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eToro a accepté mercredi d'acquérir Zengo, un portefeuille crypto non-custodial construit sur la cryptographie multi-parties, pour environ 70 millions de dollars, principalement en espèces. L'accord est soumis à des conditions de clôture. Zengo compte plus de 2 millions d'utilisateurs dans 180 pays et fonctionne depuis 2018 sans qu'un seul piratage de portefeuille n'ait eu lieu. eToro compte 40 millions d'utilisateurs enregistrés dans 75 pays et est cotée au Nasdaq depuis mai 2025.

L'architecture réglementaire

eToro (Europe) Ltd détient une licence MiCA accordée par la Commission des valeurs mobilières et des changes de Chypre au début 2025, avec un passeport valable dans les 27 États membres de l'UE et l'ensemble de l'Espace économique européen. Cette licence couvre le trading et la garde d'actifs crypto réglementés. En Allemagne, la garde crypto d'eToro est assurée par Tangany GmbH, un partenaire autorisé. L'entité réglementée est strictement définie, strictement supervisée et strictement encadrée.

Le portefeuille de Zengo se situe entièrement en dehors de cette structure. La propre annonce d'eToro le déclare directement : le portefeuille non-custodial est un produit distinct des services d'échange réglementés d'eToro. Les utilisateurs qui accèdent aux services Web3 via Zengo — applications décentralisées, échanges de jetons, staking, marchés de prédiction, perpétuels — le font en interagissant directement avec des protocoles tiers. eToro n'exécute pas ces transactions. eToro ne conserve pas ces actifs. Le périmètre MiCA ne s'applique pas.

Ce n'est pas un accident de la structure de l'accord. C'est la seule architecture viable pour une plateforme sous licence MiCA qui souhaite offrir une exposition on-chain à ses utilisateurs sans importer une responsabilité réglementaire qu'elle ne peut actuellement ni évaluer ni gérer. MiCA ne réglemente pas de manière exhaustive l'auto-conservation ou les interactions DeFi de la même manière qu'il réglemente les fournisseurs centralisés de services crypto-actifs.

La date limite du 1er juillet 2026 pour la pleine conformité MiCA dans l'UE est désormais à moins de trois mois. Toute plateforme sans licence manque de temps. eToro a déjà sa licence. Ce qui lui manquait, c'était l'infrastructure pour servir les utilisateurs qui souhaitent aller au-delà de ce que cette licence autorise.

Zengo fournit exactement cela. L'acquisition donne à eToro une voie vers l'exposition on-chain qui ne nécessite aucune notification réglementaire, aucune licence supplémentaire et aucune modification de son cadre MiCA existant. Les utilisateurs optent pour un produit distinct avec une structure juridique distincte. Les risques et la responsabilité les accompagnent.

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Ce qu'est Zengo

Zengo a été fondée en 2018 autour d'une seule thèse de conception : éliminer la phrase de récupération (seed phrase). Les portefeuilles crypto traditionnels exigent des utilisateurs qu'ils stockent une séquence de mots qui sert de clé maîtresse à leurs fonds. Perdre cette séquence signifie perdre définitivement les actifs.

Zengo l'a remplacée par la cryptographie multi-parties, générant deux parts mathématiques secrètes indépendantes — l'une sur l'appareil de l'utilisateur, l'autre sur les serveurs de Zengo — qui collaborent pour signer des transactions sans que la clé privée complète ne soit jamais assemblée ou exposée à l'une ou l'autre des parties. L'entreprise n'a jamais subi de piratage de portefeuille.

Au-delà de l'architecture de sécurité, Zengo propose des échanges de jetons, du staking, des entrées et sorties en monnaie fiduciaire, et un accès aux applications décentralisées. Zengo Pro comprend un coffre-fort Bitcoin et une fonction d'héritage de portefeuille. Zengo Business cible les petites et moyennes entreprises ainsi que les équipes institutionnelles. Le produit est déjà complet. Ce qui lui manque, c'est une distribution à grande échelle. eToro fournit 40 millions d'utilisateurs enregistrés, dont la majorité accède actuellement aux crypto exclusivement via l'échange réglementé d'eToro.

Ce qu'eToro obtient

Le PDG d'eToro, Yoni Assia, a déclaré que l'avenir de la finance sera numérique, décentralisé et contrôlé par l'utilisateur. L'acquisition de Zengo est l'expression opérationnelle de cette thèse. La plateforme d'eToro a une envergure significative au niveau du détail. Ses résultats du premier trimestre 2026 ont montré que le trading de matières premières représentait 60% des commissions de trading par classe d'actifs, avec un volume de matières premières environ quatre fois supérieur d'une année sur l'autre, sous l'impulsion des dynamiques macroéconomiques liées à la perturbation du détroit d'Ormuz. Cette croissance s'est produite entièrement au sein de l'échange réglementé. Zengo est la manière pour eToro de participer à la partie des crypto qu'un échange réglementé ne peut pas atteindre.

eToro a également développé des infrastructures adjacentes. Le 14 avril, l'entreprise a lancé l'eToro App Store, un écosystème activé par l'IA pour le trading et l'investissement. Le calendrier de l'acquisition de Zengo, un jour plus tard, suggère une action coordonnée vers une architecture de plateforme financière plus complète. Zengo s'intègre à l'économie on-chain. L'App Store s'intègre à l'économie de l'IA. Les deux se situent aux côtés de l'échange réglementé plutôt qu'à l'intérieur de celui-ci.

Le contexte plus large

Le secteur fintech européen se réorganise autour de la question de la licence depuis deux ans. Les entreprises disposant de licences bancaires complètes ou d'autorisations MiCA bénéficient d'avantages en capital et opérationnels que les concurrents sous licence EMI ou non agréés ne peuvent égaler.

La date limite du 1er juillet 2026 accélère cette consolidation. Les entreprises sans autorisation MiCA ont une fenêtre de tir qui se réduit pour soit en obtenir une, soit quitter les marchés de l'UE.
eToro a la licence. L'acquisition de Zengo étend sa portée dans un territoire que la licence ne couvre pas — non pas en contournant la réglementation, mais en opérant dans l'espace que la réglementation n'a pas encore atteint. Il s'agit d'une stratégie structurellement différente de ce qu'un protocole DeFi pur ou un échange purement sous licence MiCA peut exécuter. Elle nécessite d'être les deux à la fois.

La clôture de l'accord est soumise à des conditions habituelles. Zengo continuera à fonctionner de manière indépendante pour les utilisateurs existants à court terme. L'intégration est décrite comme progressive. L'architecture est le point clé. eToro ne construit pas un portefeuille crypto. Il construit un échange réglementé avec une couche on-chain non réglementée attachée. Ce ne sont pas les mêmes produits, et ils ne sont pas régis par les mêmes règles. Les maintenir séparés n'est pas une limitation. Selon le droit européen actuel, c'est la conception.

Note de la rédaction : Nous nous engageons à garantir l'exactitude. Si vous repérez une erreur, un détail manquant ou si vous disposez d'informations supplémentaires sur l'une des entreprises ou des documents mentionnés dans cet article, veuillez nous envoyer un e-mail à [email protected]. Nous examinerons et mettrons à jour rapidement.