Valorisation de 340 milliards : la plus grande IPO de Robin Li, parts de Kunlun Chip très demandées

Titre original : « Le plus grand IPO de Robin Li arrive » Auteur original : Wu Qiong, Investment World

« Impossible d’obtenir des parts. »

Cette scène se déroule actuellement chez Kunlun Chip. Depuis le début de l’année, lorsque l’entreprise a déposé une demande confidentielle auprès de la Bourse de Hong Kong, son introduction en bourse se rapproche de plus en plus. Nous sommes maintenant en phase de compétition pour les parts de base.

Ainsi, le plus grand IPO de Robin Li apparaît — selon des médias étrangers, Kunlun Chip vise une valorisation d’environ 50 milliards de dollars (environ 340 milliards de yuans). Si elle est introduite, sa capitalisation boursière dépasserait celle de Baidu. Avec une telle envergure, il n’est pas étonnant que Kunlun Chip soit toujours considérée comme l’actif le plus précieux de l’histoire de l’IA de Baidu.

Ce combat pour le retour de Baidu sera bientôt tranché.

Le plus grand IPO de Robin Li : dépassera Baidu

En ce moment, l’atmosphère est palpable.

Revenons au début de cette année : Baidu a annoncé dans un communiqué que Kunlun Chip, par l’intermédiaire de ses co-sponsors, avait déposé une demande d’introduction en bourse sous forme confidentielle auprès de la Bourse de Hong Kong (formulaire A1) pour obtenir l’approbation de la cotation et de la négociation de ses actions sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong.

Depuis lors, l’introduction en bourse de Kunlun Chip à Hong Kong s’est déroulée sous l’eau. Six mois plus tard, avec l’avancement des préparatifs, Kunlun Chip entre dans une phase clé avant l’IPO. Selon The Information, la société a déjà entamé des contacts avec des investisseurs potentiels.

C’est la dernière fenêtre pour que les investisseurs entrent dans Kunlun Chip via le marché primaire, mais le seuil est élevé : le rapport indique que lors du placement, l’entreprise donne la priorité aux investisseurs qui s’engagent à acheter des puces, exigeant que la valeur des puces achetées atteigne 3 à 7 fois le montant de la souscription.

Cela signifie que pour obtenir une part de base chez Kunlun Chip, les investisseurs doivent d’abord « se procurer des marchandises ». Ainsi, les simples investisseurs financiers pourraient être exclus. Kunlun Chip préfère les investisseurs industriels ayant une capacité d’achat continue.

Seuls quelques-uns pourront finalement s’asseoir à la table. Un investisseur a confié à Investment World : « La concurrence pour les parts de base est féroce », beaucoup disent « il est difficile d’obtenir une place ».

Sans aucun doute, le marché place de grands espoirs en Kunlun Chip. On rapporte que l’entreprise vise une valorisation d’environ 50 milliards de dollars (environ 340 milliards de yuans). Ce n’est pas un bruit infondé : selon les données d’IDC, sur le marché chinois des serveurs accélérateurs IA en 2025, Kunlun Chip et Cambricon se classent troisièmes parmi les fabricants nationaux, avec environ 116 000 cartes livrées chacun.

Un précédent rapport de Goldman Sachs soulignait que si le marché attribuait à Kunlun Chip un multiple de valorisation similaire à celui de Cambricon, la valeur des actions détenues par Baidu atteindrait 22 milliards de dollars. Alors que la demande de puissance de calcul IA explose, cette semaine, la capitalisation boursière de Cambricon a dépassé 1 000 milliards de yuans.

Ainsi, la concurrence féroce pour les parts de base de Kunlun Chip est apparue.

Bien sûr, Baidu sera le grand gagnant. On se souvient que Robin Li avait expliqué au début de l’année dans un communiqué l’un des avantages de la scission et de l’introduction de Kunlun Chip : améliorer l’image de Kunlun Chip auprès de ses clients, fournisseurs et partenaires stratégiques potentiels, afin d’obtenir plus d’affaires, et Baidu bénéficiera également de sa croissance grâce à sa participation.

L’effet a été immédiat. Après cette nouvelle, l’action Baidu a augmenté pendant quatre jours consécutifs, et la capitalisation boursière de sa cotation à Hong Kong a dépassé 300 milliards de dollars de Hong Kong. Si l’objectif de valorisation de 50 milliards de dollars pour Kunlun Chip est atteint, en tant qu’actionnaire contrôlant, la valeur des actions de Baidu dépassera 100 milliards. Ainsi, Robin Li connaîtra un autre moment de gloire : la capitalisation boursière de Kunlun Chip dépassera celle de Baidu.

Investisseurs rassemblés : en attente d’un super rendement

Discret, peu médiatisé, mais déjà une fierté de Robin Li.

L’histoire de Kunlun Chip remonte à 2011, avec l’ancien département des puces et architectures intelligentes de Baidu. Une équipe issue de grandes entreprises comme Baidu, Qualcomm, Marvell, et Tesla a lancé la construction de puces de Baidu.

Jusqu’en 2021, Baidu a officialisé l’indépendance de son activité de puces Kunlun, créant une nouvelle société — Kunlun Chip (Beijing) Technology Co., Ltd. Avec l’indépendance est également arrivée une levée de fonds de luxe, menée par CPE Yuanfeng, avec des investisseurs comme IDG Capital, Junlian Capital, Yuanhe Puhua, etc., valorisant alors l’entreprise à environ 13 milliards de yuans.

Depuis, Kunlun Chip est devenu connu du monde extérieur.

Cependant, c’est la seule fois où Kunlun Chip a annoncé publiquement une levée de fonds. Mais selon Qichacha, au cours des cinq années, Kunlun Chip a effectué plusieurs changements d’actionnariat, et de nombreuses institutions d’investissement renommées sont entrées en jeu — en juillet 2022, de nouveaux actionnaires comme General Technology Venture Capital, Sino-Belgian Fund, et Qianshan Capital sont apparus ; seulement deux semaines plus tard, Citic Securities et Linxin Investment sont également devenus actionnaires.

En 2023, BYD, Zhongguancun Science City, Sanya Yuhai Fund, et China Internet Investment Fund sont apparus tour à tour ; ensuite, le Fonds spécial pour l’innovation autonome de Zhongguancun de la Caisse de sécurité sociale, le Fonds d’investissement pour l’industrie de l’IA de Pékin, le Fonds Shunxi, et le Capital de construction de Citic, entre autres, ont également fait leur apparition, rendant la liste de plus en plus prestigieuse.

Peut-être que l’introduction en bourse était déjà en préparation, en juillet dernier, Kunlun Chip a ajouté 15 actionnaires d’un coup, dont des fonds de China Mobile, des fonds directeurs du gouvernement de Pékin, le Fonds Shanjun Taiju de Pékin, le Capital d’innovation nationale de la mer, et CICC Capital, etc., laissant entrevoir une vive compétition.

Aujourd’hui, Kunlun Chip compte 57 actionnaires. On peut prévoir qu’avec son introduction en bourse, une nouvelle vague de création de richesse collective se produira à Hong Kong.

Appuyée par les ressources d’une grande entreprise, Kunlun Chip est déjà redoutable. Actuellement, son produit phare est le P800, lancé en 2024, comparable au Nvidia A800, fabriqué en 7 nm par Samsung, principalement destiné aux scénarios d’inférence dans les centres de données. De plus, le Kunlun Chip M100, optimisé pour les scénarios d’inférence à grande échelle, sera lancé début 2026. Le Kunlun Chip M300, destiné aux scénarios d’entraînement et d’inférence de modèles multimodaux à très grande échelle, est prévu pour 2027.

Comparé à ses pairs, Kunlun Chip bénéficie non seulement du soutien des commandes des lignes commerciales internes du groupe Baidu (recherche, cloud computing, conduite autonome, etc.), mais aussi de clients d’entreprises publiques comme China Mobile, China Southern Power Grid, et China Merchants Bank. Le plus crucial est qu’en août dernier, lors du projet d’achat groupé de China Mobile, Kunlun Chip s’est classé premier dans les trois lots, remportant des commandes de l’ordre de plusieurs milliards de yuans.

Notre enfant a grandi, Kunlun Chip sort de l’ombre protectrice de Baidu. Lors de la récente Conférence Zhiyuan, Qi Wei, vice-président de la R&D de Kunlun Chip, a révélé qu’en plus de fournir des puces à Baidu, la société étend continuellement son activité commerciale à l’extérieur, et que la part de l’activité externe dépasse désormais celle des fournitures internes à Baidu.

« Parti tôt, arrivé tard » : le combat du retour

Robin Li a attendu longtemps ce jour.

En parlant de cela, Baidu a été la première entreprise Internet à crier « All in AI ». Pendant la guerre des modèles, Wenxin Yiyan de Baidu a été l’un des premiers produits de type ChatGPT en Chine, jouissant d’une grande gloire à un moment donné.

Malheureusement, la réalité est dure.

Après plusieurs années de sélection, le paysage des grands modèles chinois est fixé — d’un côté, des produits comme Doubao et Qianwen, également issus de grandes entreprises, gagnent progressivement l’esprit des utilisateurs ; de l’autre, les jeunes pousses d’IA ont également dépassé les pionniers. La semaine dernière, la capitalisation boursière de Zhipu a dépassé 1 000 milliards de yuans. Bien qu’elle ait baissé depuis, elle vaut encore presque trois Baidu.

Sans parler de DeepSeek, dont la valorisation post-levée approche les 400 milliards de yuans ; Kimi a également vu sa valorisation grimper à 31,5 milliards de dollars (environ 210 milliards de yuans) lors d’une nouvelle levée. En revanche, Baidu laisse une fois de plus l’impression d’être « parti tôt mais arrivé tard ».

Dans une telle situation, Baidu est forcément anxieux.

Actuellement, c’est une opportunité que Baidu ne peut pas manquer. Moore Threads, Muxi, etc., ont déjà donné l’exemple sur le marché secondaire ; Cambricon a également atteint un nouveau sommet de capitalisation ; et plus remarquable encore, Changxin Technology, dont l’IPO sur le STAR Market a été approuvée… Il est visible que la croissance explosive de la puissance de calcul IA se répercute sur toute la chaîne de l’industrie des semi-conducteurs.

Dans l’histoire de l’IA de Baidu, Kunlun Chip est précisément considéré comme l’actif sous-jacent le plus précieux. Début mai, Kunlun Chip a officiellement lancé l’accompagnement pour une introduction sur le STAR Market, avançant simultanément sur les deux fronts « A+H ». Face à une fenêtre d’opportunité éphémère, Baidu se bat pour gagner du temps.

Cela rappelle qu’il y a dix ans, Robin Li avait prédit que l’ère de l’intelligence artificielle allait arriver, apportant des possibilités infinies. « Pour Baidu, si nous pouvons saisir l’opportunité de l’IA, dans cinq à dix ans, Baidu pourrait devenir une entreprise totalement différente. »

S’ils manquent encore une fois le coche, ils seront vraiment distancés.

Lien original

Cliquez pour connaître les postes à pourvoir chez BlockBeats

Bienvenue à rejoindre la communauté officielle de BlockBeats :

Groupe d’abonnement Telegram : https://t.me/theblockbeats

Groupe de discussion Telegram : https://t.me/BlockBeats_App

Compte Twitter officiel : https://twitter.com/BlockBeatsAsia