Les baleines Bitcoin ont acheté 16,7 milliards de dollars en deux semaines, tandis que les ETF ont enregistré des sorties records de 4 milliards de dollars sur la même période. Cette divergence ne s'était produite auparavant que près des creux du cycle, mais cette fois, chaque camp a sa propre logique.

Les baleines accumulent, les ETF se retirent. D'un côté, la proportion de détenteurs à long terme en chaîne est passée à 78 %, de l'autre, les capitaux institutionnels ont enregistré des sorties nettes pendant 10 jours consécutifs. La structure des capitaux se déchire : l'argent ancien achète les creux, l'argent nouveau fuit.
Derrière cette divergence, deux récits s'affrontent. Les baleines regardent la rareté de l'offre et la position du cycle, tandis que les capitaux ETF regardent les taux macroéconomiques et l'aspiration de l'IA. Selon les données de la Bank of America, les fonds actions américains ont enregistré des sorties de 17,2 milliards de dollars en une semaine, le plus grand montant depuis mars, tandis que les fonds technologiques continuent d'affluer. Les capitaux se retirent de la crypto, mais ne quittent pas les actifs risqués, ils changent simplement de secteur.
La question est : qui a raison ? Le signal d'achat des baleines a été précis à plusieurs reprises, mais cette fois, l'ampleur des retraits des ETF est également historique. Glassnode le dit clairement : le marché pourrait avoir besoin d'une dernière purge. La divergence en elle-même ne constitue pas un creux, elle indique simplement que le marché n'a pas encore trouvé de consensus.
Le risque est que si le contexte macroéconomique continue de se resserrer ou si le secteur de l'IA s'approfondit dans un ajustement, les sorties des ETF pourraient passer d'un filet à une rupture de digue. Les achats des baleines sont visibles sur la chaîne, mais la liquidité sur les échanges est une autre histoire. La divergence peut durer longtemps, jusqu'à ce qu'un camp cède.
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