Les entreprises cotées ont acheté net 166 984 BTC cette année, soit plus du double de la production minière sur la même période. Mais l'ETF BlackRock a enregistré des sorties nettes pendant 10 jours consécutifs, cumulant 36 000 BTC. D'un côté, les achats fermes des trésoreries d'entreprise, de l'autre, le retrait continu des ETF institutionnels — un même actif, deux comportements de capitaux radicalement différents.

Côté acheteurs d'entreprise : Des sociétés cotées comme Strategy, Metaplanet considèrent le BTC comme une réserve stratégique, leur rythme d'achat n'est pas affecté par les fluctuations de prix, et s'accélère même. Ce comportement de « thésaurisation » s'est répandu d'une entreprise individuelle à un récit, avec un achat net quotidien moyen de 912 BTC, devenant une force d'achat importante sur le marché.

Côté sorties d'ETF : L'ETF BlackRock a enregistré des sorties nettes pendant 10 jours consécutifs, cumulant 22,4 milliards de dollars. Ce n'est pas un événement isolé — les données de Bank of America montrent que les fonds de crypto-monnaies ont enregistré des sorties de 20 milliards de dollars la semaine dernière, la plus forte sortie hebdomadaire depuis novembre 2025. Les capitaux institutionnels semblent réduire systématiquement leurs positions.

Derrière cette divergence se trouvent des différences dans la nature des capitaux. La thésaurisation des entreprises est principalement un verrouillage à long terme, ne constituant pas une pression immédiate à la vente ; les capitaux des ETF sont plus sensibles à la macroéconomie et à la liquidité, et les sorties représentent une baisse de l'appétit pour le risque à court terme. Le marché supporte actuellement les doubles effets de « l'accumulation par les détenteurs à long terme » et du « départ des capitaux à court terme », avec un prix qui oscille autour de 62 000 $.

Le risque réside dans le fait que si les sorties d'ETF se poursuivent, elles pourraient surpasser l'impact marginal des achats d'entreprises. Bien que la thésaurisation des entreprises augmente, le volume total reste bien inférieur à la taille des avoirs des ETF. Lorsque le reflux des capitaux institutionnels devient une tendance, il est difficile de soutenir la hausse des prix uniquement avec les achats d'entreprises.

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