Le marché attend une baisse des taux, mais le chef économiste d'Allianz prévient : la Fed pourrait plutôt augmenter ses taux en septembre.

安联（Allianz）首席经济学家 Ludovic Subran 提出与市场主流相反的判断，他认为美联储（Fed）9月可能不得不加息，理由是美國通胀可能在3.7%以上见顶，加上AI、财政刺激与能源产业持续支撑经济增长。他同时认为欧洲央行加息已近尾声，欧美货币政策正走向分歧。
（前情提要：美国6月非农就业仅增5.7万人远低于预期！前值再砍7.4万，美联储加息预期急降）
（背景补充：拒给7月降息承诺！新任美联储主席华许国际首秀呛「通胀太高」）

重点摘要

• 安联首席经济学家 Subran 认为美联储9月可能加息，与市场的降息预期相反。
• 他预估美国通胀可能在3.7%以上见顶，AI、财政、能源三大引擎支撑经济增长。
• 欧洲央行上月「保险式加息」后料按兵不动，欧美央行政策正式分家。

当市场因6月非农就业爆冷（仅增5.7万人）而押注美联储即将降息，安联首席经济学家 Ludovic Subran 却唱起反调。他直言美国非农数据确实疲软，但通胀可能在3.7%以上见顶，而AI、财政刺激与能源产业仍在支撑经济增长，因此美联储9月可能不得不加息。这与押注宽松的市场情绪相反方向。

欧美央行走向分家

Subran 认为，这正是欧美之间真正的分歧所在。欧洲央行上个月才加息一次，但他形容那是「保险式的加息」，从当前数据看，这个过程似乎已经结束，欧洲央行不会有下一步动作。

「那是一次保险式的加息，但从现在的数据来看，这个过程似乎已经结束了。我认为这就是欧美之间真正的分歧所在。」

伊朗战争还没算

谈到地缘风险，Subran 说伊朗战争的创伤效应需要时间才会显现，经济目前仍在承受战争的代价，不过情况已比几周前好转不少。对比特币等风险资产来说，美联储9月究竟是加息还是降息，会是下半年最关键的宏观变量。

常见问题

为什么安联经济学家认为美联储9月会加息？

Subran 认为美国通胀可能在3.7%以上见顶，AI投资、财政刺激与能源产业仍支撑经济增长，即使非农就业疲软，美联储仍可能被迫在9月加息以压制通胀。

欧洲央行还会继续加息吗？

Subran 预期不会。他形容欧洲央行上月加息是「保险式」动作，从当前数据看周期已近尾声，这也让欧美货币政策出现分歧。