Goldman Sachs injecte un stimulant pour les actions sud-coréennes : une nouvelle hausse de 20 % au second semestre ! Le risque de levier du marché est surestimé, et les opportunités se diffuseront à six grandes thématiques.

BlockBeats消息，7月6日，高盛发布韩国股市下半年策略框架，维持KOSPI指数12个月目标12000点，较当前水平仍有超20%上涨空间，核心支撑来自全年盈利增长320%的预期及远期市盈率仅6.65倍。该指标较历史均值低2.7个标准差，为2009年以来最低。

上半年韩股以92%涨幅领跑亚洲，但涨幅主要由盈利上修驱动而非估值扩张：前瞻EPS上修近200%，前瞻市盈率反而小幅压缩；三星电子与SK海力士贡献指数涨幅近90%，两者合计市值权重升至56%、盈利权重高达72%。高盛认为这种集中是盈利的真实反映而非泡沫，但市场广度已降至疫情以来最低，下半年若继续上涨波动将加剧。

针对散户风险担忧，高盛指出杠杆水平被高估。杠杆ETF规模增长主要来自资产升值而非新增杠杆资金，保证金贷款与存款比率实际在下降，散户手中仍持有大量现金缓冲且资产配置仍以房产为主。

高盛认为下半年韩股机会将从存储芯片扩散至六大主线：工业板块（国防订单加速、VLCC替代需求待释放）、机器人与物理AI（韩国汽车零部件生态有望成为人形机器人核心供应商）、电池与电力基础设施（数据中心储能需求驱动）、公司治理改革受益标的（7月起多项制度密集落地，超70%上市公司PBR低于1倍）、再通胀交易（半导体盈利溢出效应推动GDP上修与加息周期延长），以及半导体资本支出供应链（政府「三大超级项目」计划投入800万亿韩元）。

高盛同时提示三重风险：三季度季节性疲软、指数大幅偏离均线的技术回调压力，以及杠杆ETF做市商对冲操作放大波动。盈利增长与低估值的组合使韩国成为亚洲PEG最低的市场，当前估值错位为下半年选股提供了显著空间。BlockBeats消息，7月6日，高盛发布韩国股市下半年策略框架，维持KOSPI指数12个月目标12000点，较当前水平仍有超20%上涨空间，核心支撑来自全年盈利增长320%的预期及远期市盈率仅6.65倍。该指标较历史均值低2.7个标准差，为2009年以来最低。

上半年韩股以92%涨幅领跑亚洲，但涨幅主要由盈利上修驱动而非估值扩张：前瞻EPS上修近200%，前瞻市盈率反而小幅压缩；三星电子与SK海力士贡献指数涨幅近90%，两者合计市值权重升至56%、盈利权重高达72%。高盛认为这种集中是盈利的真实反映而非泡沫，但市场广度已降至疫情以来最低，下半年若继续上涨波动将加剧。

针对散户风险担忧，高盛指出杠杆水平被高估。杠杆ETF规模增长主要来自资产升值而非新增杠杆资金，保证金贷款与存款比率实际在下降，散户手中仍持有大量现金缓冲且资产配置仍以房产为主。

高盛认为下半年韩股机会将从存储芯片扩散至六大主线：工业板块（国防订单加速、VLCC替代需求待释放）、机器人与物理AI（韩国汽车零部件生态有望成为人形机器人核心供应商）、电池与电力基础设施（数据中心储能需求驱动）、公司治理改革受益标的（7月起多项制度密集落地，超70%上市公司PBR低于1倍）、再通胀交易（半导体盈利溢出效应推动GDP上修与加息周期延长），以及半导体资本支出供应链（政府「三大超级项目」计划投入800万亿韩元）。

高盛同时提示三重风险：三季度季节性疲软、指数大幅偏离均线的技术回调压力，以及杠杆ETF做市商对冲操作放大波动。盈利增长与低估值的组合使韩国成为亚洲PEG最低的市场，当前估值错位为下半年选股提供了显著空间。