Investir dans une entreprise kazakhe ? Faut-il surveiller le taux de change du tenge ?

La compagnie ferroviaire nationale kazakhe (KTZ) vient de déposer une demande d'introduction en bourse à Hong Kong, et ses performances financières doublées attirent l'attention du marché. Cependant, lors de l'examen de ce type d'entreprises opérant avec une monnaie locale, les investisseurs ne peuvent ignorer une question centrale, à savoir l'évolution du taux de change. Le tenge kazakh affecte directement le rendement des investissements calculés en dollars américains ou en dollars de Hong Kong.

La naissance du tenge : un symbole d'indépendance

Le tenge kazakh, en soi, est l'histoire de la quête de souveraineté économique du Kazakhstan. Après la dissolution de l'Union soviétique en 1991, le Kazakhstan a continué à utiliser le rouble russe pendant un certain temps. La Russie avait proposé d'intégrer le Kazakhstan dans son système financier, mais à condition que le Kazakhstan renonce à sa souveraineté et remette ses réserves d'or nationales. Parallèlement, le rouble soviétique s'est fortement déprécié, avec un taux d'inflation atteignant 2900%.

Dans ce contexte, le 15 novembre 1993, le Kazakhstan a officiellement émis sa propre monnaie, le tenge, remplaçant le rouble au taux de 1 tenge pour 500 roubles. Le président Nazarbayev a déclaré : « L'avènement du tenge est un signe marquant de l'indépendance économique du pays. »

Le mot « tenge » vient du turc, signifiant « mesure » ou « balance », et remonte à l'époque de la Horde d'or.

Le tenge a connu une longue dévaluation

Cependant, depuis sa création, la dévaluation du tenge a presque été la norme.

• Lors de son émission en 1993, 1 dollar américain valait 4.7 tenges ; en 1997, il était tombé à 1 dollar pour 75 tenges, soit une baisse de 16 fois en quatre ans.

• Par la suite, le tenge a connu plusieurs dévaluations importantes : en février 2009, une dévaluation d'environ 20% ; en février 2014, une nouvelle dévaluation de 19.3%.

• 2015 : Flottement libre et chute brutale de 30% en une journée

• L'événement le plus emblématique a eu lieu le 20 août 2015. Le gouvernement kazakh a supprimé le système de corridor de change et est passé à un taux de change flottant. Le taux de change du tenge par rapport au dollar américain est passé ce jour-là de 1:197 à 1:256, soit une dévaluation de 30% en une seule journée.

Par la suite, le tenge a continué de s'affaiblir. En 2020, en raison de la pandémie, il s'est déprécié d'environ 10% sur l'année, le taux de change passant de 382.6 à 420.91. En juillet 2025, le taux de change a brièvement atteint un sommet historique de 549.90 tenges pour 1 dollar américain. Au 2 juillet 2026, le taux de change publié par la banque centrale était de 478.96 tenges pour 1 dollar américain. Certaines institutions financières prévoient que le tenge pourrait tomber à 600-610 pour 1 dollar d'ici fin 2026.

Leçons pour les investisseurs

Investir dans des entreprises kazakhes, les brillants chiffres de bénéfices en tenges peuvent « rétrécir » une fois convertis en dollars américains ou en dollars de Hong Kong. Le risque de change est un élément incontournable dans les décisions d'investissement, et l'histoire du tenge nous montre que la dévaluation n'a jamais été une exception, mais une norme.