L'indice des dépenses en tokens AI a chuté de près de 20 %, et la volonté marginale des utilisateurs de payer pourrait montrer des signes de refroidissement.

Le marché mondial des transactions AI connaît un ralentissement d'un indicateur d'observation clé. L'indice principal mesurant les dépenses d'utilisation des tokens AI a chuté après une ascension rapide, suscitant une réévaluation de la solidité du cycle AI actuel, tiré par des dépenses d'investissement à très grande échelle — que ce soit la force de la demande ou le pouvoir de tarification, tout est soumis à un examen plus rigoureux.

Selon Bloomberg, l'Indice des Dépenses en Tokens LLM compilé par Silicon Data, qui avait presque doublé depuis son lancement en décembre dernier, a chuté de près de 20 % après avoir atteint un sommet en mai de cette année. Cet indice est considéré comme l'indicateur de marché le plus direct reflétant la volonté de payer pour les services AI et les changements de demande marginale, et son affaiblissement provoque une réévaluation du rythme de commercialisation de l'IA.

Certains investisseurs estiment que ce changement pourrait indiquer que les entreprises AI entrent dans un environnement concurrentiel plus sensible aux coûts, et que le pouvoir de tarification pourrait s'éroder. L'investisseur chevronné Louis Navellier souligne que des signes montrent que certains utilisateurs commencent à limiter la fréquence d'utilisation en raison de la pression des coûts. Parallèlement, les rumeurs du marché concernant un éventuel report de l'introduction en bourse d'OpenAI sont également perçues comme une preuve indirecte que la rentabilité reste un défi.

Cependant, la baisse de cet indice ne signifie pas que les services AI eux-mêmes « deviennent moins chers ». Silicon Data insiste sur le fait que cet indicateur est un résultat composite de l'interaction entre le prix et le volume d'utilisation, plus proche d'une variable proxy de la « volonté marginale de payer ». Ainsi, les facteurs sous-jacents à sa trajectoire déterminent des significations de marché potentiellement très différentes.

Divergence croissante : baisse de la demande ou migration de la structure des prix

Il existe des divergences marquées sur l'interprétation de la baisse de l'indice.

Une lecture plutôt optimiste estime que le prix des tokens a chuté de plus de 90 % depuis 2023, abaissant considérablement le seuil d'utilisation, ce qui favorise l'expansion des dépenses totales. Dans ce cadre, la baisse périodique de l'indice reflète davantage un ajustement de la structure de la demande plutôt qu'un affaiblissement global de celle-ci, et la logique d'expansion de l'IA reste valide.

Mais le point de vue pessimiste suggère que cela pourrait signifier que la volonté de payer des utilisateurs a atteint un plafond temporaire. Allianz Research note qu'il existe actuellement un écart de croissance d'environ 46 % entre les investissements AI et les ventes réelles, supérieur au niveau de déviation d'environ 32 % lors de la bulle des télécommunications de 2001. Dans ce contexte, tout affaiblissement du côté de la demande pourrait amplifier les pressions sur les valorisations.

Louis Navellier mentionne également que les entreprises sont confrontées à des contraintes de coûts dans l'utilisation des services AI et commencent à limiter les cas d'« utilisation illimitée », ce qui est considéré par certains acteurs du marché comme un signal précoce d'une élasticité décroissante de la demande.

La logique des dépenses d'investissement demeure, mais la structure change

Bien que les signaux de demande fluctuent, le cycle d'investissement dans les infrastructures AI ne s'est pas inversé de manière significative. Les données du marché montrent que les GPU haut de gamme et la mémoire à large bande passante restent en situation de demande excédentaire, une situation qui devrait se prolonger jusqu'en 2026 et pourrait même se poursuivre jusqu'en 2028.

Cependant, le centre d'intérêt du marché passe de la phase d'entraînement à la phase d'inférence. Le rapport indique que ce changement signifie une migration de la structure de la demande en puissance de calcul : la part des GPU d'entraînement haut de gamme pourrait diminuer, tandis que la demande de matériel optimisé pour l'inférence augmentera relativement, modifiant ainsi la structure des bénéfices de la chaîne industrielle.

Ce changement ne constitue pas directement un diagnostic de ralentissement pour l'industrie des puces, mais il pourrait signifier que le moteur de croissance passe d'une « expansion unique de la puissance de calcul haut de gamme » à une « redistribution structurelle de la demande ».

Les variables politiques et réglementaires augmentent la complexité des tarifs des entreprises

Outre la demande elle-même, l'environnement réglementaire affecte également la voie de commercialisation des produits AI.

Récemment, les régulateurs américains ont demandé un ajustement du rythme de publication de certains modèles et ont assoupli les restrictions d'accès à certains modèles d'Anthropic PBC. Parallèlement, l'AI Act de l'UE impose des évaluations obligatoires et des exigences de transparence plus strictes pour les modèles de pointe.

Ces changements politiques ne limitent pas directement les prix, mais augmentent les pressions sur les coûts de déploiement et de conformité, ce qui incite les entreprises à privilégier l'optimisation des coûts lors de la répartition des charges de travail entre différents modèles. Cette tendance pourrait indirectement affecter le pouvoir de tarification et la part d'utilisation des modèles haut de gamme.

Avertissement sur les risques et clause de non-responsabilité

  Le marché comporte des risques, les investissements doivent être prudents. Cet article ne constitue pas un conseil d'investissement personnel et ne tient pas compte des objectifs d'investissement, de la situation financière ou des besoins spécifiques de chaque utilisateur. Les utilisateurs doivent évaluer si les opinions, points de vue ou conclusions de cet article correspondent à leur situation propre. Toute décision d'investissement basée sur ce contenu est de la responsabilité de l'utilisateur.