#OUSD稳定币上线 Est-ce que l'OUSD va défier Circle et Tether ?

Plus de 140 institutions financières ont lancé conjointement l'OUSD, brisant le modèle de monopole des profits de Circle et provoquant une chute de 17,55 % de son cours boursier.
Certains observateurs ont utilisé l'emoji de la grenouille triste sur les réseaux sociaux pour décrire la situation de Circle.
En réponse, le co-fondateur et PDG de Circle, Jeremy Allaire, a déclaré qu'à mesure qu'Internet continue de remodeler l'infrastructure mondiale de stockage et de transfert de fonds, les stablecoins deviendront l'une des plus grandes opportunités de marché au monde, ce qui est également la raison fondamentale pour laquelle Circle a été fondée et continue de construire le plus grand réseau de stablecoins conformes au monde. L'USDC reste le stablecoin le plus fiable, le plus utilisé et le plus axé sur les institutions à l'échelle mondiale, avec actuellement des milliers de partenaires dans les secteurs bancaire, des paiements, des marchés de capitaux et des entreprises.
Circle continuera d'étendre l'écosystème USDC, notamment en supportant davantage de réseaux blockchain, en améliorant l'interopérabilité inter-chaînes et en incitant davantage de partenaires à partager la valeur économique du réseau USDC. Circle accueille favorablement l'innovation et la concurrence continues dans le domaine des stablecoins et continuera d'étendre son soutien à davantage de stablecoins en USD et non en USD à travers ses offres Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets et CPN, favorisant la construction d'un système financier internet centré sur les stablecoins. Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a également posté sur X : Bienvenue à l'OUSD. Le joueur 2 est entré dans le jeu.
Le lancement de l'OUSD a sans aucun doute eu un impact significatif sur Circle et Tether.
À l'époque de Circle et Tether, la concurrence des stablecoins se concentrait principalement sur trois dimensions : la sécurité des actifs, la conformité réglementaire et la suffisance des liquidités. Cependant, l'introduction de l'OUSD propose une quatrième dimension concurrentielle — à qui doivent revenir les revenus des réserves. Pour Circle et Tether, la logique centrale est essentiellement la même : les utilisateurs déposent 1 $, l'émetteur émet 1 stablecoin, et les fonds de réserve sont investis dans des actifs à faible risque comme les bons du Trésor américain, les intérêts revenant à l'émetteur. Dans un environnement de taux d'intérêt élevés aux États-Unis, cette logique a généré des profits stupéfiants. Selon le plan annoncé par Open Standard mentionné ci-dessus : la grande majorité des revenus des réserves ne restera pas à l'institution émettrice, mais sera reversée aux membres de l'alliance. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock et d'autres futurs partenaires pourront tous partager les revenus générés par les actifs de réserve de l'OUSD. Open Standard elle-même ne facture qu'une petite commission de gestion. L'institution émettrice passe d'un centre de profit à un opérateur d'infrastructure — c'est la plus grande différence entre l'OUSD et l'USDC/USDT.
Après la publication de cette nouvelle, Circle a été le plus touché — son cours boursier a chuté de 17,55 %.
Premièrement, Circle sera confronté au dilemme de la réduction des bénéfices. L'approche de l'OUSD consistant à allouer les revenus à l'émetteur dès le lancement pourrait inciter Circle à modifier son modèle opérationnel consistant à conserver les revenus des réserves pour lui-même, ce qui pourrait le conduire à une voie de partage des profits.
Deuxièmement, l'alliance OUSD comprend des géants comme Coinbase, Visa et Stripe, qui se trouvent être des clients collaborateurs de Circle. Étant donné que l'allocation des revenus à l'émetteur pourrait bénéficier à ces clients, Circle pourrait perdre certains clients existants.
Enfin, le modèle de coopération institutionnelle dans lequel Circle excelle a été facilement reproduit par l'alliance OUSD, et l'OUSD offre un partage des profits que Circle n'a pas. Le modèle économique actuel de Circle pourrait devoir être restructuré en fonction du dernier paysage concurrentiel dans le secteur des stablecoins — cela a déclenché la forte baisse du cours de l'action de Circle, qui est en réalité le marché réévaluant la valeur future de Circle. Tether ne semble pas avoir subi d'impact majeur pour l'instant, mais cela ne signifie pas qu'il n'y aura pas d'effet à long terme.
Contrairement à l'USDC, l'USDT présente davantage d'avantages en matière de liquidité, avec le trading mondial de cryptomonnaies comme fosse solide, une position que l'OUSD aura du mal à atteindre à court terme. De plus, l'OUSD se concentre davantage sur les paiements institutionnels, le règlement des commerçants et les envois de fonds transfrontaliers, de sorte que la concurrence à court terme entre les deux ne se chevauche pas entièrement. En outre, Tether est connu depuis longtemps pour sa forte rentabilité. En 2024, Tether a réalisé plus de 13 milliards de dollars de bénéfices, et en 2025, plus de 10 milliards. Il n'a qu'environ 300 employés, aucun investisseur externe et ne facture pas de frais de transaction pour les transferts USDT sur le marché secondaire, ce qui signifie que chaque employé génère en moyenne environ 33 millions de dollars de bénéfice par an. Si le partage des profits devient nécessaire dans la concurrence future, Tether aurait un plus grand avantage dans les guerres de prix que Circle.
Par conséquent, bien que l'OUSD ait fait chuter le cours de l'action de Circle à court terme, il ne perturbera pas immédiatement le secteur existant des stablecoins. Dans la période à venir, nous pourrions assister à une situation tripartite avec l'USDT, l'USDC et l'OUSD.
Voix d'acteurs du secteur
Le directeur produit et stratégie de Visa, Cuy Sheffield, a noté que l'entreprise apporte ses normes opérationnelles et ses pratiques de gestion des risques au projet OUSD.
Le président de la technologie et des affaires de Stripe, Will Gaybrick, a souligné que l'OUSD deviendra le stablecoin par défaut pour les entreprises utilisant sa plateforme. La Bank of New York a souligné la valeur d'une infrastructure d'actifs numériques neutre et interopérable pour les investisseurs institutionnels.
Le directeur commercial de Coinbase, Shan Agrawal, a déclaré que les stablecoins sont la chose la plus importante dans les paiements aujourd'hui, et que nous nous engageons à offrir aux clients les meilleurs choix, y compris l'Open USD et d'autres stablecoins. Le co-fondateur de Farcaster, Dan Romero : L'aspect le plus remarquable de l'OUSD est sa capacité de distribution massive. Les rampes d'accès et de sortie en monnaie fiduciaire déterminent si un stablecoin peut devenir un véritable réseau de paiement, et l'OUSD dispose de ressources de canaux de classe mondiale depuis le premier jour.
Le co-fondateur de DoorDash, Andy Fang, a souligné que l'accès aux revenus transfrontaliers est plus rapide et moins cher.
Conclusion
Pour le secteur des stablecoins, l'OUSD ressemble davantage à un briseur de règles. Il ne changera peut-être pas immédiatement le paysage du secteur, mais il pourrait en modifier la direction future. Le gagnant ne sera peut-être pas l'émetteur avec les plus grandes réserves d'actifs, mais la plateforme d'infrastructure capable de construire un écosystème complet et de connecter le réseau financier mondial.