Le groupe des mille milliards d'actions A, "Made in Shenzhen" n'a plus qu'un seul représentant.

Après la clôture du premier semestre, parmi les 11 titres de l'« A » du club des mille milliards de capitalisation boursière, la « contribution » de Shenzhen a connu un changement notable : de « quatre piliers » en début d'année, il ne reste plus qu'« un seul représentant » — Foxconn Industrial Internet. Les anciens membres du club, BYD, Ping An Insurance et China Merchants Bank, sont tous tombés sous l'eau.

D'après les données Choice, au 30 juin de cette année, il ne reste plus que Foxconn Industrial Internet parmi les sociétés cotées en « A » à Shenzhen ayant une capitalisation boursière de mille milliards, avec une valeur totale d'environ 1 430 milliards de yuans. Les capitalisations boursières totales de China Merchants Bank, Ping An Insurance et BYD (calculées en combinant les prix et quantités des différents types d'actions, puis en convertissant les devises) sont respectivement de 911,443 milliards, 839,133 milliards et 664,857 milliards de yuans.

Que s'est-il passé derrière la perte de trois des quatre titres de mille milliards de capitalisation boursière de Shenzhen ?

BYD : le cours a chuté de près de 40 % par rapport au sommet

Plus précisément, parmi les quatre entreprises, BYD a été la première à quitter le « club des mille milliards », avec la baisse de cours la plus marquée. Au 30 juin, le cours de l'action A de BYD avait chuté de près de 40 % par rapport à son sommet de 2025, et le cours de l'action H avait même été « divisé par deux ».

Derrière ce cours morose, les ventes et les performances de BYD sont sous pression.

Les données montrent que depuis septembre 2025, les ventes mensuelles de véhicules à énergie nouvelle de BYD ont diminué par rapport à l'année précédente pendant huit mois consécutifs, avant de redevenir positives en mai de cette année. En mai, BYD a vendu 383 500 véhicules, soit une légère hausse de 0,26 % sur un an. Bien que les ventes à l'étranger aient maintenu une croissance rapide au cours des cinq premiers mois de l'année, les ventes cumulées ont tout de même baissé d'environ 20 % sur un an.

Lors de l'assemblée générale annuelle de 2025 tenue début juin, le président de BYD, Wang Chuanfu, a directement évoqué les défis rencontrés par l'entreprise. Il a expliqué qu'en raison du passage de l'exonération à la réduction de moitié de la taxe d'achat sur les véhicules à énergie nouvelle à partir de 2026, une partie des ventes a été anticipée en novembre et décembre 2025. « Pour BYD, qui ne produit que des véhicules à énergie nouvelle et non des véhicules thermiques, l'impact a été très fort en janvier-février de cette année. »

Les ventes ont directement pesé sur les performances de BYD : en 2025, son chiffre d'affaires a augmenté de 3,46 % sur un an, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires a baissé de près de 19 %. Au premier trimestre 2026, le chiffre d'affaires et le bénéfice net attribuable ont tous deux baissé, ce dernier chutant de plus de 55 % sur un an, tandis que le flux de trésorerie net provenant des activités d'exploitation a diminué d'environ 67 % sur un an.

En mars de cette année, BYD a lancé la batterie Blade de deuxième génération et la technologie de recharge rapide, et plusieurs nouveaux modèles équipés de cette batterie sont progressivement mis sur le marché. Face aux attentes du marché, Wang Chuanfu a reconnu lors de l'assemblée générale la pression réelle sur la capacité de production.

« La capacité de production de la batterie Blade de deuxième génération est encore insuffisante, elle augmente actuellement de 20 000 à 30 000 unités par mois. » Wang Chuanfu a indiqué que les ventes de BYD cette année dépendent de la capacité de production des batteries. L'entreprise allouera ses ressources pour exploiter pleinement la capacité de production des batteries Blade.

Selon le dernier rapport de production et de vente de BYD pour juin 2026, l'entreprise a vendu 403 500 véhicules à énergie nouvelle au cours de la période, en hausse de 5,46 % sur un an. Au premier semestre de cette année, les ventes cumulées de véhicules à énergie nouvelle de BYD ont atteint 1,8085 million d'unités, en baisse de 15,72 % sur un an.

Actuellement, la mise en œuvre de la batterie Blade de deuxième génération et de la technologie de recharge rapide soutient dans une certaine mesure l'amélioration de la compétitivité des produits de BYD. Mais la capacité à synchroniser le rythme de montée en puissance de la production avec la demande du marché sera la clé pour que ce leader des véhicules à énergie nouvelle regagne la confiance du marché des capitaux.

China Merchants Bank : l'épreuve du cycle se poursuit

En tant que « roi de la vente au détail » du secteur bancaire, China Merchants Bank a longtemps bénéficié d'une valorisation supérieure à celle de ses pairs grâce à la forte croissance et à la qualité de ses activités de gestion de patrimoine et de cartes de crédit. Mais ces dernières années, la contraction continue des marges d'intérêt a comprimé la rentabilité globale, la faible propension des ménages à consommer a pesé sur l'activité des cartes de crédit, et les fluctuations cycliques du marché des capitaux ont entraîné un déclin temporaire de l'activité de gestion de patrimoine, réduisant nettement l'élasticité des bénéfices de la banque de détail et resserrant la prime de valorisation.

Évolution du cours de China Merchants Bank sur un an

En 2025, la croissance des prêts de détail de China Merchants Bank a été nettement inférieure à celle des prêts aux entreprises, la demande de crédit des ménages étant faible, et le volume des transactions et les revenus des cartes de crédit ont tous deux baissé. Bien que l'activité de gestion de patrimoine ait touché le fond en 2025 puis rebondi, avec une croissance des revenus de commissions et de frais au premier trimestre 2026 de 25,42 % sur un an, cette activité sera confrontée à plusieurs reprises aux incertitudes du marché des capitaux, à la concurrence des pairs et aux défis intersectoriels, et la durabilité de la croissance reste à vérifier par le marché.

Au premier trimestre 2026, China Merchants Bank a réalisé un chiffre d'affaires de 86,94 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 37,852 milliards de yuans, la croissance de ces deux indicateurs étant inférieure aux attentes. Au cours du mois suivant la publication du rapport du premier trimestre le 28 avril, les actions A et H de China Merchants Bank ont respectivement chuté de plus de 6 % et 8 %.

Dans un rapport de recherche, Changjiang Securities a indiqué que le marché était divisé sur les performances de China Merchants Bank au premier trimestre, principalement parce que depuis le deuxième trimestre 2025, la croissance de ses revenus est restée inférieure à celle des banques publiques, et qu'au premier trimestre 2026, la croissance de ses revenus et de son bénéfice net attribuable était également inférieure à celle des banques publiques, en deçà des attentes de certains investisseurs. Parallèlement, la reprise du marché du crédit de détail prendra encore du temps, mais certains investisseurs ont des attentes trop élevées.

L'institution estime que, d'un point de vue à long terme, China Merchants Bank possède toujours une clientèle de qualité et un modèle de rentabilité élevée, que les revenus de la gestion de patrimoine ont déjà inversé la tendance, et qu'elle absorbera progressivement les fluctuations des risques de détail, avec un ROE (retour sur capitaux propres) estimé à plus de 12 % sur trois ans. Après cet ajustement de valorisation, la valeur de l'allocation de dividendes est significative.

La direction de China Merchants Bank a également pris note de l'ajustement du cours de l'action. Lors de la récente assemblée générale, Peng Jiawen, secrétaire du conseil d'administration de China Merchants Bank, a déclaré que de nombreux facteurs influencent le cours de l'action, mais que le plus important est de bien gérer ses propres opérations. China Merchants Bank accorde une grande importance à la gestion de la capitalisation boursière et a créé un groupe de travail sur la gestion de la capitalisation boursière, dont il est le chef, qui se réunit régulièrement pour analyser la situation, en transmettant constamment les voix du marché des capitaux et en relayant rapidement les demandes du marché et des actionnaires dans les stratégies opérationnelles internes et les décisions de distribution de dividendes.

Ping An Insurance : les fluctuations d'investissement à court terme pèsent sur la rentabilité

Depuis le début de l'année, le cours de l'action A de Ping An Insurance a fluctué à la baisse, et au 30 juin, sa baisse cumulée sur l'année dépasse déjà 30 %.

Sur le plan des performances, Ping An Insurance a poursuivi sa transformation approfondie ces dernières années, avec des résultats correspondants, mais cela ne semble pas encore s'être traduit par une amélioration globale des données financières. Au premier trimestre 2026, le résultat opérationnel net attribuable aux actionnaires de Ping An Insurance a augmenté de 7,6 % sur un an pour atteindre 40,78 milliards de yuans, tandis que le bénéfice net attribuable a baissé de 7,4 % sur un an à 25,022 milliards de yuans.

L'évolution divergente des deux indicateurs s'explique par le fait que, dans le calcul du résultat opérationnel, Ping An Insurance exclut les éléments du compte de résultat à forte volatilité à court terme et les éléments ponctuels importants que la direction considère comme ne relevant pas des recettes et dépenses opérationnelles courantes.

Au premier trimestre, la perte liée aux fluctuations d'investissement à court terme dans l'activité d'assurance vie et santé de Ping An Insurance a été de -16,746 milliards de yuans, soit une forte augmentation par rapport aux -7,532 milliards de yuans de la même période en 2025, ce qui a directement pesé sur le résultat net.

Dans un rapport de recherche, Huayuan Securities a déclaré qu'il était optimiste quant à la croissance de la NBV (nouvelle valeur commerciale) de l'assurance vie de Ping An Insurance en 2026, grâce à la dynamique du canal bancaire et à l'exploitation des produits du canal des agents. Il estime également qu'avec la reconnaissance continue des dépréciations d'actifs, la pression sur les provisions pour créances douteuses de l'entreprise pourrait s'atténuer. Cependant, l'institution pense qu'en 2026, le principal défi sera la capacité à contrôler les fluctuations des revenus d'investissement après une forte augmentation des positions en actions.

Au cours de l'année écoulée, trois des quatre sociétés de mille milliards de capitalisation boursière « fabriquées à Shenzhen » ont disparu. Derrière cette fluctuation du nombre, d'une part, il y a un changement de style de marché, et d'autre part, un reflet de la transformation et de la mise à niveau industrielles. Que ce soit l'« ascension tardive » de Foxconn Industrial Internet ou la « descente en gamme » des anciens géants, une fois le bruit et les émotions du marché à court terme écartés, seule l'amélioration continue de la capacité à résister aux risques dans les fluctuations cycliques, le renforcement des compétences de base et la création d'une véritable capacité de génération de flux de trésorerie permettront d'avancer de manière stable et durable. Une capitalisation boursière de mille milliards est un miroir à examiner.

Cet article provient de : Shanghai Securities News

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