0703 : Comment les investisseurs particuliers lisent le rapport semestriel

Hier, en faisant le bilan, j'ai eu le sentiment qu'il y aurait un rebond aujourd'hui, ce rebond se référant spécifiquement à la ligne technologique. Le rebond est arrivé aujourd'hui, mais il reste décevant. [Action de bourse]
Les indices des startups et de la croissance ont augmenté de plus de 2% en cours de séance, mais à la clôture, l'un était stable, l'autre en baisse. La manipulation d'hier, consistant à attirer les acheteurs pour ensuite vendre, et la faiblesse de la hausse aujourd'hui, suivie d'une baisse en après-midi, ont ébranlé beaucoup de ceux qui croyaient fermement à la technologie, moi y compris.
Il y a 16 titres dans la file d'attente des connexions, et on ne voit plus l'ombre de titres technologiques purs, à l'exception de deux annonces d'arrêt de hausse (l'une pour une acquisition de stockage par une société transversale, Hengshang, l'autre pour un retour en grâce de Zhongtong).
Certains disent que la hausse et la baisse de la ligne technologique aujourd'hui sont dues à des rumeurs selon lesquelles les résultats de Zhongji Xuchuang, le leader de la technologie, seraient inférieurs aux attentes. Après leur diffusion, les capitaux ont cessé d'avancer, donc en après-midi, les robots ont continué leur offensive du matin, l'aérospatiale a également repris, ainsi que les métaux précieux, les valeurs financières, les produits pharmaceutiques, donnant l'impression d'une renaissance générale. Une partie importante des capitaux sortis du matériel technologique aujourd'hui est entrée dans les robots et l'aérospatiale.
La direction des blagues en ligne a également changé, passant de "tu dois être dans la lumière, pas seulement te tenir là" il y a deux mois, à "douter de la lumière, comprendre la lumière, croire en la lumière, devenir la lumière, rester dans la lumière, tout perdre" ce soir.
Ce soir, le secteur du stockage du grand A a enfin sa première pré-divulgation des résultats semestriels, Jiangbo Long, et les chiffres sont assez explosifs, certains médias utilisant des titres tout aussi explosifs : "Le leader du stockage multiplie ses bénéfices par 600 !"
Jiangbo Long est-il un leader ? Mais en combinant l'annonce d'hier de Beijing Junzheng, qui disait que les marges brutes augmenteraient trimestre après trimestre en raison de la hausse des prix, et en regardant l'indice KOSPI 200 de la Corée du Sud, qui a chuté en matinée à cause d'un circuit breaker, puis a grimpé en après-midi, ma première réaction a été que les résultats semestriels sont vraiment le fondement le plus solide de la ligne technologique. Ces derniers jours, je restais sur la technologie principalement à cause de cette logique.

Ensuite, j'ai immédiatement vu une analyse d'un professionnel, qui considère que les résultats semestriels de Jiangbo Long sont un signal de sommet. Son argument est que le facteur 600 est artificiel, d'une part parce que les résultats de l'année dernière étaient trop mauvais, la base étant trop basse, d'autre part parce que le bilan montre qu'à la fin du premier trimestre, le stock était de 17,96 milliards, ces résultats provenant en grande partie des stocks achetés à bas prix auparavant, et enfin, encore une fois à cause du bilan, le flux de trésorerie net de l'exploitation au premier trimestre était de -2,875 milliards, les bénéfices comptables provenant en fait des stocks en entrepôt. La principale critique est que le marché des startups n'a pas d'obligation de divulgation obligatoire des résultats semestriels, pourquoi Jiangbo Long choisit-il ce moment pour les divulguer ? D'une part, pour soutenir l'augmentation de capital récemment approuvée, d'autre part, pour faire la promotion de la cotation à Hong Kong déjà déposée. Je ne suis pas un expert financier, je ne peux pas contester ses critiques, mais je me souviens avoir lu un conseil sur la façon dont les petits investisseurs doivent lire les états financiers : il ne faut pas seulement regarder les résultats, mais aussi les flux de trésorerie. Les entreprises dont les flux de trésorerie sont négatifs cachent souvent des risques, surtout celles qui augmentent leur capital pour compléter leurs flux de trésorerie. Justement, Jiangbo Long a obtenu une augmentation de capital de 3,7 milliards le 12 juin, dont 2,6 milliards pour l'expansion et 1,1 milliard pour compléter les flux de trésorerie.
Les résultats déjà annoncés de Jiangbo Long sont brillants, mais certains les remettent en question. Le leader non encore annoncé, Zhongji Xuchuang, fait l'objet de rumeurs négatives sur des résultats inférieurs aux attentes. En fait, ces rumeurs négatives sur Zhongji Xuchuang ne sont pas rares récemment. Les rumeurs sur le grand A sont à la fois aimées et détestées : certaines sont des révélations anticipées, d'autres des diffamations malveillantes. Beaucoup de rumeurs de révélations anticipées, après diverses clarifications et explications, finissent par devenir réalité, comme la rumeur de baisse de prix de Nvidia, qui a été officiellement expliquée comme un démenti flou, puis Samsung et SK Hynix sont devenus des preuves indirectes.
Si les résultats de Zhongji Xuchuang sont vraiment inférieurs aux attentes, la blague de ce soir, "rester dans la lumière, tout perdre", deviendra réalité.

En tant que petit investisseur, sans capacité de prédiction professionnelle ni de contrôle du marché, la seule chose que l'on puisse faire est la gestion des risques. Si l'on a des doutes sur un thème ou une action, il faut s'arrêter.
Quand on sort plusieurs dizaines de milliers ou centaines de milliers de yuans durement gagnés pour acheter une action, il faut le faire avec une confiance ferme ou des attentes claires. Au moindre doute, abandonner pourrait être le meilleur résultat.
Maintenant, c'est la fenêtre des résultats semestriels, il est crucial de comprendre les annonces de résultats. Une erreur de lecture ou d'interprétation peut avoir de graves conséquences. Pour ce genre de tâche professionnelle, les petits investisseurs peuvent demander de l'aide à des outils comme Lobster ou Doubao, mais il faut formuler clairement la question. Voici un modèle standard :

Veuillez, en tant qu'analyste financier expérimenté, analyser les données financières de l'entreprise de manière neutre et objective sous les angles suivants :

1. Avantages et risques clés de l'entreprise
2. Raisonnabilité de la valorisation
3. Comparaison avec le secteur
4. Points de risque potentiels
   Enfin, donnez un jugement sous trois perspectives d'investissement : "conservatrice / neutre / agressive".

Hier, Yanhu Touxing a publié ses résultats. En utilisant ce modèle, voici la réponse obtenue :

一、Avantages et risques clés de l'entreprise
Avantages : Double activité potassium-lithium en hausse de volume et de prix. Au premier semestre, ventes de chlorure de potassium : 2,2473 millions de tonnes, ventes de carbonate de lithium : 39 100 tonnes ; coût de production du chlorure de potassium : environ 1 200 yuans/tonne, coût du carbonate de lithium : 31 000-40 000 yuans/tonne, l'avantage de coût constitue un fossé solide ; au premier trimestre, le ratio d'endettement était de seulement 15,85 %, structure financière stable.

Risques : La croissance trimestrielle du bénéfice net au deuxième trimestre est inférieure à 10 %, et en calculant la limite inférieure, elle est même légèrement en baisse ; les ventes de carbonate de lithium au deuxième trimestre : environ 22 300 tonnes, par rapport à la production estimée d'environ 29 900 tonnes sur la même période, une partie de la nouvelle capacité de production a été convertie en stocks.

PS : Notez qu'il a trouvé ici un stock de 10 000 tonnes de carbonate de lithium de l'entreprise, sans savoir s'il compte le vendre après une hausse des prix.

二、Raisonnabilité de la valorisation
Sur la base du prix de clôture du 3 juillet d'environ 30 yuans et d'une capitalisation totale d'environ 159,7 milliards de yuans, le PER dynamique est d'environ 13,19 fois. Les institutions prévoient un bénéfice net moyen de 8,594 à 9,658 milliards de yuans pour 2026, correspondant à un PER de 16 à 19 fois. Kaifang Securities prévoit un BPA de 2,07/2,41/2,79 yuans pour 2026-2028, le PER actuel par rapport au prix de l'action est d'environ 14,5 à 17,5 fois, ce qui est dans une fourchette raisonnable pour les produits cycliques.

三、Comparaison avec le secteur
Yagu International : au premier trimestre 2026, bénéfice net attribuable de 533 millions de yuans (+38,5 % par rapport à la même période), chiffre d'affaires de 1,488 milliard de yuans ; Zangge Mining : au premier trimestre 2026, bénéfice net attribuable de 1,57 milliard de yuans (+110,6 % par rapport à la même période), les revenus d'investissement provenant principalement de Julong Copper. Yanhu Touxing a réalisé un bénéfice net de 6 à 6,3 milliards de yuans au premier semestre, une taille bien supérieure à celle des concurrents, avec une part de marché nationale des engrais potassiques de plus de 35 % et une part des approvisionnements nationaux de plus de 60 %, position de leader solide.

四、Points de risque potentiels
Fluctuation des prix des produits : le carbonate de lithium a connu une montée en flèche, un pic et une baisse en première moitié de l'année, avec une baisse mensuelle de 12,57 % en juin pour le carbonate de lithium de qualité industrielle ; si les engrais potassiques subissent une politique de plafonnement des prix ou une offre excédentaire mondiale, les prix seront sous pression.

Rythme de livraison et stocks : au deuxième trimestre, lorsque les prix du carbonate de lithium étaient à des sommets annuels, les livraisons ont été modérées, et si les prix baissent ensuite, les stocks risquent une dépréciation.

PS : Ici, cela fait écho au stock de 10 000 tonnes mentionné précédemment.

Concurrence intra-sectorielle : le marché doute que Qinghai Huixin continue d'étendre des activités similaires, créant un risque de concurrence intra-sectorielle.

Avis selon différentes perspectives d'investissement

Type conservateur : Les prix des produits cycliques sont à des niveaux élevés, la tendance trimestrielle montre déjà des signes de faiblesse, les prévisions de bénéfices des institutions sont larges (6,26 à 11,171 milliards de yuans), l'incertitude est grande, il est préférable d'observer.

Type neutre : La double activité potassium-lithium continue de prospérer, l'avantage de coût est marqué, mais la volatilité des prix des produits et le ralentissement des ventes au deuxième trimestre nécessitent un suivi continu, en prêtant attention à la demande saisonnière de la seconde moitié de l'année et à l'évolution des prix.

Type agressif : Au premier semestre, environ 70 % de la limite inférieure des prévisions de bénéfices des institutions pour l'année entière a été atteinte, le projet de 40 000 tonnes de lithium devrait être en pleine production, et l'intégration de Wukuang Salt Lake apportera une contribution supplémentaire. Si les prix du potassium et du lithium restent élevés, les résultats de l'année entière pourraient dépasser les attentes, avec un objectif de prix moyen des institutions de 35,95 yuans.

Selon ce résultat, si vous êtes de style conservateur ou stable, vous devriez vous désintéresser de ce titre. Si vous êtes de type agressif et prêt à prendre des risques élevés, ce titre se trouve actuellement à un niveau relativement bas, avec une marge importante par rapport à l'objectif de prix des institutions, et vous pouvez parier.

Ce qui précède est purement un partage de méthode et de technique pour lire les résultats semestriels. Personnellement, je n'ai aucun intérêt pour ce titre ou ce thème.

Opérations du jour :

Aujourd'hui, le poids des positions a été transféré vers les robots, l'aérospatiale n'a pas encore été prise, principalement par crainte des résultats. L'introduction en bourse de SpaceX n'a pas stimulé l'aérospatiale, ce qui peut actuellement la stimuler, c'est seulement la réussite de la récupération des fusées, ce qui présente une grande incertitude.
Je n'ai pas complètement renoncé à la technologie, mais il faut respecter les choix du marché.
Dans les bilans précédents, il y avait deux vues : l'une, que le marché recommence à zéro, avec une nouvelle ligne principale se reconstruisant sur les ruines, l'autre, une configuration en haltère, avec deux lignes principales, technologique et non technologique, avançant de concert. Personnellement, je préfère la seconde, pour éviter d'énormes fluctuations. Cette semaine, la tendance semble évoluer dans cette direction.