Le PDG de Tether vient de doucher les ardeurs du modèle de brûlage d'argent de l'industrie de l'IA. Paolo Ardoino souligne que les entreprises d'IA actuelles étendent leurs utilisateurs grâce à des subventions sur la puissance de calcul, ce qui est essentiellement une construction d'infrastructure motivée par des dépenses d'investissement élevées, mais le cycle d'amortissement des actifs n'est que de 3 à 5 ans, tandis que la voie vers la rentabilité est encore lointaine. Le rythme entre les coûts et les revenus se désynchronise, et les modèles open source continuent de grignoter l'espace des revenus commerciaux – cela ne vous rappelle-t-il pas la frénésie du TVL de la DeFi en 2021 ?

La critique d'Ardoino n'est pas sans fondement. L'industrie de l'IA est actuellement confrontée à trois déséquilibres : un décalage dans l'échéancier de réalisation des bénéfices, un décalage entre le coût du capital et la maturité des actifs, et la pression des modèles open source sur les revenus commerciaux. Avec une expansion à fort effet de levier et une incertitude des revenus qui se superposent, les risques s'accumulent.

Pour le marché des cryptomonnaies, ce n'est pas seulement une observation sectorielle. L'IA et les cryptos se disputent constamment le même pool de liquidités – les fonds des institutions et des particuliers. Si le modèle de brûlage d'argent de l'IA commence à s'effondrer, les capitaux pourraient revenir vers les cryptos ; mais si l'IA continue d'aspirer les capitaux, la marge de rebond des cryptos sera limitée. L'avertissement d'Ardoino est davantage un signal structurel : lorsque le PDG du plus grand émetteur de stablecoins commence à remettre en question le modèle économique du secteur voisin, les participants au marché doivent réévaluer les priorités des flux de capitaux.

Le risque est que l'éclatement de la bulle de l'IA puisse déclencher un resserrement plus large des liquidités, et les cryptos auront du mal à y échapper. Après tout, quand la marée se retire, ce ne sont pas seulement les IA qui se retrouvent à poil.

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