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BIS avertit que les stablecoins pourraient compromettre la stabilité financière mondiale.
• Les responsables avertissent que les jetons adossés au dollar pourraient affaiblir la souveraineté monétaire.
• L'institution promeut le projet Agorá comme cadre alternatif.
La Banque des règlements internationaux (BRI) a intensifié ses critiques envers les stablecoins privés, avertissant qu'ils pourraient fragmenter le système monétaire mondial et créer de nouveaux risques pour la stabilité financière. Dans le rapport économique annuel 2026, l'institution soutient que les monnaies numériques émises par des entités privées ne peuvent offrir les caractéristiques essentielles de la monnaie souveraine et promeut plutôt une infrastructure de paiement tokenisée unifiée construite autour des banques centrales et des banques commerciales réglementées.
La BRI remet en question la capacité des stablecoins à fonctionner comme de la monnaie
L'institution basée à Bâle soutient que les stablecoins ne parviennent pas à satisfaire l'une des caractéristiques fondamentales des systèmes monétaires modernes : l'« unicité de la monnaie ».
Dans le système financier actuel, une unité de monnaie souveraine conserve la même valeur qu'elle soit détenue comme monnaie de banque centrale, dépôt bancaire commercial ou espèces. Selon la BRI, les stablecoins émis par des entités privées ne peuvent garantir cette propriété de manière constante car ils peuvent s'échanger au-dessus ou en dessous de leur ancrage prévu en période de tension sur les marchés.
Le rapport note que les stablecoins fonctionnent sur plusieurs blockchains publiques souvent isolées les unes des autres. Plutôt que de créer un réseau de paiement unifié, cette structure aboutit à des écosystèmes numériques séparés, ou ce que la BRI décrit comme des « jardins clos », où la liquidité, les utilisateurs et les applications restent fragmentés entre des registres concurrents.
Les responsables affirment que ce manque d'interopérabilité limite la concurrence, réduit l'efficacité des paiements et complique le règlement transfrontalier.
La BRI prévient également que des rachats massifs de stablecoins pourraient obliger les émetteurs à liquider des actifs de réserve, y compris des bons du Trésor américain, créant ainsi des tensions plus larges sur les marchés monétaires traditionnels par des ventes rapides d'actifs en période d'instabilité financière.
Les jetons adossés au dollar soulèvent des préoccupations de souveraineté
Une autre préoccupation majeure soulignée dans le rapport est l'adoption croissante des stablecoins adossés au dollar américain dans les économies émergentes et en développement.
La BRI note que les ménages et les entreprises dans les pays connaissant une inflation élevée ou des monnaies nationales volatiles utilisent de plus en plus des stablecoins arrimés au dollar pour préserver leur pouvoir d'achat et faciliter les transactions internationales.
Bien que cette tendance puisse offrir des avantages financiers à court terme aux utilisateurs, l'institution soutient qu'une adoption généralisée pourrait réduire l'efficacité de la politique monétaire nationale en détournant l'épargne et les paiements des monnaies locales.
Selon le rapport, l'expansion continue des stablecoins adossés au dollar pourrait accélérer la dollarisation numérique, remodeler les flux de capitaux internationaux et accroître la volatilité des taux de change, affaiblissant ainsi la capacité des banques centrales à gérer l'inflation et à soutenir la stabilité économique.
Le projet Agorá propose un modèle différent
Plutôt que de s'opposer à la tokenisation elle-même, la BRI prône l'intégration de la technologie blockchain dans le système financier existant via le projet Agorá.
L'initiative rassemble huit banques centrales et plus de 40 institutions financières commerciales réglementées pour développer un registre unifié capable de supporter des paiements programmables et un règlement transfrontalier continu.
Dans le cadre proposé, les réserves tokenisées des banques centrales serviraient de base de règlement, tandis que les banques commerciales émettraient des dépôts tokenisés qui restent entièrement interchangeables avec la monnaie souveraine.
La BRI soutient que cette structure préserve le système bancaire à deux niveaux existant tout en apportant de nombreux avantages technologiques associés à la blockchain, notamment un règlement plus rapide, la programmabilité et un traitement des transactions 24 heures sur 24.
Contrairement aux stablecoins émis par des entités privées circulant sur des blockchains publiques séparées, le registre unifié est conçu pour fournir une infrastructure de règlement commune où différentes institutions financières peuvent effectuer des transactions de manière transparente.
Les régulateurs appellent à des règles mondiales coordonnées
Le rapport arrive accompagné de nouveaux appels à une coordination réglementaire internationale.
Plus tôt cette semaine, l'Institut de la stabilité financière de la BRI a exhorté les décideurs à accélérer les travaux sur des normes mondiales communes pour les stablecoins, avertissant que des réglementations nationales fragmentées pourraient encourager l'arbitrage réglementaire et approfondir la fragmentation financière.
L'institution soutient que des cadres juridiques incohérents rendraient la supervision transfrontalière plus difficile tout en permettant aux émetteurs de stablecoins d'opérer sous des normes réglementaires différentes selon les juridictions.
Le rapport souligne un fossé grandissant dans l'élaboration des politiques mondiales. Alors que des juridictions, dont les États-Unis, ont adopté les stablecoins privés réglementés dans le cadre de leurs stratégies d'actifs numériques, la BRI continue de préconiser les dépôts bancaires commerciaux tokenisés adossés à la monnaie de banque centrale comme fondation des futurs paiements numériques.
Alors que les gouvernements définissent de plus en plus la prochaine génération d'infrastructures financières, le débat s'étend au-delà de la technologie pour englober des questions plus larges de souveraineté monétaire, de stabilité systémique et de savoir qui devrait en fin de compte contrôler l'émission de monnaie numérique.