Les ETF ont enregistré des sorties nettes de 4,5 milliards de dollars en juin. Ce chiffre n'est pas surprenant en soi — ce qui l'est, c'est qu'il survient alors que les sociétés cotées accumulent et que les baleines thésaurisent.

Cette semaine, les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré des sorties supplémentaires de 526 millions de dollars, poursuivant le rythme de retrait observé depuis juin. Les analystes de CryptoQuant affirment que la pression de vente des ETF s'est atténuée pour la première fois, mais les données de sorties nettes montrent que le départ des fonds institutionnels n'est pas un bruit à court terme. Les 4,5 milliards de dollars constituent un record mensuel, derrière lequel se trouvent l'aspiration des capitaux IA, les fluctuations des attentes de taux d'intérêt macroéconomiques et la réévaluation par les institutions de leur allocation aux actifs crypto.

De l'autre côté, les détenteurs à long terme recommencent à accumuler, les dépôts sur les échanges augmentent fortement et l'effet de levier on-chain reprend. Le marché se divise : d'un côté, le reflux des capitaux institutionnels conformes représentés par les ETF ; de l'autre côté, les capitaux crypto natifs (baleines, mineurs, détenteurs à long terme) accumulent à bas prix.

Que signifie cette divergence structurelle ? Historiquement, lorsque les flux de fonds des ETF divergent des signaux d'accumulation on-chain, cela correspond souvent à une lutte dans la zone de fond du marché. Le reflux institutionnel n'est pas nécessairement une mauvaise chose — il réduit la concentration des pressions de vente à court terme, mais signifie également que le rebond nécessite davantage de soutien d'achats endogènes.

Le risque est que, si les sorties des ETF se poursuivent combinées à des événements macroéconomiques (comme l'aspiration de liquidités provoquée par une nouvelle correction du secteur IA), le Bitcoin pourrait à nouveau tester le support de 60 000 dollars. Actuellement, cela ressemble davantage à un jeu de patience : celui qui craque en premier rend ses jetons.

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