Meta veut entrer dans le cloud. L'action Amazon est-elle toujours un achat ?

Parmi toutes les entreprises qui ont quelque chose à perdre avec le rapport de cette semaine selon lequel Meta Platforms (META +4,80 %) souhaite entrer dans le cloud computing, Amazon (AMZN +0,55 %) semble figurer en tête de liste. Amazon Web Services (AWS) est le plus grand fournisseur de cloud au monde, et il fournit la majorité des bénéfices d'Amazon.

Le rapport, publié mercredi par Bloomberg, indique que Meta conçoit un service cloud qui louerait sa puissance de calcul en intelligence artificielle (IA) et permettrait aux clients d'utiliser des modèles d'IA fonctionnant sur son infrastructure — une activité qui concurrencerait AWS, Microsoft Azure et Alphabet's Google Cloud. Meta n'a rien confirmé de tout cela, et le rapport a noté que les plans pourraient encore changer.

Mais la réaction du marché était révélatrice. Alors que l'action Meta a bondi suite à cette nouvelle, les actions Amazon ont en fait légèrement augmenté mercredi, clôturant à 241,70 $. Alors, à quel point AWS est-il exposé, et l'action Amazon est-elle toujours un achat à environ 242 $ ?

Source de l'image : Getty Images.

Le moteur de profit d'Amazon s'accélère

Quelle que soit la menace que pourrait éventuellement représenter un cloud Meta, elle arrive à un moment où AWS a rarement été aussi solide. Au premier trimestre 2026, le chiffre d'affaires d'AWS a augmenté de 28 % sur un an pour atteindre 37,6 milliards de dollars.

« AWS croît de 28 % (notre croissance la plus rapide en 15 trimestres) sur une base très large », a déclaré le PDG Andy Jassy dans le communiqué de résultats du premier trimestre de la société. Il a également noté que l'activité de puces internes d'Amazon a dépassé un rythme de revenus de 20 milliards de dollars, avec une croissance à trois chiffres sur un an.

AWS compte encore plus pour les bénéfices que pour les ventes. Le segment a généré 14,2 milliards de dollars de résultat opérationnel au cours du trimestre — près de 60 % des 23,9 milliards de dollars totaux d'Amazon — bien qu'il ne représente qu'environ un cinquième des 181,5 milliards de dollars de ventes nettes de l'entreprise, qui ont elles-mêmes augmenté de 17 % sur un an.

Et voici le détail qui en dit le plus sur l'état de la demande de cloud : le flux de trésorerie disponible d'Amazon pour les douze derniers mois est tombé à seulement 1,2 milliard de dollars, tandis que les achats d'immobilisations corporelles ont augmenté de 59,3 milliards de dollars sur un an, reflétant principalement des investissements dans l'IA. Amazon réinvestit effectivement tout ce qu'il gagne dans de nouvelles capacités. Une entreprise inquiète d'une surabondance de calcul IA ne se précipiterait pas pour en construire davantage.

Développer

NASDAQ : AMZN

Amazon

Variation du jour

(0,55 %) 1,34 $

Prix actuel

243,04 $

Points de données clés

Capitalisation boursière

2 600 milliards $

Fourchette du jour

241,08 $ - 246,72 $

Fourchette 52 semaines

196,00 $ - 278,56 $

Volume

1,7 M

Volume moyen

50,9 M

Marge brute

50,60 %

Ce qu'un cloud Meta menacerait — et ne menacerait pas

Considérez maintenant ce que Meta prévoit de vendre, selon les rapports : de la capacité de calcul brute, à la manière de fournisseurs spécialisés comme CoreWeave (CRWV +4,58 %), ou un accès à des modèles d'IA hébergés sur les systèmes de Meta. Les deux ciblent la couche la plus récente et la plus standardisée du marché du cloud — la location de puissance de calcul.

La domination d'AWS repose sur bien plus que cela. Les entreprises exécutent leurs bases de données, applications, sécurité et analyses sur AWS, souvent après des migrations de plusieurs années, et ces charges de travail sont notoirement difficiles à déplacer. Meta entrerait en tant que nouveau venu vendant la seule chose que les clients du cloud peuvent déjà acheter auprès de nombreux fournisseurs — la capacité de calcul — sans le catalogue approfondi de services logiciels, d'outils de sécurité et de relations d'entreprise qu'AWS a accumulé depuis 2006. Même dans un scénario optimiste, un cloud Meta passerait probablement des années à concurrencer principalement les fournisseurs spécialisés de capacité IA, et non les plateformes complètes.

Cela ne signifie pas que les investisseurs d'Amazon peuvent ignorer le rapport. Il signale qu'une énorme nouvelle offre de calcul IA pourrait éventuellement arriver sur le marché. Si les géants de la tech construisent collectivement en excès, le pouvoir de fixation des prix dans l'industrie pourrait s'affaiblir plus tard dans cette décennie — et les propres dépenses massives d'Amazon sembleraient plus risquées dans ce monde.

Pour l'instant, cependant, les chiffres favorisent l'acteur en place. La direction a prévu une croissance des ventes nettes de 16 à 19 % au deuxième trimestre, suggérant que la dynamique se maintient. Et à environ 242 $ par action à l'heure où j'écris, Amazon se négocie à environ 32 fois les bénéfices — bien qu'il convienne de noter que les bénéfices récents ont bénéficié de gains sur les investissements de l'entreprise dans la société d'IA Anthropic.

Ce n'est pas un multiple avantageux, mais il est raisonnable pour une entreprise qui croît aussi rapidement avec son segment le plus rentable qui s'accélère. Dans l'ensemble, je pense que l'action Amazon reste un achat. Un concurrent annoncé sans produit annoncé, sans clients et sans expérience en entreprise n'est pas une raison pour vendre l'entreprise qui a défini l'industrie — c'est un rappel de la valeur qu'a prise l'activité que Meta veut copier.