Pourquoi la volatilité du KOSPI est-elle devenue si folle récemment :

Prenons l'exemple de SK Hynix : les actifs des ETF à effet de levier s'élèvent à environ 19,04 milliards de dollars, soit plus de 4 fois son volume quotidien moyen d'environ 4,47 milliards de dollars à la Bourse de Corée.
Il en va de même pour Samsung Electronics : la taille des produits à effet de levier associés est d'environ 12,43 milliards de dollars, alors que son volume quotidien moyen est d'environ 4,49 milliards de dollars.
Le déséquilibre sur le marché coréen est très grave, et ce déséquilibre est désormais ancré dans la structure du marché. La capitalisation boursière combinée de SK Hynix et Samsung Electronics représente près de la moitié de l'indice KOSPI.
Lorsque les ETF à effet de levier, en particulier les produits à effet de levier intraday de 2 fois, dominent les transactions de ces deux actions, chaque fluctuation est considérablement amplifiée.
Le mécanisme est le suivant : ces ETF doivent rééquilibrer leur effet de levier chaque jour. Les jours de forte hausse, ils achètent davantage d'actions pour maintenir une exposition à 2 fois.
Les jours de baisse, ils vendent des actions pour se rééquilibrer. Comme la taille des ETF est souvent bien supérieure à la liquidité intraday normale, ces achats ou ventes passifs créent une pression supplémentaire, surtout à l'approche de la clôture.
Bloomberg Intelligence indique que lors d'une récente journée de forte baisse, les ETF à effet de levier suivant Samsung et SK Hynix ont dû vendre au total environ 6 milliards de dollars d'actions, soit environ 14 % du volume total des transactions de ces deux actions ce jour-là. Cela entraîne des baisses de cours plus violentes que ne le suggèrent les actualités réelles des entreprises, et des rebonds tout aussi exagérés.
La Corée n'a lancé des ETF à effet de levier sur actions individuelles qu'en mai 2026, mais ces produits sont rapidement devenus extrêmement populaires. Les investisseurs locaux sont avides de capter le double des fluctuations quotidiennes des leaders du stockage d'IA.
Rien qu'à Hong Kong, le produit à effet de levier 2x de CSOP sur SK Hynix, dont les actifs ont fluctué entre 10 et plus de 17 milliards de dollars au plus haut, est l'un des plus grands produits à effet de levier sur actions individuelles au monde.
De légers changements d'humeur ou des nouvelles aléatoires peuvent se transformer en fluctuations de 8 % à 13 % sur une seule journée pour SK Hynix ou Samsung, et entraîner ensuite tout l'indice KOSPI.
Récemment, le KOSPI a connu à plusieurs reprises des fluctuations de l'ordre de 9 % à 10 % au niveau de l'indice, tandis que ces produits à effet de levier ont progressé ou reculé de 20 % à 25 % ou plus le même jour.
La forte concentration des deux actions, combinée à des produits à effet de levier à rééquilibrage quotidien de taille excessive, crée une boucle de rétroaction qui amplifie à la fois les hausses et les baisses.
C'est désormais la nouvelle réalité du marché pour ces actions de semi-conducteurs à très grande capitalisation. Il est nécessaire de surveiller de près les flux de capitaux, en particulier pendant les périodes de rééquilibrage et autour des publications de résultats.
Ce graphique de Bloomberg explique clairement pourquoi les anciennes règles de volatilité « normales » pour les actions de semi-conducteurs coréennes ne s'appliquent plus.