Le solde des opérations de financement et de prêt de titres des ETF continue de croître, les fonds à effet de levier étant à la fois offensifs et défensifs.

◎Journalistes Hu Yao et Chen Yue

Depuis juin, l'activité des transactions sur le marché A s'est accrue, et les fonds à effet de levier se sont précipités pour participer au marché via les ETF. Les données de Wind montrent qu'au 30 juin, le solde des prêts de titres (margin et prêt de titres) des ETF sur les bourses de Shanghai et Shenzhen atteignait 1160,88 milliards de yuans, soit une augmentation de 52,58 milliards de yuans par rapport à fin mai. Parmi eux, les ETF thématiques sur les semi-conducteurs et les télécommunications sont devenus les principaux cibles d'augmentation des positions des fonds à effet de levier. Cependant, le solde des prêts de titres des ETF sur l'or reste le plus élevé, ce qui indique que les fonds à effet de levier, tout en déployant activement des opportunités de croissance, conservent une certaine position de couverture des risques.

Les professionnels du secteur estiment que la croissance continue du solde des prêts de titres des ETF reflète d'une part une nouvelle hausse de l'appétit pour le risque sur le marché, et d'autre part une plus grande volonté des fonds d'utiliser les ETF pour des allocations thématiques et une diversification des risques. À l'approche de la fenêtre de vérification des performances semestrielles, les fonds à effet de levier pourraient continuer à se concentrer sur les directions de croissance technologique à forte certitude de performance, tout en tenant compte des actifs défensifs comme les dividendes et l'or pour réaliser une allocation équilibrée du portefeuille.

Les thèmes technologiques privilégiés par les fonds à effet de levier

Selon les données de Wind, au 30 juin, le solde des prêts de titres des ETF sur les bourses de Shanghai et Shenzhen atteignait 1160,88 milliards de yuans, soit une augmentation de 52,58 milliards de yuans par rapport à fin mai, soit une hausse de 4,74 % par rapport au mois précédent. Parmi eux : le solde des prêts de titres des ETF (financement) s'élevait à 1061,89 milliards de yuans, soit une augmentation de 44,24 milliards de yuans par rapport à fin mai ; le solde des prêts de titres des ETF (prêt de titres) s'élevait à 98,99 milliards de yuans, soit une augmentation de 8,34 milliards de yuans par rapport à fin mai.

En termes d'échelle existante, l'ETF sur l'or reste la catégorie avec la plus grande allocation des fonds à effet de levier. Le solde des prêts de titres de l'ETF Huaan Gold atteignait 61,36 milliards de yuans, en tête du marché ; ceux de l'ETF de la branche de valeurs mobilières de l'indice CSI All Share de Guotai et de l'ETF Yifanda Gold atteignaient respectivement 38,47 milliards de yuans et 36,37 milliards de yuans.

Cependant, du point de vue de l'orientation de l'augmentation des fonds à effet de levier en juin, les fonds se sont nettement tournés vers la croissance technologique. De nombreux ETF thématiques technologiques ont vu leur solde de prêts de titres augmenter significativement, reflétant que les fonds à effet de levier préfèrent les segments de niche à forte visibilité cyclique et aux tendances industrielles claires.

Plus précisément, parmi les 21 ETF dont l'augmentation du solde des prêts de titres a dépassé 1 milliard de yuans, l'ETF thématique sur les matériaux et équipements de semi-conducteurs de l'indice CSI de Guotai, l'ETF sur les équipements de communication de l'indice CSI All Share de Guotai, et l'ETF thématique sur les matériaux et équipements de semi-conducteurs du marché STAR (Science et Technologie) de la bourse de Shanghai de Huaxia ont vu leur solde des prêts de titres augmenter respectivement de 14,53 milliards de yuans, 8,96 milliards de yuans et 7,09 milliards de yuans. Les équipements de semi-conducteurs, les télécommunications et autres directions de la chaîne de l'IA sont devenus les principaux cibles d'augmentation des positions des fonds à effet de levier.

Les fonds accordent de plus en plus d'importance à la certitude des performances

Les professionnels des institutions estiment que la croissance continue du solde des prêts de titres des ETF reflète une amélioration de l'appétit pour le risque sur le marché par rapport à la période précédente, mais que la logique d'allocation des fonds passe de la simple poursuite des thèmes à une prise en compte à la fois de la visibilité cyclique et de la capacité à concrétiser les performances.

Yang Gang, économiste en chef de Goldfield Fund Management, analyse que la visibilité cyclique du super-cycle actuel de l'IA continue de se propager. Les chaînes industrielles des semi-conducteurs, de la puissance de calcul, etc., ont des commandes et une capacité de réalisation des bénéfices relativement exceptionnelles. Par conséquent, les fonds continuent de se concentrer sur les sous-directions des équipements de semi-conducteurs, des matériaux, de la puissance de calcul, etc., ce qui renforce l'appétit pour le risque sur le marché. À l'approche de la fenêtre de publication des rapports semestriels, l'attention du marché passera progressivement des catalyseurs thématiques à la vérification des performances. Au sein du secteur technologique, une nouvelle différenciation est attendue, les fonds privilégiant davantage les segments de niche bénéficiant de commandes solides et d'une capacité à réaliser des bénéfices.

Zeng Zebang, gestionnaire de fonds chez Zhiling Sanlian Private Securities Fund, estime que les fonds à effet de levier restent actuellement fortement concentrés sur les secteurs du matériel AI comme l'électronique, les télécommunications et les semi-conducteurs, ce qui caractérise une forte structure du marché. Cependant, avec le retour de l'indice PMI manufacturier dans la zone d'expansion et l'amélioration marginale des fondamentaux de certains secteurs sous-évalués, le marché pourrait passer d'une différenciation en première moitié d'année à un rééquilibrage progressif. Dans ce processus, outre les thèmes principaux de la technologie, les secteurs des valeurs mobilières, de la consommation, de la pharmacie et de certaines parties de l'énergie pourraient également attirer à nouveau l'attention des fonds.

"Les ETF présentent les caractéristiques de couvrir un secteur, de diversifier les risques et d'une bonne liquidité, ce qui en fait un outil important pour les fonds à effet de levier dans leur participation aux investissements thématiques. Du point de vue des flux de fonds à effet de levier de cette période, d'une part, ils continuent d'augmenter leurs positions dans les directions technologiques à haute visibilité cyclique comme les semi-conducteurs et les télécommunications ; d'autre part, le solde des prêts de titres des ETF sur l'or reste toujours en tête du marché. Cela reflète une logique d'allocation 'croissance + défense' adoptée par les fonds, qui, tout en saisissant activement les opportunités industrielles, utilisent des actifs comme l'or pour se couvrir contre les risques de volatilité du marché." confie un gestionnaire d'investissement d'un fonds privé à Shanghai.

En perspective, de nombreux professionnels des institutions estiment qu'avec la publication successive des rapports semestriels des sociétés cotées, les fonds à effet de levier accorderont probablement plus d'attention à la capacité de réalisation des bénéfices et à la persistance de la visibilité cyclique. La croissance technologique pourrait devenir la tendance principale à moyen terme, mais les fonds se concentreront davantage sur les segments de niche à forte certitude de performance et à valorisation relativement raisonnable. Parallèlement, les actifs à haut rendement de dividendes, l'or et autres actifs à caractère défensif pourraient continuer à attirer une partie des allocations de fonds, jouant un rôle dans la stabilisation du rendement du portefeuille dans un environnement de marché volatil.

(Éditeur : Xu Nannan)

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