Le récit du cycle de mise à niveau a subi un revers, une enquête d'UBS montrant que les fonctionnalités IA d'Apple n'ont pas réussi à susciter une frénésie de remplacement.

La fonction d'intelligence artificielle d'Apple, Apple Intelligence, n'a pas réussi à devenir le catalyseur du super cycle de remplacement de l'iPhone attendu par Wall Street.

Selon la dernière enquête d'UBS, la volonté des consommateurs de mettre à niveau leurs appareils plus tôt en raison des fonctions d'IA continue de diminuer, ce qui pèse à nouveau sur la confiance du marché dans le récit de la croissance pilotée par l'IA d'Apple.

Selon le rapport le plus récent de l'analyste d'UBS David Vogt, une enquête de son Evidence Lab auprès de plus de 7 500 utilisateurs de smartphones sur les cinq principaux marchés montre que environ 24 % des répondants ont déclaré qu'ils mettraient à niveau leur téléphone plus tôt en raison d'Apple Intelligence, en baisse d'environ 500 points de base par rapport au premier semestre ; en même temps, la proportion de ceux qui estiment que les fonctions d'IA « n'ont aucun impact » sur la décision d'achat est passée à environ 31 %, en hausse d'environ 300 points de base.

Ce résultat montre que la logique centrale d'Apple, qui espère piloter un nouveau cycle de mise à niveau matérielle via les fonctions d'IA, n'a pas encore formé une conversion efficace du côté des consommateurs, ce qui suscite également des doutes chez certains investisseurs quant à la durabilité d'une nouvelle expansion de sa valorisation.

La force motrice de remplacement d'Apple Intelligence s'affaiblit

UBS souligne que Apple Intelligence n'a pas encore généré d'impact substantiel sur le comportement de mise à niveau des utilisateurs, et le « cycle de remplacement piloté par l'IA » tant attendu par le marché ne s'est pas encore concrétisé. Bien que l'intention d'achat d'iPhone aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Allemagne ait augmenté respectivement d'environ 300, 600 et 400 points de base en glissement annuel, affichant une performance relativement stable, l'analyste d'UBS Vogt estime que les fonctions d'IA publiées par Apple à la WWDC26 auront du mal à devenir un moteur clé de la demande à court terme.

Dans le contexte du refroidissement du récit de l'IA, l'iPhone pliable devient un point de soutien émotionnel minoritaire. Bien que « l'intérêt net » du marché global des téléphones pliables ait chuté d'environ 600 points de base à -8 %, la préférence des consommateurs pour « l'écran pliable de la marque Apple » est nettement plus forte, avec une prime relative augmentant d'environ 600 points de base à environ 48 %. UBS prévoit qu'Apple pourrait lancer son premier iPhone pliable lors de sa conférence annuelle de septembre, ce qui pourrait générer environ 5 millions d'unités de ventes supplémentaires initiales, soit une marge haussière d'environ 2 % par rapport à ses prévisions d'expédition d'iPhone.

Croissance des expéditions et valorisation limitée coexistent, Apple attend la validation des nouveaux produits

UBS s'attend à ce que les expéditions d'iPhone d'Apple pour l'exercice 26 atteignent environ 261,6 millions d'unités, en hausse d'environ 15,7 % sur un an, principalement tirées par la demande accrue pour l'iPhone 17 et la demande anticipée due à une éventuelle augmentation de prix.

En termes de valorisation, UBS maintient son objectif de cours pour Apple à 296 dollars, basé sur une hypothèse de bénéfice par action de 9,86 dollars pour 2027 et d'un ratio cours/bénéfice de 30 fois. L'institution estime que le cours actuel de l'action reflète déjà en partie l'amélioration de la demande à court terme pour l'iPhone et la valeur de l'option IA, mais l'incertitude de la feuille de route produit, la faiblesse du marché chinois et les facteurs de prix limitent la marge de hausse supplémentaire de la valorisation.

Selon les données de consensus du marché, Wall Street maintient globalement une position haussière sur Apple : 35 analystes ont une note « Achat », 19 « Conserver », 2 « Vendre », avec un objectif de cours moyen sur 12 mois d'environ 319 dollars. Actuellement, le cours de l'action Apple est revenu au-dessus de 300 dollars. Dans le contexte où la logique de remplacement pilotée par l'IA ne s'est pas encore concrétisée, l'attention du marché se déplace progressivement du « récit technologique » vers le « cycle matériel et le rythme de mise sur le marché des produits ».

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