Le président Donald Trump et le président de la Fed Kevin Warsh sont sur une trajectoire de collision au sujet des taux d'intérêt, et les choses pourraient devenir laides pour Wall Street.

Cela a été deux mois riches en histoire pour Wall Street et les investisseurs. Space Exploration Technologies (SpaceX) a inscrit son nom dans les livres des records avec la plus grande introduction en bourse jamais réalisée, tandis que le Dow Jones Industrial Average (^DJI +1,14%), le S&P 500 (^GSPC +0,00%) et le Nasdaq Composite (^IXIC 0,80%) ont tous atteint de nouveaux sommets.

Mais le changement de garde à la principale institution financière de Wall Street, la Réserve fédérale, pourrait être le point culminant de ces événements. Le deuxième mandat de Jerome Powell en tant que président de la Fed a pris fin le 15 mai, permettant au successeur choisi par le président Donald Trump, Kevin Warsh, de devenir officiellement le chef de la banque centrale.

Bien que Trump semble ne pas avoir pu évincer Powell assez vite — Powell a choisi de rester au sein du conseil des gouverneurs — un nouveau président de la Fed n'est pas une panacée pour le fossé idéologique entre le président et le Comité fédéral de l'open market (FOMC), dirigé par Warsh, concernant les taux d'intérêt.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, prononçant des remarques. Source de l'image : Photo officielle de la Maison Blanche par Daniel Torok.

Donald Trump a constamment poussé pour des baisses de taux d'intérêt

Peu après le début du second mandat non consécutif de Trump, il a commencé à critiquer publiquement Jerome Powell et le FOMC pour ne pas avoir baissé les taux d'intérêt de manière agressive. Ces critiques vocales ont rendu évident que Powell ne reviendrait pas pour un troisième mandat comme président de la Fed.

Malgré le fait que le FOMC — l'organe de 12 personnes responsable de la politique monétaire nationale — ait abaissé le taux des fonds fédéraux à six reprises de septembre 2024 à décembre 2025, cela n'a tout simplement pas suffi à apaiser Trump. Le taux actuel des fonds fédéraux de 3,5 % à 3,75 % est nettement supérieur à l'objectif souhaité par le président, qui est de 1 % ou moins.

Donald Trump a probablement plusieurs motivations derrière cette pression pour des taux d'intérêt plus bas. Sans ordre particulier, des taux de prêt plus bas permettraient de :

• Alimenter le développement des centres de données d'intelligence artificielle, qui est le principal catalyseur du marché boursier.
• Encourager les entreprises à embaucher et à acquérir, réduisant potentiellement un taux de chômage qui a légèrement augmenté au cours des trois dernières années.
• Rendre considérablement moins coûteux pour les États-Unis de servir leur dette en cours de plus de 39 000 milliards de dollars.

Bien que Trump ait maintenant son successeur choisi à la tête de la Fed, les attaques contre le FOMC et/ou Kevin Warsh concernant les taux d'intérêt n'ont pas cessé.

Quelques heures seulement après la cérémonie d'investiture de Warsh à la Maison Blanche, Trump a subtilement jeté le nouveau président de la Fed sous les feux des projecteurs. Lors d'un discours dans une communauté universitaire de New York, il a proclamé :

Nous allons faire baisser les taux d'intérêt rapidement... tout le monde sera content.

Q : Avez-vous vu que la Fed maintient les taux ?

TRUMP : C'est bon. Peu importe.

Q : Et il semble qu'ils pourraient même les augmenter plus tard cette année

TRUMP : Cela pourrait arriver. Je veux dire, c'est difficile à croire. Cela maintient simplement un pays à terre. pic.twitter.com/GzACiFoZob

-- Aaron Rupar (@atrupar) 17 juin 2026

Peu après la fin de la réunion du FOMC le 17 juin, le président a répondu de manière abrupte à la question d'un journaliste sur le fait que la Fed laisse les taux d'intérêt inchangés et signale potentiellement des hausses de taux en déclarant :

C'est bon. Peu importe. Cela pourrait arriver... Je veux dire, c'est difficile à croire. Cela maintient simplement un pays à terre.

Bien que Trump n'ait aucun contrôle sur les décisions de politique monétaire de la Fed, la présence d'un nouveau président de la Fed ne l'a pas empêché de faire pression directement et indirectement sur les décideurs politiques pour obtenir des taux d'intérêt plus bas.

Source de l'image : Getty Images.

Warsh, un faucon monétaire historique, fait face à Trumpflation

À l'autre extrémité du spectre, le président de la Fed, Kevin Warsh, est confronté à deux chocs de prix simultanés, grâce au président Trump.

Pour commencer, Trump a mis en œuvre des tarifs douaniers mondiaux et réciproques en avril 2025. Bien que la Cour suprême des États-Unis ait finalement invalidé nombre de ces tarifs en février 2026, le président a utilisé d'autres justifications pour rétablir des tarifs mondiaux peu de temps après. L'ajout de droits de douane sur certains produits importés non finis a légèrement augmenté les prix.

Cependant, la guerre en Iran a été un choc bien plus important pour l'économie américaine. La décision de Trump d'attaquer l'Iran le 28 février a conduit ce dernier à fermer le détroit d'Ormuz à la plupart des navires commerciaux. Au cours des quatre derniers mois, nous avons assisté à la plus grande perturbation de l'approvisionnement énergétique de l'histoire moderne. Entre février et mai, l'inflation américaine sur douze mois glissants est passée de 2,4 % à un sommet de trois ans de 4,2 %.

BREAKING : L'inflation PCE américaine de mai, la mesure d'inflation préférée de la Fed, augmente à 4,1 %, son plus haut niveau depuis avril 2023.

L'inflation PCE de base est passée à 3,4 %, son plus haut niveau depuis octobre 2023.

L'inflation américaine est maintenant officiellement plus du double de l'objectif de 2 % de la Fed.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 25 juin 2026

Bien que les chocs d'approvisionnement énergétique soient historiquement de courte durée, leurs effets inflationnistes peuvent arriver par vagues. Nous venons d'entrer dans la prochaine phase de Trumpflation (c'est-à-dire l'inflation provoquée par Trump), avec une augmentation régulière des dépenses de consommation personnelle de base indiquant que l'inflation provoquée par la guerre en Iran s'est propagée à l'économie dans son ensemble.

En d'autres termes, le président de la Fed, Kevin Warsh, n'a pas de baisses de taux en tête — et la première réunion du FOMC qu'il a présidée le confirme. Dans ses déclarations préparées à la presse après la réunion de juin, Warsh a affirmé :

Des prix élevés persistants sont un fardeau pour le peuple américain. Mais le passé récent ne doit pas nécessairement être un prologue. Je suis heureux de signaler que les membres du FOMC sont sans ambiguïté et unanimes. Ce comité assurera la stabilité des prix.

Cet engagement en faveur de la stabilité des prix s'accompagne de deux vents porteurs. Premièrement, le Résumé des projections économiques (dit le dot plot) publié trimestriellement a montré que neuf des 18 membres du FOMC, dont tous ne votent pas, s'attendent à au moins une hausse des taux avant la fin de l'année.

« Si Trump veut quelqu'un de laxiste sur l'inflation, il s'est trompé avec Kevin Warsh. »@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

-- Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 janvier 2026

Deuxièmement, le bilan de vote de Kevin Warsh au sein du FOMC est résolument faucon. Warsh a précédemment servi au conseil des gouverneurs du 24 février 2006 au 31 mars 2011, période au cours de laquelle il a aidé à guider l'économie américaine à travers la crise financière. Même lorsque le taux de chômage a grimpé en flèche pendant la crise financière, Warsh a mis en garde contre des taux d'intérêt plus bas, craignant qu'ils n'allument l'inflation. Warsh a toujours favorisé des taux d'intérêt élevés comme outil pour stabiliser les prix.

Le président Trump et le président de la Fed, Warsh, semblent se diriger vers une collision, Wall Street étant pris au milieu. Avec Warsh qui supprime les orientations prospectives des déclarations du FOMC, un manque de transparence de la politique monétaire, couplé à l'attente d'une friction accrue entre le président et le président de la Fed, pourrait être une catastrophe pour un marché boursier historiquement cher qui n'a pratiquement aucune marge d'erreur.