#OUSD稳定币上线 OUSD va-t-il perturber Circle et Tether ?

Plus de 140 institutions financières se sont associées pour lancer OUSD, brisant le modèle de monopole des profits de Circle, entraînant une chute de 17,55 % de son action.
Sur les réseaux sociaux, certains observateurs ont utilisé l'emoji du triste crapaud pour décrire la situation de Circle.
En réponse, Jeremy Allaire, cofondateur et PDG de Circle, a déclaré qu'à mesure qu'Internet continue de remodeler les infrastructures mondiales de stockage et de transfert de fonds, les stablecoins deviendront l'une des plus grandes opportunités de marché, ce qui est la raison fondamentale pour laquelle Circle a créé et continue de construire le plus grand réseau de stablecoins conformes au monde. USDC reste le stablecoin le plus fiable, le plus largement utilisé et le plus orienté vers les institutions au monde, avec déjà des milliers de partenaires couvrant les secteurs bancaire, des paiements, des marchés de capitaux et des entreprises.
Circle continuera d'étendre l'écosystème USDC, notamment en supportant davantage de blockchains, en améliorant l'interopérabilité inter-chaînes et en encourageant davantage de partenaires à participer au partage de la valeur économique du réseau USDC. Circle accueille favorablement l'innovation et la concurrence continues dans le domaine des stablecoins et continuera d'étendre le support d'Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets et CPN pour davantage de stablecoins en dollars et autres devises, afin de promouvoir la construction d'un système financier internet centré sur les stablecoins. Paolo Ardoino, PDG de Tether, a également posté sur X : Bienvenue à OUSD. Joueur 2 est entré dans le jeu.

Le lancement d'OUSD a sans aucun doute eu un impact énorme sur Circle et Tether.
La concurrence des stablecoins à l'époque de Circle et Tether se concentrait principalement sur trois dimensions : la sécurité des actifs, la conformité réglementaire et la liquidité suffisante. Mais le lancement d'OUSD introduit une quatrième dimension de concurrence : à qui devraient appartenir les rendements des réserves. Pour Circle et Tether, la logique fondamentale est essentiellement la même : l'utilisateur dépose 1 $, l'émetteur émet 1 stablecoin, investit les fonds de réserve dans des actifs à faible risque comme les bons du Trésor américain, et les intérêts reviennent à l'émetteur. Dans l'environnement de taux d'intérêt élevés aux États-Unis, cette logique génère des profits étonnants. Selon le plan annoncé par Open Standard mentionné ci-dessus, la grande majorité des rendements des réserves ne restent pas chez l'émetteur, mais sont restitués aux membres de l'alliance. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock et d'autres partenaires futurs pourront tous partager les rendements générés par les actifs de réserve d'OUSD. Open Standard ne prélève qu'une petite somme pour les frais de gestion. L'émetteur passe d'un centre de profit à un opérateur d'infrastructure, c'est la plus grande différence entre OUSD et USDC/USDT.
Suite à cette annonce, Circle a été le plus touché — son action a chuté de 17,55 %.
Premièrement, Circle sera confronté à une baisse de ses profits. La décision d'OUSD de reverser les rendements à l'émetteur pourrait forcer Circle à modifier son modèle d'exploitation actuel où les rendements des réserves lui appartiennent, et peut-être aussi à emprunter la voie du partage des bénéfices.
Deuxièmement, l'alliance OUSD comprend des géants comme Coinbase, Visa et Stripe, qui sont aussi des clients partenaires de Circle. Dans la mesure où le fait de reverser les rendements à l'émetteur profite à ces clients, Circle pourrait perdre une partie de ses clients existants.
Enfin, le modèle de partenariat institutionnel dont Circle est expert a été facilement reproduit par l'alliance OUSD, et OUSD possède un partage des bénéfices que Circle n'a pas. Le modèle commercial actuel de Circle pourrait donc devoir être restructuré en fonction de la nouvelle concurrence dans le domaine des stablecoins. Cela a provoqué la forte baisse de l'action Circle — en réalité, le marché réévalue la valeur future de Circle. Tether semble pour l'instant ne pas avoir subi un choc majeur, mais cela ne signifie pas qu'il n'y aura pas d'impact à long terme.
Contrairement à USDC, USDT a un avantage significatif en termes de liquidité ; les transactions cryptographiques mondiales constituent une douve non négligeable pour lui, et il sera difficile pour OUSD d'acquérir un tel avantage à court terme. De plus, OUSD se concentre davantage sur les paiements institutionnels, le règlement des commerçants et les transferts internationaux ; la concurrence à court terme entre les deux n'est pas entièrement superposée. Par ailleurs, Tether est connu pour sa rentabilité exceptionnelle : Tether a réalisé plus de 13 milliards de dollars de bénéfices en 2024 et plus de 10 milliards en 2025. Avec seulement environ 300 employés, aucun investisseur externe, et aucun frais de transaction pour les transferts USDT sur le marché secondaire, cela signifie qu'en moyenne chaque employé génère environ 33 millions de dollars de bénéfices par an. Si la concurrence future l'oblige à partager les bénéfices, Tether aura un avantage bien plus grand que Circle en termes de guerre des prix.
Ainsi, bien qu'à court terme OUSD ait fait chuter l'action de Circle, il ne va pas bouleverser immédiatement le marché actuel des stablecoins. Dans un avenir proche, nous pourrions assister à un trio de tête composé de USDT, USDC et OUSD.

Avis des professionnels du secteur
Cuy Sheffield, chef des produits et de la stratégie chez Visa, souligne que l'entreprise intègre ses normes opérationnelles et ses pratiques de gestion des risques dans le projet OUSD.
Will Gaybrick, président de la technologie et des opérations chez Stripe, indique qu'OUSD deviendra le stablecoin par défaut pour les entreprises utilisant sa plateforme.
La Bank of New York Mellon souligne la valeur d'une infrastructure d'actifs numériques neutre et interopérable pour les investisseurs institutionnels.
Shan Agrawal, directeur commercial de Coinbase, déclare que les stablecoins sont actuellement la chose la plus importante dans le domaine des paiements, et qu'ils s'engagent à offrir le meilleur choix à leurs clients, y compris Open USD et d'autres stablecoins.
Dan Romero, cofondateur de Farcaster : Ce qui est le plus remarquable avec OUSD, c'est sa formidable capacité de distribution. Les entrées et sorties de monnaie fiduciaire déterminent si un stablecoin peut devenir un véritable réseau de paiement, et OUSD dispose dès le premier jour de canaux de distribution mondialement leaders.
Andy Fang, cofondateur de DoorDash, souligne que les moyens d'obtenir des revenus transfrontaliers sont plus rapides et moins coûteux.

Conclusion
Pour le secteur des stablecoins, OUSD ressemble davantage à un briseur de règles. Il ne changera peut-être pas immédiatement la configuration du secteur, mais pourrait en orienter la direction future. Le gagnant ne sera peut-être pas l'émetteur avec le plus d'actifs de réserve, mais la plateforme d'infrastructure capable de construire un écosystème complet et de connecter le réseau financier mondial.