Cet homme—l'homme qui a dit « Achetez tout le Bitcoin »—sa société se prépare à vendre des pièces.

Sans blague.
Le 29 juin, Strategy a officiellement lancé un « cadre de capital de crédit numérique ».
Le nom semble très haut de gamme—traduisez-le et ce ne sont que six mots : Nous nous préparons à vendre des pièces.
Le conseil d'administration a approuvé une autorisation maximale de 1,25 milliard de dollars pour vendre du Bitcoin.
« Quoi ? N'étions-nous pas censés dire "ne jamais vendre" ? »
Oui.
Cette croyance de « seulement acheter, jamais vendre », le récit qui a soutenu l'épine dorsale mentale d'innombrables détenteurs de Bitcoin—elle s'est brisée.
D'abord, regardez à quel point cette entreprise est misérable en ce moment.
Le cours de l'action MSTR, depuis un sommet de 457 $ en juillet 2025, est tombé à moins de 100 $ aujourd'hui—une baisse de plus de 81 %.
L'action privilégiée STRC, d'une valeur nominale de 100 $, est descendue jusqu'à 73,62 $—une décote de plus de 26 %.
847 363 Bitcoins détenus, avec une perte latente dépassant 13 milliards de dollars.
Sa capitalisation boursière est tombée en dessous de la valeur de ses avoirs en Bitcoin pour la première fois—la « prime » qui soutenait auparavant son cycle continu d'émission d'actions et de dettes pour acheter plus de Bitcoin a disparu.
Les obligations de dividendes annuelles sont passées de 300 millions de dollars au début de l'année à 1,2 milliard de dollars—quatre fois plus.
C'est fondamentalement un signe d'effondrement systémique.
Vendre 1,25 milliard de dollars de Bitcoin est-il une décision pragmatique, ou le début d'une crise de confiance ?
Maintenant, les institutions tripartites se chamaillent comme une marmite de bouillie bouillante.
Galaxy Research dit : « Sage, mais traite les symptômes, pas la cause profonde. » Les obligations convertibles de 6,7 milliards de dollars arrivant à échéance en 2027-2028 n'ont pas encore été résolues. Vendre cette somme ne fait que prolonger sa survie—pas la sauver.
JPMorgan dit : « Cela augmente le risque bidirectionnel. » Auparavant, Strategy était l'acheteur le plus stable du marché ; maintenant, il pourrait devenir un vendeur. Un rôle qui peut à la fois acheter et vendre n'apportera que plus de volatilité.
Bitwise dit : « Proche du creux du cycle. » La vente massive de STRC est un exemple classique de désendettement vers la fin du cycle—alors, à qui faites-vous confiance ?
C'est une décision pragmatique, mais le coût est l'effondrement de la foi.
La raison pour laquelle Strategy a bénéficié d'une prime—pourquoi le marché est prêt à lui donner une valorisation encore plus élevée que Bitcoin lui-même—est précisément à cause de ce récit de « ne jamais vendre ».
Maintenant vous me dites, « Vous pouvez vendre »—
Alors quelle est la différence entre vous et moi ?
S'il existe une « société Bitcoin » qui peut vendre du Bitcoin à tout moment, vaut-elle encore cette prime ?
La manœuvre la plus audacieuse :
Strategy a émis 1,1 milliard de dollars supplémentaires en actions ordinaires la semaine dernière—sans acheter un seul Bitcoin.
Ils ont tout mis dans les réserves de trésorerie.
« Les thésauriseurs de pièces » sont devenus « des traders oscillant entre les cycles ».
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