce dernier surperformant nettement le premier. La hausse des actifs à forte volatilité est généralement considérée comme un signal précurseur de l'appétit pour le risque.

La corrélation entre le Bitcoin et les actions américaines (en particulier l'indice Nasdaq) a récemment atteint des niveaux élevés. Cette forte corrélation signifie que les actifs cryptographiques ne possèdent plus les attributs d'un "actif refuge" face aux risques macroéconomiques, mais se comportent plutôt comme des actifs risqués à forte volatilité. Lorsque les investisseurs affluent simultanément vers les valeurs technologiques et les actifs cryptographiques en mode "Risk-On", les deux montent de concert ; en mode "Risk-Off", ils se retirent indifféremment de ces actifs.

Les flux de capitaux de la semaine écoulée confirment cette logique. Pendant la fermeture des marchés boursiers américains pour les jours fériés, l'or et les cryptomonnaies ont grimpé ensemble - l'or spot a rebondi de 2,16 % sur la semaine à 4 176,94 dollars l'once, et l'argent spot a gagné 5,52 % - reflétant que les capitaux continuaient de chercher activement une exposition au risque pendant la fermeture des marchés traditionnels. Le Bitcoin se négocie actuellement autour de 63 600 dollars, l'Ethereum à 1 784,58 dollars, et la capitalisation totale des cryptomonnaies a augmenté de 1 % sur 24 heures pour atteindre 2,249 billions de dollars.

Cependant, cette corrélation signifie également que les actifs cryptographiques sont confrontés à un double risque : ils sont à la fois influencés par leur propre récit on-chain et par les politiques macroéconomiques et la trajectoire des actions américaines. En cas de perturbation de l'environnement macroéconomique, l'amplitude du repli des actifs cryptographiques est souvent supérieure à celle des actifs risqués traditionnels.

Quel signal envoie la reprise anticipée de l'or et des cryptomonnaies ?

Un phénomène notable : la reprise de l'or et des cryptomonnaies a précédé la hausse supplémentaire des contrats à terme sur actions américaines. Pendant la fermeture des marchés boursiers américains, les contrats à terme sur le Nasdaq 100 avaient déjà grimpé de plus de 1 % à contre-courant, et l'or a rebondi sur la semaine, mettant fin à quatre semaines consécutives de baisse.

Cet effet "d'indicateur avancé" transmet au moins trois signaux.

Premièrement, les capitaux recherchent des débouchés à forte élasticité. Pendant la fenêtre de fermeture du marché spot américain, les actifs cryptographiques, négociables 24h/24 et 7j/7, sont devenus le principal canal pour exprimer l'appétit pour le risque. La fonction de découverte des prix des actifs cryptographiques est particulièrement prononcée en dehors des heures de négociation des actions américaines.

Deuxièmement, la prime de risque géopolitique s'estompe. L'appel téléphonique entre la Russie et l'Ukraine le week-end n'a pas apaisé les tensions, les deux parties ayant plutôt intensifié leurs attaques. Mais la prime de risque au Moyen-Orient s'est estompée par anticipation, le pétrole brut Brent ayant encore baissé de 0,66 % sur la semaine à 72,12 dollars le baril, prolongeant sa série de quatre semaines de baisse, la plus longue depuis près de deux ans. La pression géopolitique sur les actifs risqués diminue marginalement.

Troisièmement, le marché intègre par anticipation la clarification de la trajectoire politique de la Fed. L'or, en tant qu'actif refuge traditionnel et couverture contre l'inflation, rebondit généralement avant la reprise généralisée des actifs risqués. La progression de l'or vers le seuil des 4 200 dollars l'once indique que le marché digère par anticipation les signaux politiques que pourrait apporter le compte rendu de la réunion de la Fed cette semaine.

La persistance du retour de l'appétit pour le risque dépend de quoi ?

Le rebond des contrats à terme sur actions américaines et la reprise synchronisée du marché des cryptomonnaies sont essentiellement la tarification d'un même récit macroéconomique : le cycle de hausse des taux de la Fed est terminé, et un cycle de baisse des taux pourrait s'ouvrir dans l'année.

Citigroup prévoit que la Fed restera inactive en juillet et septembre, procédera à une première baisse de 25 points de base lors de sa réunion du 28 octobre, puis à une nouvelle baisse de 25 points de base en décembre. Morgan Stanley maintient sa prévision de base d'aucune hausse de taux sur l'année. Le consensus entre les deux institutions est qu'il n'y a pas de risque de hausse des taux à court terme.

Mais la persistance du rebond est soumise à trois variables clés.

La première variable est le compte rendu de la réunion de la Fed mercredi. Il s'agit du premier compte rendu de réunion présidé par Warsh. Le diagramme en points de juin a déjà montré que la moitié des membres penchaient pour une hausse des taux dans l'année. La question centrale pour le marché est de savoir si le compte rendu contient un langage plus hawkish que prévu par le marché. Si le compte rendu confirme une inclination à la hausse des taux, les actifs à forte volatilité comme le Bitcoin et l'Ethereum pourraient être les premiers à donner des signaux de repli.

La deuxième variable est la qualité des résultats du deuxième trimestre des entreprises américaines. Cette semaine, Fast Retailing, PepsiCo, Delta Air Lines et d'autres publieront leurs résultats en premier, ouvrant officiellement la saison des résultats du deuxième trimestre aux États-Unis. Si les bénéfices des entreprises sont inférieurs aux attentes, cela pourrait interrompre le processus actuel de réparation de l'appétit pour le risque.

La troisième variable est l'environnement de liquidité. Goldman Sachs prévient que les positions du facteur momentum restent très encombrées, et si la tendance au désendettement se poursuit, l'amplitude maximale potentielle du repli pourrait encore être le double de la baisse actuelle. Le marché est actuellement dans la phase initiale de liquidation des positions des stratégies momentum, et l'évolution ultérieure dépendra de la confrontation entre l'environnement de liquidité et le rythme de réparation du sentiment.

Quels changements le lien entre les cryptomonnaies et les actions américaines subit-il ?

Le lien entre les cryptomonnaies et les actions américaines n'est pas immuable. D'un point de vue structurel, leur relation évolue d'un "suivi étroit" à une "divergence dynamique".

À court terme, les facteurs macroéconomiques restent la variable centrale qui détermine l'évolution des deux. Les indicateurs macroéconomiques tels que les anticipations de taux, les données sur l'emploi et l'évolution de l'inflation ont un impact très similaire sur les actifs cryptographiques et les actions américaines. Tant que la trajectoire politique de la Fed n'est pas totalement clarifiée, cette forte corrélation persistera probablement.

Mais à moyen terme, les logiques motrices des deux divergent. Les actions américaines dépendent de plus en plus des bénéfices des entreprises et de la concrétisation réelle de la tendance de l'IA ; tandis que les actifs cryptographiques sont davantage influencés par les récits on-chain, le développement des écosystèmes et les flux de capitaux. Cela signifie que l'on pourrait assister à une situation de "marché boursier américain en dents de scie, cryptomonnaies en mouvement indépendant" à l'avenir.

Un autre changement structurel à ne pas négliger est que l'infrastructure de négociation des cryptomonnaies supporte de plus en plus d'actifs traditionnels. Gate a officiellement lancé le 1er juin 2026 un service de négociation d'actions américaines réelles, permettant aux utilisateurs de négocier directement des actions et des ETF des principaux marchés de valeurs américains sur la plateforme en utilisant des USDT. Cette tendance signifie que les utilisateurs de cryptomonnaies obtiennent des outils de diversification d'actifs plus variés, mais aussi que les flux de capitaux sur les plateformes cryptographiques seront de plus en plus influencés par la performance du marché boursier américain.

D'un point de vue plus macro, les cryptomonnaies passent de "spéculer sur des récits" à "suivre les actions américaines". L'introduction par les bourses de contrats à terme sur actions et d'actions tokenisées lie essentiellement plus étroitement le marché des cryptomonnaies aux marchés financiers traditionnels. Cette liaison apporte une commodité pour l'allocation inter-actifs, mais expose également le marché des cryptomonnaies plus directement aux fluctuations macroéconomiques.

Quels sont les événements à risque clés pour le marché cette semaine ?

Cette semaine est une semaine chargée en événements macroéconomiques, plusieurs événements clés pourraient recalibrer la direction du marché.

Mardi, SpaceX sera intégré à l'indice Nasdaq 100, battant le record de rapidité entre la cotation et l'entrée dans l'indice ; les fonds passifs suivant l'indice seront contraints d'acheter. Le même jour, le bureau du représentant américain au Commerce tiendra des auditions sur l'imposition de droits de douane à 60 économies. Le sommet annuel de Sun Valley débutera également. OpenAI a fixé la date de sortie de GPT-5.6 à l'échéance du plan de plafonnement de Claude Fable 5 – la concurrence des modèles d'IA est devenue une question de calendrier de publication.

Mercredi, la Fed publiera le compte rendu de sa réunion de juin. Il s'agit du premier compte rendu depuis la nomination de Warsh ; le marché se concentre sur la possibilité d'un langage plus hawkish que prévu. Le même jour, deux membres votants prendront la parole publiquement.

Autour de vendredi, l'ADR de SK Hynix devrait être coté, avec une taille d'émission dépassant 45 000 milliards de wons. Cette ampleur rappelle l'introduction en bourse record d'Alibaba à l'époque.

La logique des haussiers est simple : les contrats à terme ont déjà rebondi par anticipation pendant la fermeture, l'or et les cryptomonnaies progressent de concert, ce qui montre que l'appétit pour le risque n'a pas été interrompu par les bruits géopolitiques et tarifaires. Les inquiétudes des baissiers sont tout aussi claires : le compte rendu sur les taux, les auditions tarifaires et l'entrée de SpaceX dans le Nasdaq se cumulent la même semaine ; tout dérapage dans l'un de ces éléments pourrait anéantir l'optimisme accumulé pendant la fermeture.

Résumé

La remontée généralisée des trois principaux contrats à terme sur actions américaines le 6 juillet – les contrats à terme sur le Nasdaq ont bondi de 1,45 %, ceux sur le S&P 500 de 0,5 %, et ceux sur le Dow Jones de 0,04 % – résulte de l'atténuation des inquiétudes de resserrement grâce à des données non agricoles faibles, de la baisse des prix du pétrole qui réduit les anticipations d'inflation, et de l'optimisme accumulé pendant les jours fériés. Le marché des cryptomonnaies a progressé simultanément dans la même fenêtre temporelle : le Bitcoin s'est maintenu au-dessus de 63 000 dollars, l'Ethereum a testé le seuil des 1 800 dollars, et la capitalisation totale est remontée à 2,249 billions de dollars, confirmant la résonance inter-actifs de l'appétit pour le risque.

Mais la persistance du rebond sera confrontée à de multiples épreuves macroéconomiques cette semaine – le ton du compte rendu de la réunion de la Fed, la qualité des résultats du deuxième trimestre aux États-Unis, et l'évolution de l'environnement de liquidité détermineront jusqu'où cette "résonance macro" pourra aller. La logique de corrélation entre les cryptomonnaies et les actions américaines évolue d'une forte synchronisation à court terme vers une divergence dynamique à moyen terme ; les deux partagent des facteurs de tarification macroéconomiques, mais chacun possède également son propre récit moteur indépendant.

FAQ

Q1 : Pourquoi les contrats à terme sur le Nasdaq surperforment-ils largement ceux du S&P 500 et du Dow Jones ?

La forte hausse des contrats à terme sur le Nasdaq reflète la forte bêta des valeurs technologiques – lorsque l'appétit pour le risque revient, les capitaux affluent d'abord vers le secteur technologique, plus élastique. De plus, la confiance du marché dans le récit central de l'IA n'a pas été fondamentalement ébranlée, et la performance vigoureuse des valeurs des semi-conducteurs comme SK Hynix a fourni un soutien supplémentaire au secteur technologique.

Q2 : La synchronisation entre le marché des cryptomonnaies et les contrats à terme sur actions américaines est-elle un hasard ou une tendance ?

Le moteur principal de cette synchronisation est un facteur de tarification macroéconomique commun – la trajectoire politique de la Fed, les anticipations de taux et l'appétit pour le risque. La corrélation entre le Bitcoin et l'indice Nasdaq a récemment atteint des niveaux élevés, indiquant que les actifs cryptographiques tendent actuellement à se comporter comme des actifs risqués à forte volatilité plutôt que comme des actifs refuges indépendants.

Q3 : Quel est l'événement macroéconomique le plus important de cette semaine ?

Mercredi (8 juillet), la Fed publiera le compte rendu de sa réunion de juin, le premier depuis la nomination de Warsh. Le marché se concentre sur la possibilité d'un langage plus hawkish que prévu concernant les hausses de taux. De plus, l'intégration de SpaceX dans le Nasdaq 100, les auditions tarifaires et la cotation de l'ADR de SK Hynix méritent également l'attention.

Q4 : Que signifie le rebond des contrats à terme sur actions américaines pour les investisseurs en cryptomonnaies ?

Le rebond des contrats à terme sur actions américaines est généralement un signal précurseur d'une reprise de l'appétit pour le risque, ce qui est favorable à court terme pour les actifs cryptographiques. Cependant, les investisseurs en cryptomonnaies doivent également surveiller la qualité des résultats du deuxième trimestre aux États-Unis et le ton du compte rendu de la Fed – tout résultat inférieur aux attentes pourrait déclencher un repli en chaîne.

Q5 : Comment la relation de corrélation entre les cryptomonnaies et les actions américaines évoluera-t-elle à l'avenir ?

À court terme, les facteurs macroéconomiques continueront de dominer l'évolution synchronisée des deux. À moyen terme, leurs logiques motrices divergent – les actions américaines sont axées sur les bénéfices, les cryptomonnaies sur les récits on-chain – ce qui pourrait conduire à une situation de "marché boursier américain en dents de scie, cryptomonnaies en mouvement indépendant". Les investisseurs devraient combiner les indicateurs macroéconomiques et les données on-chain pour une évaluation globale, en évitant de se fier uniquement à la relation de corrélation historique.