NVIDIA Kyber reporté à 2028, gagnants et perdants dans la chaîne industrielle.

Rédaction : Recherche Chaoxiang

Le 6 juillet, l'institut de recherche en semi-conducteurs SemiAnalysis a publié un rapport : le boîtier Kyber NVL144, présenté en personne par Jensen Huang au GTC 2026, a subi un revers majeur seulement trois mois après son dévoilement, avec un report de plus de 12 mois, repoussé à 2028. L'architecture de boîtier dos-à-dos NVL72x2 associée a été directement annulée, ce qui a réduit le domaine d'extension NVLink du Rubin Ultra.

Cette nouvelle est devenue la plus grande source unique de pression négative dans le secteur technologique aujourd'hui.

Isolément, il s'agit d'un report de produit. En élargissant la perspective à 30 jours, on observe une courbe de repli claire.

Le 10 juin, SemiAnalysis a publié un rapport destiné aux clients institutionnels, indiquant que les expéditions massives de l'architecture d'alimentation native 800VDC de Nvidia étaient repoussées après 2028, et que la production en volume du CPO (photonique co-packagée) pourrait être retardée à 2028, voire 2029. Le secteur américain des communications optiques a chuté en conséquence : AAOI a plongé de 17 % en une journée, Lumentum a perdu environ 8 %, tandis que Himax, Navitas et Wolfspeed ont également subi des pressions.

Le 30 juin, SemiAnalysis s'est de nouveau exprimé : le Rubin Ultra à quatre puces, annoncé avec faste au GTC 2026, a été annulé en raison de risques d'exécution de fabrication, remplacé par une conception à deux puces, avec une puissance de calcul réelle et une bande passante mémoire d'environ la moitié de la version originale. En cause, l'encapsulation avancée CoWoS-L de TSMC atteignant ses limites physiques à l'échelle de quatre puces et de multiples réticules, tandis que le CoPoS qui doit prendre le relais ne pourra être produit en volume qu'à la fin 2028 au plus tôt.

Le 6 juillet, c'est au tour du Kyber. Trois rapports, trois replis.

Qu'est-ce que le Kyber, et pourquoi est-ce si difficile ?

Le Kyber est la prochaine architecture de boîtier conçue par Nvidia pour le Rubin Ultra et les générations Feynman ultérieures. Son action centrale consiste à faire pivoter le plateau de calcul de 90 degrés pour l'insérer verticalement dans le boîtier, comme un livre sur une étagère, et à remplacer des dizaines de milliers de câbles en cuivre à l'intérieur du boîtier par une carte PCB de fond de panier orthogonale. Selon les spécifications initiales du GTC 2025, la consommation électrique d'un seul boîtier atteint 600 kilowatts, avec un nouveau système d'alimentation 800VDC.

Cette carte de fond de panier est le PCB le plus difficile à fabriquer de toute l'industrie. Selon la description du rapport de Jefferies, elle nécessite 78 couches de matériau de qualité M9. D'après l'analyse de la maquette du GTC 2026 par des observateurs du secteur, une seule carte intermédiaire compte plus de 10 000 broches de connecteur, et le nombre total de broches NVLink dans un boîtier dépasse les 87 000. Toute broche pliée peut entraîner la mise au rebut de la carte entière. Seuls deux ou trois fournisseurs dans le monde ont la capacité de production en volume à cette spécification.

Jefferies avait en fait déjà donné l'alerte le 22 juin : le projet de PCB de fond de panier Kyber serait très probablement repoussé à 2028, voire complètement annulé dans le pire des cas. En conséquence, ses prévisions pour le marché mondial des PCB IA en 2027 et 2028 ont été réduites respectivement de 5 % et 11 %, et celles des CCL (stratifiés cuivrés) de 8 % et 16 %. Le 23 juin, des rumeurs ultérieurement démenties selon lesquelles "Nvidia exigeait une baisse de prix de 10 % de la part des fabricants de PCB" ont provoqué une chute panique des actions du secteur PCB en Chine (marchés A et H). Le rapport de SemiAnalysis d'aujourd'hui équivaut à un sceau de confirmation sur cette alerte.

Quant à l'annulation du NVL72x2, cela signifie que Nvidia abandonne la solution de transition consistant à assembler deux boîtiers dos-à-dos pour étendre le domaine NVLink. Le Rubin Ultra se repliera très probablement sur l'architecture éprouvée Oberon (c'est-à-dire le format NVL72) en 2027, ramenant ses capacités d'extension dans le cadre de la génération précédente.

Jensen Huang avait souligné publiquement que Nvidia était la première entreprise technologique de l'histoire à dévoiler une feuille de route couvrant quatre générations de produits à la fois. L'intention de cette divulgation précoce était de laisser suffisamment de temps à la chaîne d'approvisionnement pour se préparer : la sélection des sites de datacenters, la modification de l'alimentation électrique et les solutions de refroidissement liquide nécessitent des investissements préalables sur des années.

L'effet secondaire est devenu évident cette année : la feuille de route elle-même est devenue un actif négociable. Le marché a évalué toute la chaîne industrielle en fonction du calendrier des diapositives PowerPoint : les modules optiques selon les taux de pénétration du CPO, les PCB selon le rythme de montée en puissance des cartes de fond de panier, les fabricants d'alimentation selon le moment de la transition vers le 800VDC. Lorsque les lois de la physique réclament ces promesses une à une, chaque correction correspond à une réévaluation au niveau du secteur. Au cours des 30 derniers jours, les secteurs des communications optiques, des PCB et de l'alimentation ont tour à tour connu ce processus.

Gagnants et perdants de la chaîne industrielle

Le report modifie le rythme et, par la même occasion, réécrit la liste des gagnants.

Les fabricants de câbles en cuivre bénéficient d'un "sursis". Le cycle de vie de l'architecture Oberon est prolongé, ce qui préserve la demande de câbles en cuivre initialement destinés à être remplacés par les cartes de fond de panier PCB. Les fabricants de connecteurs comme Amphenol sont considérés comme des bénéficiaires relatifs dans le cadre de SemiAnalysis, tandis que Vertiv et Legrand reçoivent également des évaluations positives.

La logique est la plus solide pour les matériaux en amont. La tension sur l'offre de tissu de verre et de CCL n'est pas liée au Kyber : elle est tirée par la demande globale du secteur. Les stratifiés cuivrés ont déjà connu quatre hausses consécutives en six mois. Le report du Kyber ne modifie que la structure de la demande, pas le volume total, et le pouvoir de fixation des prix reste entre les mains des fournisseurs de matériaux.

Le secteur de la fabrication des PCB subit la pression la plus directe, les fabricants pris au milieu étant les plus mal lotis : les acteurs haut de gamme ont une profondeur technique et la fidélité de leurs clients, ce qui leur permet de suivre les mises à niveau de spécifications ; les capacités de production bas de gamme ont des avantages de coûts ; les fabricants de milieu de gamme ne peuvent atteindre ni l'un ni l'autre, et la phase d'élimination s'accélère.

La fenêtre temporelle pour la chaîne industrielle des communications optiques et du CPO est globalement repoussée. Les expéditions de Sidecar, dépendantes des plateformes Rubin Ultra et Kyber, sont reportées à la fenêtre de 2028. SemiAnalysis reste prudent vis-à-vis de Lumentum, Himax, Navitas et Wolfspeed, tout en suggérant que certains projets NPO (photonique proche du boîtier) pourraient accélérer dans l'autre sens.

L'impact narratif plus large concerne Nvidia elle-même. Avec la réduction de moitié des spécifications du Rubin Ultra et le report du Kyber, certains analystes interprètent cela comme un signe d'usure du fossé technologique de Nvidia, les écosystèmes AMD et TPU de Google étant cités comme des bénéficiaires marginaux potentiels.

Cette affirmation manque encore de preuves solides, mais le fait qu'elle commence à entrer dans les discussions dominantes constitue en soi un changement.

Deux signaux de confirmation à surveiller : si Nvidia répondra directement aux calendriers du Kyber et du Rubin Ultra lors de sa prochaine conférence téléphonique sur les résultats ; et si les prévisions de commandes des ODM taïwanais et des fabricants de PCB subiront des ajustements structurels.

Il est également nécessaire de rappeler que les informations de report et d'annulation mentionnées dans cet article proviennent de canaux tiers tels que SemiAnalysis et Jefferies. Nvidia n'a pas encore confirmé officiellement, et les informations de la chaîne d'approvisionnement ont toujours été sujettes à des révisions. Les dirigeants de la division réseau de Nvidia avaient auparavant exprimé des opinions optimistes sur le calendrier du CPO, contraires aux recherches tierces. Avant qu'une position officielle ne soit prise, il convient de considérer cela comme un scénario à forte probabilité, et non comme un fait accompli.