Les flux des ETF enregistrent huit semaines consécutives de sorties nettes, pourtant le Bitcoin rebondit à 63 000 dollars. Derrière cela, le marché des cryptomonnaies traverse une profonde divergence structurelle.

Au cours de la semaine se terminant le 2 juillet, les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré des sorties nettes d'environ 527 millions de dollars, établissant un record de série de sorties consécutives depuis leur lancement. L'IBIT de BlackRock a connu des sorties nettes pendant 11 jours consécutifs, totalisant environ 2,2 milliards de dollars. Parallèlement, le prix du Bitcoin est passé de 58 000 dollars début juin à plus de 63 000 dollars, avec des liquidations de positions courtes atteignant 201 millions de dollars.

En apparence, il s'agit d'une compression des positions courtes, mais les flux de capitaux révèlent une autre facette : les capitaux institutionnels se retirent, tandis que les investisseurs particuliers et les baleines sur la chaîne prennent le relais. Les dépôts sur les échanges augmentent fortement, et les analystes avertissent que la volatilité pourrait s'intensifier. Ce rebond repose davantage sur les liquidations de levier et l'émotion à court terme que sur des capitaux long terme nouvellement entrés.

L'effet d'aspiration des capitaux vers l'IA est un contexte important. Le fonds de pension canadien investit 1,75 milliard de dollars dans l'infrastructure de l'IA, tandis que les ventes de puissance de calcul de Meta provoquent une chute des actions de puces : la tendance des capitaux à se déplacer des cryptomonnaies vers l'IA ne change pas. Les sorties continues des ETF indiquent que la priorité des institutions pour les actifs cryptos diminue.

Le risque est que si le rebond n'attire pas un retour des flux dans les ETF, la correction actuelle des prix pourrait n'être qu'un piège à shorts. L'augmentation des dépôts sur les échanges est souvent le signe d'une accumulation de pression de vente, et l'augmentation des positions des adresses baleines ne suffit pas nécessairement à compenser le départ des institutions. Le marché a besoin d'un nouveau récit pour inverser les flux de capitaux, sinon la pression structurelle persistera.

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