L'expansion du QDII mais l'allocation d'assurance est une goutte d'eau dans la mer, la voie pour les fonds d'assurance d'aller à l'étranger doit être élargie.

L'investissement à l'étranger des fonds d'assurance a obtenu un certain "feu vert". Récemment, les données publiées par l'Administration nationale des changes ont montré qu'à la fin juin 2026, les 193 investisseurs institutionnels domestiques qualifiés sur l'ensemble du marché avaient obtenu un quota QDII (Qualified Domestic Institutional Investor) total de 1761,69 milliards de dollars américains. En ce qui concerne les nouveaux quotas du secteur de l'assurance, au premier semestre de cette année, 17 compagnies d'assurance ont ajouté un total de 13,2 milliards de dollars américains de quotas QDII.

Dans un contexte de faibles taux d'intérêt et de pénurie d'actifs, la demande de répartition à l'étranger des fonds d'assurance continue d'augmenter, et l'expansion des quotas QDII offre un espace pour optimiser la répartition mondiale des actifs et diversifier les risques d'investissement. Cependant, par rapport à la demande fulgurante de répartition à l'étranger du secteur de l'assurance, les nouveaux quotas restent insuffisants. Dans l'ensemble, le secteur apprécie grandement les précieux quotas QDII et attend également un élargissement des canaux d'investissement à l'étranger.

Augmentation des quotas QDII

Selon les données publiées récemment par l'Administration nationale des changes, au premier semestre de cette année, 17 compagnies d'assurance ont ajouté un total de 13,2 milliards de dollars américains de quotas QDII, créant ainsi un espace supplémentaire pour les investissements à l'étranger des fonds d'assurance.

Bien que les quotas QDII aient été élargis, par rapport à la demande de répartition à l'étranger du secteur de l'assurance, les nouveaux quotas restent insuffisants. Le journaliste de Beijing Business Daily a appris que depuis longtemps, les investissements à l'étranger des fonds d'assurance dépendent fortement du QDII. Un ensemble de données d'échange industriel montre qu'en 2023, ce modèle représentait 58 % du total des fonds sortants des compagnies d'assurance. Cependant, l'approbation des quotas et le contrôle du volume total imposent des contraintes strictes, et même si les institutions disposent de capacités matures de recherche et d'investissement transfrontaliers, elles restent prudentes dans leurs plans d'allocation mondiale.

Selon les exigences politiques, le plafond de la proportion d'investissement à l'étranger des fonds d'assurance peut atteindre 15 % de l'actif total. Sur cette base, le potentiel de répartition légale à l'étranger des fonds d'assurance est énorme. Cependant, il existe un écart énorme entre les avantages politiques et la mise en œuvre réelle, et une grande quantité de fonds à long terme ne peut pas participer à la répartition du marché mondial.

Les autorités de régulation ont déjà pris conscience des points douloureux concernés et ont émis des signaux d'assouplissement. Récemment, Zhu Hexin, vice-gouverneur de la Banque populaire de Chine et directeur de l'Administration nationale des changes, a clairement indiqué lors du Forum de Lujiazui 2026 qu'un nouveau lot de quotas QDII serait attribué.

Outre le QDII, les fonds d'assurance explorent également activement d'autres canaux pour investir à l'étranger. Récemment, la participation des fonds d'assurance au "Southbound Bond Connect" a été officiellement mise en œuvre, devenant un autre canal majeur pour les fonds d'assurance à l'étranger. Taikang Asset, Ping An Asset Management, China Life Asset, Taiping Asset et d'autres sociétés de gestion d'actifs d'assurance, en tant que premières institutions mandatées pour mener des activités "Southbound", ont successivement réalisé leurs premiers investissements.

Concernant les deux modèles d'investissement à l'étranger des fonds d'assurance, Wang Zhaojiang, doyen de l'Institut de recherche et d'investissement de Beishan Changcheng Fund, a analysé pour le journaliste de Beijing Business Daily que le "Southbound Bond Connect", avec son mode d'allocation basé sur un quota total et une tarification de marché, peut dans une certaine mesure combler le déficit d'allocation d'actifs à l'étranger du QDII, mais les deux ne peuvent pas se remplacer complètement. Le "Southbound" se limite aux actifs obligataires de Hong Kong, tandis que le QDII peut couvrir une gamme diversifiée d'actifs mondiaux tels que les titres à revenu fixe, les actions et les actifs alternatifs. À l'avenir, on s'attend à former une configuration complémentaire où le "Southbound" se concentre sur l'augmentation des obligations et le QDII sur la diversification mondiale.

Améliorer le système de contrôle des risques à long terme

À la fin du premier trimestre 2026, le solde d'utilisation des fonds des compagnies d'assurance en Chine était d'environ 39,44 billions de yuans, et la taille de l'allocation obligataire représentait près de 50 % de l'investissement total des fonds d'assurance. Cependant, les rendements obligataires nationaux restent bas, les fluctuations cycliques du marché des actions s'intensifient, l'espace d'investissement immobilier se contracte, et le coût rigide du passif de l'assurance exerce une pression continue sur les pertes de marge d'intérêt. En comparaison avec les marchés étrangers, les obligations américaines et les obligations en dollars offshore de haute qualité offrent des rendements de coupon stables, les actions à haut dividende de Hong Kong et les actifs en actions technologiques de haute qualité à l'étranger peuvent optimiser la volatilité des rendements du portefeuille, et la diversification mondiale devient l'une des voies pour les fonds d'assurance de couvrir les risques d'un marché unique national et de stabiliser les rendements d'investissement à long terme.

Dans ce contexte, une augmentation modérée de la diversification transfrontalière et l'ouverture des canaux d'investissement bidirectionnels internes et externes deviennent le principal point de rupture pour l'industrie afin de briser le goulot d'étranglement des rendements et de lisser la volatilité du portefeuille. Wang Zhaojiang a également indiqué qu'il existe de multiples possibilités pour élargir les canaux d'investissement à l'étranger : premièrement, élargir le canal d'investissement en RMB RQDII ; deuxièmement, optimiser les limites de proportion des investissements en actions via le Hong Kong Stock Connect ; troisièmement, mettre en œuvre des politiques facilitant les investissements transfrontaliers spécifiques à l'initiative "Ceinture et Route".

Il faut reconnaître que l'ouverture de divers canaux d'investissement transfrontaliers nécessite un processus progressif de mise en œuvre pilote et d'expansion progressive, et il est difficile de répondre rapidement à la demande explosive de répartition du secteur. Par conséquent, les institutions d'assurance doivent prendre plusieurs mesures pour revitaliser les quotas existants et explorer des canaux alternatifs. China Life Asset a mentionné dans un rapport de recherche connexe que les compagnies d'assurance peuvent planifier dans une perspective à moyen et long terme, utiliser raisonnablement les règles de gestion anticyclique de la politique de change, saisir la période d'assouplissement de la politique de change pour demander des quotas QDII, augmenter le taux de réussite des demandes et se préparer à mener davantage de pratiques d'investissement ultérieures. En explorant l'effet de substitution des portefeuilles d'actifs nationaux par rapport aux investissements étrangers, il est recommandé d'étudier une combinaison de stratégies "avantage d'investissement à l'étranger" et d'explorer la faisabilité d'une allocation indirecte d'actions étrangères en investissant dans des sociétés dont l'activité principale est fortement corrélée au cycle économique étranger.

L'environnement du marché étranger est complexe et changeant, et les règles d'investissement transfrontalier diffèrent considérablement de celles du marché national. Les fonds d'assurance sont encore confrontés à de multiples défis concrets lorsqu'ils investissent à l'étranger. Wang Zhaojiang a indiqué qu'à ce stade, les principales lacunes se concentrent sur l'évaluation des risques géopolitiques par pays, la réserve de talents mondiaux en recherche et investissement, et la capacité insuffisante de couverture du change à moyen et long terme. Il est nécessaire d'établir un mécanisme d'accès par pays hiérarchisé, de construire une architecture de contrôle des risques liant les marchés nationaux et étrangers, et d'améliorer le système de contrôle des risques à long terme. China Life Asset a également mentionné qu'il convient de déterminer raisonnablement la plateforme principale d'investissement à l'étranger en fonction du plan de développement à moyen et long terme, et de renforcer les capacités correspondantes en conséquence. Renforcer la formation des talents en investissement à l'étranger et explorer les mécanismes d'évaluation, accumuler progressivement une expérience en recherche et investissement sur les marchés macroéconomiques et de capitaux internationaux, et établir une capacité d'allocation d'actifs mondiaux couvrant une gamme plus large et avec des stratégies plus différenciées.

Journaliste du Beijing Business Daily, Li Xiumei

(Éditeur : Qian Xiaorui)

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