Examen semestriel des fonds publics : performances record, forte augmentation des nouvelles émissions d'actions

Auteur : Liu Yuyang, Wang Siyi

Avec la clôture du premier semestre, le bulletin de performance semestriel des fonds publics a officiellement été publié. D'un point de vue global, la situation structurelle du marché des fonds publics est évidente, l'écart de performance entre les fonds s'est considérablement creusé, et les fonds fortement positionnés dans le secteur technologique ont mené la performance du marché. Les données montrent qu'au premier semestre, 199 fonds actifs en actions ont doublé leur valeur (basé sur les parts principales, hors fonds QDII, idem ci-dessous), parmi lesquels le fonds Fangzheng Fubang Core Advantage Mixte A a même atteint un rendement de 183,67%, battant le précédent record du secteur.

Mais alors que l'effet de profit des actions se concentrait, la valeur nette de certains fonds fortement positionnés dans le secteur de la consommation a fortement reculé. L'écart de performance entre le meilleur et le pire des fonds actifs en actions au premier semestre a atteint 217,95 points de pourcentage, et la divergence des rendements du secteur est devenue de plus en plus significative. Parallèlement, le marché primaire des fonds publics a vu une expansion de son volume total et des changements structurels profonds : l'enthousiasme pour les émissions de produits actions a fortement augmenté, les émissions de fonds obligataires ont chuté de moitié, les FOF ont connu une croissance explosive, et les dividendes du secteur ont diminué par rapport à l'année précédente. Le secteur des fonds publics connaît une nouvelle restructuration.

** Rendement atteignant 183,67% **

Porté par la fièvre technologique, au premier semestre 2026, les fonds ayant doublé leur valeur ont surgi comme des champignons après la pluie. Selon les données Wind, fin du premier semestre, il y avait 199 fonds actifs en actions ayant doublé leur valeur sur l'ensemble du marché. D'après le classement des performances, les taux de rendement des dix premiers fonds actifs en actions en termes de croissance de la valeur nette au premier semestre ont tous dépassé 157%, à savoir : Fangzheng Fubang Core Advantage Mixte A, Caitong Multi-Strategy Fuxin Mixte, Dongfang Huixin Mixte A, Dongfang Intelligence Artificielle Thème Mixte A, Huian Trend Power Actions A, Caitong Jingxin Youxuan Un An Détention Mixte A, Dongfang Alpha Technologie Zhixuan Mixte A, Dongwu Valeur Croissance Double Dynamique Mixte A, Yinhua Circuits Intégrés Mixte A, Caitong Jingqi Zhenxuan Un An Détention Mixte A.

Il est à noter que le rendement du Fangzheng Fubang Core Advantage Mixte A géré par Wu Hao a atteint 183,67% au premier semestre, se classant premier parmi tous les fonds actifs en actions, devançant le deuxième, Caitong Multi-Strategy Fuxin Mixte, de 10,73 points de pourcentage, et battant le record de performance semestrielle de 160,31% établi par Fuguo Low Carbon Environmental Protection Mixte au premier semestre 2015.

Si l'on étend la perspective à l'année écoulée, cinq produits de Caitong Fund dominent le top cinq. Parmi eux, Caitong Multi-Strategy Fuxin Mixte mène le marché avec un rendement de 501,19%. De plus, les rendements des quatre fonds Caitong Jingxin Youxuan Un An Détention Mixte A, Caitong Jingqi Zhenxuan Un An Détention Mixte A, Caitong Chengchang Youxuan Mixte A, et Caitong Circuits Intégrés Industrie Actions A ont tous dépassé 430%.

Cependant, sous l'effet de profit extrême du secteur technologique, l'« effet Matthieu » dans l'industrie des fonds publics est devenu plus évident. D'un côté, les rendements des fonds du secteur technologique atteignent sans cesse de nouveaux sommets ; de l'autre, certains fonds positionnés dans le secteur de la consommation subissent une pression continue, et l'écart de performance entre le meilleur et le pire sur l'année s'est encore creusé.

Les données montrent que le fonds actif en actions classé dernier au premier semestre — Xin'ao Bojian Croissance Un An Ouvert Périodique Mixte A — a vu son rendement chuter de 34,28%. Cela signifie que l'écart de performance entre le meilleur et le pire des fonds actifs en actions au premier semestre 2026 a atteint 217,95 points de pourcentage, illustrant directement la divergence extrême des résultats du « mi-parcours » des fonds publics cette année.

Pour ce phénomène, Bai Wenxi, vice-président de la Chinese Enterprise Capital Alliance, a déclaré : « Derrière cette divergence extrême, l'effet d'aspiration du secteur technologique est la cause principale. Un écart de plus de 210 points de pourcentage signifie que les différences d'allocation sectorielle sont démesurément amplifiées, que l'alpha de la sélection de titres cède le pas au bêta du secteur ; que la difficulté pour les investisseurs de fonds de 'choisir un fonds' augmente fortement, et que le fossé de rendement entre le bon et le mauvais choix de secteur est difficile à combler ; certains gestionnaires de fonds peuvent avoir un état d'esprit de 'parier sur un secteur', s'écartant de l'essence de leur devoir fiduciaire. »

** Proportion des émissions de produits actions proche de 60% **

Avec le changement des conditions du marché et de l'appétit pour le risque des capitaux, le marché des émissions de nouveaux fonds publics au premier semestre 2026 a également connu des changements structurels, présentant les caractéristiques distinctes d'« expansion du volume total et itération structurelle ».

Selon les données Wind, au premier semestre, 883 nouveaux fonds publics ont été émis sur l'ensemble du marché, avec une taille totale d'émission de 636,993 milliards de yuans, soit une augmentation de 106,646 milliards de yuans par rapport aux 530,347 milliards de yuans de la même période en 2025, une hausse de 20,11% en glissement annuel.

Du point de vue de la structure par catégorie, les produits actions sont devenus le moteur des émissions. Au premier semestre, la taille des nouvelles émissions de fonds actions et mixtes a atteint 378,182 milliards de yuans, en forte hausse de 57,31% en glissement annuel, représentant près de 60% de la taille totale des nouvelles émissions de fonds publics. Cela montre clairement que, sous l'effet du rendement attrayant, l'enthousiasme des investisseurs à s'exposer aux fonds actions continue de croître. En revanche, l'attrait des produits à revenu fixe, qui occupaient auparavant près de la moitié des émissions de fonds publics, a chuté brutalement. Au premier semestre, les parts des nouvelles émissions de fonds obligataires ont été réduites de moitié, et leur part dans les émissions est passée de 46,73% à 19,98% par rapport à la même période en 2025.

Parallèlement, les FOF sont devenus les chevaux noirs du marché des nouvelles émissions de fonds publics au premier semestre, avec une croissance explosive de leur taille. Les données montrent qu'au premier semestre, 95 nouveaux FOF ont été émis, avec une taille totale d'émission de 117,742 milliards de yuans, soit une augmentation de 259,5% par rapport aux 32,752 milliards de yuans de la même période en 2025. Le taux de croissance est nettement supérieur à celui des autres catégories de fonds, et leur part dans la taille totale est passée de 6,18% à 18,48%.

Concernant le phénomène de « prépondérance des actions, faiblesse des obligations » et l'explosion des émissions de FOF, Bai Wenxi a souligné que ce changement, à court terme, est un effet d'aspiration sous l'effet du rendement. Le secteur technologique continue de se renforcer, les performances des fonds actions et mixtes sont brillantes, attirant naturellement des flux de capitaux ; tandis que le marché obligataire s'ajuste, les rendements des fonds obligataires sont ternes, et les capitaux « votent avec leurs pieds ». À moyen et long terme, il s'agit d'un virage structurel dans l'allocation d'actifs des ménages : d'abord, les taux d'intérêt des dépôts continuent de baisser, la tendance des « dépôts migrateurs » vers les marchés actions devient claire ; ensuite, l'explosion des émissions de FOF montre que les investisseurs passent de « choisir eux-mêmes des actions » à « déléguer à des institutions professionnelles le choix de fonds », la conscience de la professionnalisation de la gestion financière s'éveille ; de plus, la chute brutale de la part des fonds obligataires reflète que les capitaux à faible appétit pour le risque sont en train de se repricer — ils ne se contentent plus du « faible rendement » des fonds obligataires, mais sont prêts à accepter une volatilité plus élevée en échange de rendements plus élevés.

En même temps, Bai Wenxi a rappelé aux investisseurs que si le marché technologique se corrige, la pression de rachat sur les nouveaux fonds actions et mixtes sera bien plus importante que sur les fonds obligataires, et la structure des émissions « actions fortes, obligations faibles » pourrait également amplifier la volatilité du marché.

De même, Yang Yu, gestionnaire de fonds au département d'Allocation d'Actifs et d'Investissement FOF de China Merchants Fund, a également déclaré : « Nous restons optimistes quant à la valeur d'allocation des actifs actions à moyen et long terme. Bien que les actions A aient été performantes au premier semestre, la divergence de style a été extrême : les actifs actions liés à la technologie ont augmenté, tandis que les actifs liés à l'économie traditionnelle, tels que la demande intérieure et les dividendes, ont reculé. Parmi eux, de nombreuses entreprises ont une activité stable et en amélioration, disposent de flux de trésorerie disponibles stables, et après des ajustements continus, leurs valorisations sont devenues plus raisonnables, voire sous-évaluées. Le rapport coût-efficacité global de l'allocation est assez significatif. Nous pensons que ces actifs auront une bonne performance sur le marché à l'avenir. »

** Ralentissement du rythme de distribution des dividendes **

Par rapport à la hausse simultanée des performances et de la taille des nouvelles émissions, l'effort global de distribution de dividendes des fonds publics au premier semestre 2026 a diminué, avec un ralentissement du rythme de réalisation. Selon les données spécifiques, Wind indique que le montant total des dividendes distribués par les fonds publics au premier semestre a atteint 95,599 milliards de yuans, en baisse de 24,19% par rapport aux 126,11 milliards de yuans du premier semestre 2025.

Pour ce phénomène, Bai Wenxi l'interprète sous trois angles : premièrement, la croissance de la valeur nette n'équivaut pas à un bénéfice distribuable. Au premier semestre, la hausse du secteur technologique a été principalement tirée par l'expansion des valorisations ; de nombreux fonds ont des gains latents importants mais non réalisés, donc les bénéfices distribuables sont limités. Deuxièmement, l'état d'esprit des gestionnaires de fonds « réticents à distribuer ». Dans les secteurs forts, les gestionnaires de fonds ont tendance à conserver leurs positions pour continuer à attaquer, plutôt que de prendre leurs profits. Surtout au premier semestre, où la concurrence de classement est intense, distribuer des dividendes signifie une réduction passive de position, ce qui peut faire manquer la tendance. Troisièmement, le montant total des dividendes des fonds obligataires, grands distributeurs, a diminué de manière significative ; bien que les fonds actions aient des performances brillantes, leur ratio de distribution est en soi faible.

Comme l'a dit Bai Wenxi, le total des dividendes des fonds obligataires au premier semestre a atteint 51,985 milliards de yuans, en baisse de 44,61% en glissement annuel. Parallèlement, les dividendes des fonds actions se sont élevés à 37,312 milliards de yuans, en hausse de 37,89% en glissement annuel.

À ce point clé de la mi-année, l'attention du marché sur l'évolution des secteurs et la ligne directrice des investissements de fonds pour le second semestre continue de s'intensifier. Zhang Lin, gestionnaire de fonds chez China Merchants Fund, a souligné que le moteur central de la performance extrême du premier semestre de cette année était la percée technologique de l'IA, l'industrie connaissant une croissance explosive de type FOMO (fear of missing out). Le marché technologique pourrait être dans une phase de transition intermédiaire du marché haussier. Au second semestre, il y a de fortes chances que l'état d'« oscillation à la hausse de l'indice, rotation au sein du secteur technologique » se maintienne. À court terme, il pourrait y avoir une impulsion de changement de style, mais il est difficile d'opérer un changement complet.

Concernant la performance du premier semestre, Bai Wenxi a donné des conseils aux investisseurs : réduire les paris sectoriels, augmenter l'allocation aux produits équilibrés ; prêter attention à la valeur de rééquilibrage des FOF et du « revenu fixe+ » ; se méfier de la « malédiction du champion » : les fonds champions du premier semestre sont souvent très concentrés, et lorsque le style change au second semestre, les pertes peuvent également être extrêmes ; l'investissement programmé (DCA) est préférable à un investissement unique, car l'incertitude augmente au second semestre, et l'investissement programmé permet de lisser le coût et d'éviter une position lourde unique au sommet émotionnel.

« Le marché des fonds du premier semestre 2026 a été un semestre de frénésie technologique et de déchirure structurelle. Au second semestre, 'conserver' pourrait être plus important qu''attaquer' — trouver l'équilibre dans la divergence, rester calme dans la frénésie, telle est la voie juste pour les investisseurs de fonds pour traverser les cycles. » a résumé Bai Wenxi.

(Édité par Xu Nannan)

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