Le tableau sous-jacent du rapport sur l'emploi de juin est bien plus préoccupant que ne le suggèrent les chiffres principaux, et la véritable histoire réside dans l'emploi à temps plein.

Selon les données officielles, l'emploi total non agricole n'a augmenté que de 57,000 en juin, mais ce chiffre est basé sur une enquête institutionnelle. L'enquête auprès des ménages, cependant, présente un tableau bien plus sombre, avec une diminution totale de l'emploi de 507,000 selon cette enquête. Si la baisse du taux de chômage à 4.2% semble être une bonne nouvelle, cela est dû à l'effondrement de la participation au marché du travail ; une grande partie de la diminution du taux de chômage est due au fait que les gens abandonnent la recherche d'emploi et quittent complètement la population active. La population active a diminué de 720,000 personnes en un seul mois, et le taux de participation est tombé à 61.5%, le niveau le plus bas observé depuis 1976, hors période COVID. Le ratio emploi-population a également chuté à 59%, le niveau le plus bas depuis 2021.

Dans ce contexte général, l'effondrement de l'emploi à temps plein est particulièrement frappant. Selon les chiffres publiés, l'emploi à temps plein a diminué de 514,000 personnes en juin pour atteindre 133.66 millions, le niveau le plus bas depuis décembre 2024 et marquant le troisième mois consécutif de baisse. La perte totale depuis janvier 2025 a atteint 2.24 millions de personnes, ramenant l'emploi à temps plein aux niveaux observés au premier trimestre 2023. Le ratio emploi à temps plein/population est également passé de 50.5 pour cent en 2022 à 48.5 pour cent, le niveau le plus bas depuis mi-2021.

Cette situation a également attiré l'attention des économistes. L'économiste en chef de RBC pour les États-Unis a qualifié ce déclin d'exode massif, suggérant qu'il pourrait être dû en partie à une vague de départs à la retraite et en partie à l'abandon des chercheurs d'emploi. Certains économistes soulignent que les chiffres d'avril et de mai ont également été révisés à la baisse, soulignant que le total de ces deux mois était inférieur de 74,000, ce qui signifie que la faiblesse ne s'est pas limitée à un seul mois. Alors que certains analystes suggèrent que la forte baisse du secteur des loisirs et de l'hôtellerie a peut-être rendu les données un peu bruyantes, il est généralement admis que la baisse du taux de participation fait partie d'une tendance de long terme.

La véritable signification de ces données pour les marchés réside dans le fait que le rythme auquel les emplois à temps plein diminuent indique que les revenus des ménages et les dépenses de consommation pourraient rester sous pression à moyen terme, représentant non seulement un problème du marché du travail mais un problème potentiel de croissance. Dans le même temps, cette faiblesse accroît la pression sur la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed ; des données sur l'emploi faibles renforcent généralement les attentes d'une politique monétaire accommodante, et en effet, après ces données, le marché a considérablement réduit la probabilité d'une hausse des taux. Pour ceux qui suivent les évolutions macroéconomiques et les actifs risqués via Gate, le point clé à surveiller est de savoir si les données de juillet clarifieront si cette faiblesse est un écart temporaire ou un signe de ralentissement permanent, en particulier si l'érosion de l'emploi à temps plein se poursuivra.

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