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Le faible rapport sur l'emploi de juin aux États-Unis est généralement interprété comme dovish du point de vue de la politique monétaire, car il montre que le marché du travail se refroidit plus rapidement que prévu.
* Emplois non agricoles : 57 000 (attendu 113 000), révisé à la baisse de 74 000 pour avril et mai combinés. Cela indique une dynamique d'embauche plus faible qu'on ne le pensait auparavant.
* Taux de chômage : tombé à 4,2 %, mais cette baisse est largement due au fait que 832 000 personnes ont quitté la population active, ce qui a fait chuter le taux d'activité de 0,3 point de pourcentage. Il s'agit d'une raison moins encourageante pour la baisse du chômage qu'une création d'emplois plus forte.
* Attentes de la Réserve fédérale : Les marchés ont abaissé la probabilité d'une nouvelle hausse des taux en juillet à moins de 20 %, tandis que l'attente pour la prochaine hausse est passée d'octobre à décembre. * Réaction du marché :
* Indice du dollar américain : en baisse d'environ 40 points, reflétant les attentes d'une Fed moins agressive.
* Or : a gagné plus de 2 %, profitant de la baisse des rendements des obligations du Trésor et d'un dollar plus faible.
Implications pour le marché
* Dollar américain : tendance à la baisse à court terme, les investisseurs anticipant une Fed moins hawkish.
* Or : tendance à la hausse, car la baisse des taux d'intérêt attendus réduit le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérés.
* Actions : Les secteurs axés sur la croissance, en particulier la technologie, bénéficient généralement de la baisse des anticipations de taux d'intérêt, mais les inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance économique pourraient compenser une partie de cet optimisme.
* Obligations : Les prix des obligations du Trésor sont en hausse (et les rendements en baisse) alors que les marchés s'attendent à une politique monétaire plus souple.
Dans l'ensemble, ce rapport déplace l'attention des préoccupations liées à l'inflation vers les signes d'un ralentissement du marché du travail, ce qui rend une nouvelle hausse des taux de la Fed moins probable, à moins que les prochaines données sur l'inflation ne surprennent à la hausse.