Le rôle traditionnel de l'or en tant qu'outil de gestion des risques de portefeuille a été remis en question après une période dramatique de six semaines pour les prix des matières premières, selon Morgan Stanley — mais ses analystes voient de la valeur ailleurs. La valeur du précieux métal jaune a chuté en même temps que la plupart des classes d'actifs mondiales au début du conflit en Iran. L'or reste en baisse d'environ 7,8 % au cours du dernier mois, à 4 731,775 $ à 6 h 02 HE jeudi, après un rallye induit par un cessez-le-feu. « L'or se comporte vraiment comme un actif risqué et pas vraiment comme une valeur refuge », a déclaré Amy Gower, stratège en métaux et mines chez Morgan Stanley, à l'émission « Squawk Box Europe » de CNBC mercredi. « Normalement, il devrait être un diversificateur dans votre portefeuille, et ce n'est tout simplement pas ce qui se passe en ce moment. » Gower a concédé qu'il est « normal de voir un peu de faiblesse dans l'or » après un choc, alors que les investisseurs se précipitent pour obtenir des liquidités, mais elle a noté que les prix sont de plus en plus vulnérables aux transactions des grands détenteurs comme les banques centrales et les ETF. En revanche, l'argent « a eu de vraies raisons de monter en flèche » selon Gower, le métal ayant gagné près de 150 % au cours des 12 derniers mois. « Vous avez eu plusieurs années de déficits [supply], et dans les métaux précieux, ces déficits peuvent rester cachés pendant un certain temps. Lorsque l'élément financier de ce commerce est apparu l'année dernière, il n'y en avait tout simplement pas assez pour tout le monde », a-t-elle déclaré. « L'histoire du solaire a également joué un grand rôle, avec une énorme explosion de l'utilisation de l'argent. » Cependant, l'argent a chuté de plus de 11 % au cours du dernier mois et, à son prix spot actuel d'environ 74 $ l'once troy, il est bien en dessous du sommet de plus de 100 $ atteint en janvier. Le mouvement au-dessus de 100 $ que nous avons vu en janvier semblait plus difficile à expliquer sur la seule base des fondamentaux ; c'est là que l'élément spéculatif entre en jeu, a déclaré Gower. « Mais ce que nous voyons maintenant, ce sont de réels changements de demande. Certains des grands producteurs de bijoux en argent cherchent à s'éloigner de l'argent pour se tourner vers des choses comme les bijoux plaqués platine. Le prix et la volatilité suscitent une certaine réaction de la demande. » L'histoire de l'aluminium Gower est particulièrement optimiste quant à l'aluminium, dont le prix a fortement augmenté au cours du dernier mois alors que les marchés craignaient une pénurie d'approvisionnement liée aux perturbations dans le Golfe. L'aluminium est en hausse d'environ 10,4 % depuis le début de la guerre en Iran, à 3 452,8 $ la tonne. « L'histoire était déjà bonne. La Chine avait dit qu'elle n'allait plus augmenter son approvisionnement en aluminium [and] d'énormes quantités d'électricité [demand] », a déclaré la stratège à CNBC. « [Avec la croissance de] l'IA et des centres de données et cet appétit pour l'électricité, les fonderies d'aluminium sont en concurrence mais elles ne sont tout simplement pas en mesure de payer ces mêmes tarifs. Nous avions donc déjà un marché très tendu. Tout ce qui s'est passé au cours du dernier mois ajoute à cette histoire. » « Nous avons en fait perdu environ 4 % de l'offre mondiale d'aluminium. Et le problème avec l'aluminium, c'est qu'il n'est pas rapide à redémarrer », a déclaré Gower, notant que si le conflit prenait fin demain, ou si nous assistions à un choc de demande, l'aluminium pourrait encore être assez bien soutenu.

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Les investisseurs remettent en question le rôle de l'or dans les portefeuilles, selon Morgan Stanley — mais un autre métal est sur le point de surperformer.

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