57800 du BTC, qu'en dire ? Analyse approfondie de la logique sous-jacente entre Bitcoin et le cycle de liquidité de la Fed

La récente volatilité du Bitcoin autour de 57 800 $ amène beaucoup de gens à se demander s'il s'agit du plancher de ce cycle. Mais à mon avis, pour vraiment comprendre l'évolution du prix du Bitcoin, il ne faut pas se focaliser uniquement sur les niveaux, mais plutôt partir de son facteur moteur le plus central : le cycle mondial de liquidité.

Le Bitcoin n'a jamais été un actif indépendant ; c'est un baromètre très volatil profondément lié à la liquidité mondiale. Dans son historique, il n'y a tout simplement pas de troisième état, seulement deux cycles : les périodes d'assouplissement monétaire et les périodes de resserrement monétaire.

I. Les deux cycles haussiers et baissiers historiques : la liquidité est la seule ligne directrice

Revenons sur les deux cycles complets haussier-baissier du Bitcoin dans l'histoire, et nous pouvons clairement voir le rôle déterminant de la liquidité :

Premier cycle : 2017-2018

• Période d'assouplissement (2017) : Les taux de la Fed étaient encore à des plus bas historiques, la liquidité mondiale était abondante. Le Bitcoin est passé d'environ 1 000 $ à près de 20 000 $, soit une multiplication par près de 20.

• Période de resserrement (2018) : La Fed a augmenté ses taux 4 fois sur l'année, tout en lançant une réduction de son bilan, et la liquidité a commencé à se retirer. Le Bitcoin est passé de 20 000 $ à environ 3 000 $, soit une chute de 85 %, et le prix a touché le fond à la fin de la période de resserrement.

Deuxième cycle : 2020-2022

• Période d'assouplissement (2020) : Avec la pandémie, la Fed a abaissé ses taux à 0 % et lancé un assouplissement quantitatif illimité. Le Bitcoin est passé d'environ 5 000 $ à près de 69 000 $.

• Période de resserrement (2022) : La Fed a augmenté ses taux de 425 points de base sur l'année, tout en accélérant la réduction de son bilan. Le Bitcoin est passé de 69 000 $ à environ 16 000 $, soit une chute de 77 %.

Ces deux cycles nous disent clairement une conclusion centrale : le marché haussier du Bitcoin ne commence pas avec le halving, mais avec l'injection de liquidités ; le marché baissier du Bitcoin ne se termine pas avec le halving, mais avec la fin du resserrement.

II. L'environnement macroéconomique actuel : la combinaison la plus complexe

Maintenant, appliquons ce cadre à l'environnement macroéconomique actuel. L'économie américaine se trouve dans une phase délicate :

• Taux directeur : Le taux directeur de la Fed se maintient actuellement entre 3,50 % et 3,75 %. Bien que les hausses aient été suspendues, il reste à un niveau restrictif.

• Marché obligataire : Le rendement du Trésor à 10 ans est actuellement autour de 4,48 %, celui à 2 ans autour de 4,13 %. L'inversion de la courbe des taux (court terme/long terme) dure depuis près de deux ans.

• Interprétation économique : Historiquement, cela n'a qu'une seule interprétation : une récession économique en premier, une baisse des taux ensuite. Le marché obligataire intègre déjà un affaiblissement économique futur.

La Fed reste inactive, la Fed sous Powell utilise la stratégie du « temps contre espace », essayant de gagner du temps pour faire baisser l'inflation :

• Le marché de l'emploi se détériore, mais ne s'est pas effondré. Au cours des 12 derniers mois, la création moyenne d'emplois n'est que de 36 000, soit moins de la moitié du seuil de rentabilité.

• L'inflation reste bien au-dessus de l'objectif. Le PCE core est supérieur à 3,4 %, encore loin des 2 %.

Le marché passe progressivement des « inquiétudes de stagflation » à un « trading de récession ». Ce qui correspond à la situation du Bitcoin :

• Aucune nouvelle injection de liquidités. Powell n'a pas encore baissé les taux, et les attentes du marché concernant une baisse des taux oscillent constamment.

• Les capitaux continuent de se retirer. Au cours des trois derniers mois, les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré des sorties nettes totales d'environ 5 milliards de dollars, dont 4,5 milliards rien qu'en mai, une fuite de capitaux d'une ampleur historique.

• L'appétit pour le risque est en baisse. La détérioration de l'emploi et la montée des anticipations de récession poussent les institutions à réduire systématiquement leurs positions sur les actifs risqués.

• La liquidité totale du marché se contracte. La réduction du bilan se poursuit et les réserves bancaires diminuent.

En superposant ces données : taux directeur 3,5 % à 3,75 %, rendement du Trésor à 10 ans supérieur à 4,0 %, inflation à 4,1 %, création d'emplois mensuelle moyenne de 36 000. Cette combinaison n'a qu'un seul nom dans l'histoire : taux élevés + emploi faible + inflation persistante. C'est la combinaison macroéconomique la plus complexe.

Le marché monétaire ne donne aucun signal d'assouplissement, le marché obligataire intègre une récession, et la Fed observe. Quant au Bitcoin, en tant qu'actif ne générant ni intérêts ni flux de trésorerie, il ne peut bénéficier d'aucun vent porteur macroéconomique dans cet environnement.

Dans la phase actuelle, le Bitcoin ne dispose pas des bases de liquidité nécessaires à une hausse tendancielle. Il peut fluctuer au gré des mouvements des actifs risqués, mais il aura du mal à dégager une tendance haussière indépendante.

III. La vérité sur le récent rebond : une perturbation des anticipations causée par les données sur l'emploi non agricole

Alors, pourquoi le Bitcoin est-il remonté de 57 800 $ à plus de 62 500 $ ces deux derniers jours ? Cela est directement lié aux données sur l'emploi non agricole américain publiées le 2 juillet.

Au cours des trois derniers mois, les données sur l'emploi américain sont restées relativement fortes, avec des créations d'emplois supérieures à 150 000 chaque mois. Mais les données de juin publiées jeudi dernier n'ont montré que 57 000 créations, un chiffre en baisse. Cela a ouvert une brèche sur le marché, qui a commencé à intégrer l'anticipation selon laquelle « la Fed finira par injecter des liquidités pour sauver le marché ».

Mais il y a ici une erreur d'interprétation très facile à négliger : le marché échange-t-il vraiment une « baisse des taux » ? Je ne le pense pas. Ce que le marché échange vraiment en ce moment, c'est de savoir si l'économie américaine peut réaliser un atterrissage en douceur.

Beaucoup de gens sont convaincus que Trump fera pression sur la Fed pour les élections de mi-mandat, forçant Powell à libérer des anticipations d'assouplissement. D'autres pensent que si le prix du pétrole baisse, l'inflation baissera inévitablement, et que Powell déploiera à coup sûr une combinaison « réduction du bilan + baisse des taux ».

Mais ces jugements reposent tous sur la même hypothèse : que la Fed se tournera sans hésiter vers l'assouplissement lorsque l'économie faiblira. Et ceux qui ne comprennent rien au système monétaire regardent toutes sortes de « vidéos inspirantes » avec enthousiasme, croyant qu'une baisse des taux est le coup d'envoi d'un marché haussier.

IV. Analyse centrale : la baisse des taux n'est pas le point de bascule, l'expansion du bilan l'est

Faisons une analyse centrale : si la Fed baisse effectivement ses taux une fois en 2026, comment évoluera l'inflation ?

Ma réponse : l'inflation ne se « détériorera » pas immédiatement, mais elle deviendra plus « persistante » – comme de la colle, restant au-dessus de 3 % sans pouvoir descendre.

Pourquoi ? Parce qu'une seule baisse des taux ne change pas grand-chose en soi. Même après une baisse, le taux resterait supérieur à 4 %, encore en territoire restrictif, avec un effet de relance très limité sur l'économie.

Mais cela changera une chose : les anticipations du marché. Le marché commencera à se demander si la Fed ne cède pas face à l'économie alors que l'inflation n'a pas encore atteint son objectif.

Une fois que les anticipations d'inflation commencent à se désancrer, les entreprises oseront augmenter leurs prix, les travailleurs oseront exiger des hausses de salaires. La boucle prix-salaires pourrait alors redémarrer. À ce moment-là, l'inflation que l'on avait réussi à faire baisser grâce à la chute du pétrole pourrait être repoussée à la hausse par l'inflation des services et l'inflation salariale.

C'est pourquoi, depuis son arrivée, Powell utilise des anticipations hawkish pour gérer le marché, supprimant les indications prospectives de la Fed, car il craint que l'économie ne passe de la stagflation à une récession généralisée (stade précoce de la récession).

Alors, revenons à la question initiale : 57 800 $ est-il le plancher de ce cycle pour le Bitcoin ? Je ne peux pas répondre, car personne ne peut prédire avec précision le plancher du marché. Mais je peux vous donner un cadre de jugement plus certain :

Tant que la Fed continue de lutter contre l'inflation, tant que les taux sont à des niveaux restrictifs, tant que la réduction du bilan se poursuit, le Bitcoin ne connaîtra pas son printemps de liquidité.

Il peut monter en raison d'un rebond technique, il peut connaître des pics dus à des perturbations de données, mais les conditions macroéconomiques pour un renversement de tendance ne sont pas encore réunies.

V. 2027 : le véritable point de bascule de la liquidité

Le Bitcoin est un miroir de la liquidité, non un créateur de liquidité. Il ne crée pas de marché haussier, il ne fait que refléter la trajectoire des injections mondiales de liquidités. Tu penses trader le Bitcoin, mais en réalité tu trades le bilan de la Fed.

La baisse des taux de la Fed n'est pas le point de bascule, l'expansion de son bilan l'est. Le véritable point de bascule de l'assouplissement monétaire, je suis enclin à penser qu'il se produira en 2027.

Pourquoi 2027 ? Parce que l'inertie de l'inflation est plus forte que ce que le marché imagine :

• Une baisse des taux en 2026 pourrait faire stagner l'inflation au-dessus de 3 %.

• La Fed n'étendra pas son bilan alors que l'inflation est à 3 %, car cela reviendrait à avouer qu'elle abandonne son objectif de lutte contre l'inflation, détruisant de ses propres mains sa crédibilité.

Mais en 2027, lorsque les taux élevés auront suffisamment pesé sur l'économie assez longtemps, lorsque le marché de l'emploi se sera suffisamment refroidi pour que la Fed doive agir – la réduction du bilan prendra fin, l'expansion du bilan redémarrera, et la liquidité affluera à nouveau sur le marché.

C'est pourquoi je vous conseille de comprendre les cycles, plutôt que de courir après les niveaux.
Avertissement : Cet article ne constitue aucun conseil d'achat ou de vente, ne prédit pas les prix et ne recommande pas de transactions. Tout le contenu est basé sur des données publiques de l'histoire de la politique monétaire et des cycles de liquidité, proposant une pure analyse logique, et ne doit pas être utilisé comme base d'investissement par quiconque.