Les investisseurs boursiers viennent de recevoir de mauvaises nouvelles de la Réserve fédérale. L'histoire dit qu'une forte baisse pourrait suivre.

Le marché boursier américain a bien performé au cours de l'année écoulée, en grande partie grâce à l'enthousiasme suscité par le commerce de l'intelligence artificielle. Le S&P 500 (^GSPC +0.00%) et le Nasdaq Composite (^IXIC 0.80%) ont augmenté respectivement de 20% et 27% depuis juin 2025. Mais les investisseurs ont récemment reçu une mauvaise nouvelle de la Réserve fédérale.

Les responsables de la Fed anticipent désormais au moins une hausse des taux d'intérêt en 2026. Cela marquerait le début du cinquième cycle de hausse des taux depuis 1999, et les quatre derniers cycles ont généralement coïncidé avec des marchés baissiers.

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Les probabilités de hausses des taux d'intérêt en 2026 ont considérablement augmenté

En décembre, la Réserve fédérale a abaissé la fourchette cible de son taux directeur à 3.5% à 3.75%, soit une réduction d'un quart de point. À l'époque, le marché anticipait au moins deux nouvelles réductions d'un quart de point en 2026, selon l'outil FedWatch du CME Group. Mais les attentes des investisseurs ont changé en raison de l'accélération récente de l'inflation.

"La voie la plus naturelle pour le Federal Open Market Committee (FOMC) est de retarder de nouvelles baisses jusqu'à ce que les effets des droits de douane, de la hausse des prix du pétrole et des autres conséquences de la guerre au Moyen-Orient, ainsi que les effets de la demande d'intelligence artificielle se soient estompés," ont écrit les stratèges de Goldman Sachs début juin.

Les dernières projections économiques du FOMC renforcent cette idée. Le graphique en points publié après la réunion de juin indique que 50% des responsables de la Fed pensent désormais qu'au moins une hausse d'un quart de point sera nécessaire en 2026. Cela représente une augmentation par rapport à zéro en mars. De plus, environ un tiers des responsables de la Fed s'attendent à au moins deux hausses d'un quart de point cette année.

Les cycles de hausse des taux ont souvent coïncidé avec des corrections boursières

Warren Buffett estime que les taux d'intérêt, notamment ceux des obligations du Trésor, sont la variable la plus influente pour déterminer les valorisations boursières au fil du temps. Des taux d'intérêt bas rendent généralement les actions plus attractives, tandis que des taux élevés ont tendance à les rendre moins attractives. Les taux d'intérêt ont un impact direct et indirect sur les actions.

• L'impact direct implique la compression des multiples de valorisation. En théorie, une action vaut la somme de ses bénéfices futurs actualisés à la valeur actuelle. Des taux d'intérêt plus élevés réduisent la valeur actuelle des bénéfices futurs, ce qui comprime les valorisations car les investisseurs ne sont pas prêts à payer autant pour des actions lorsque des obligations relativement sûres offrent des rendements raisonnablement bons.
• L'impact indirect implique des coûts d'emprunt plus élevés. Les investissements des entreprises et les dépenses des consommateurs ont tendance à ralentir lorsque les taux d'intérêt augmentent, car il est plus coûteux de financer des projets et des achats. En retour, les bénéfices des entreprises ont tendance à croître plus lentement, ce qui peut exercer une pression à la baisse sur les actions, car les actions sont souvent valorisées en fonction des bénéfices.

Si la Réserve fédérale augmente effectivement les taux d'intérêt cette année, cela représenterait la première hausse d'un nouveau cycle de resserrement (c'est-à-dire une période où les taux augmentent). La Fed a effectué ce virage quatre autres fois depuis 1999, et les principaux indices boursiers sont généralement tombés en territoire de correction à un moment donné au cours des trois mois suivants.

| Virages de la Fed vers des hausses de taux | Baisse maximale du S&P 500 | Baisse maximale du Nasdaq Composite | | --- | --- | --- | | Juin 1999 | (8%) | (7%) | | Juin 2004 | (7%) | (14%) | | Décembre 2015 | (10%) | (15%) | | Mars 2022 | (17%) | (22%) | | Moyenne | (10%) | (15%) |

Sources des données : Réserve fédérale, YCharts. Le graphique ci-dessus montre la baisse maximale du S&P 500 et du Nasdaq Composite au cours de la période de trois mois suivant la première hausse des taux d'intérêt de la Fed lors d'un cycle de resserrement.

Comme indiqué, après la première hausse des taux de la Fed dans un cycle de resserrement, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont baissé en moyenne de 10% et 15%, respectivement, à un moment donné au cours des trois mois suivants. Dans un cas, le Nasdaq a même chuté de plus de 20%, ce qui signifie que l'indice est entré en marché baissier.

Bien entendu, les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, et les hausses de taux ne sont pas gravées dans le marbre. En fait, les économistes de Morgan Stanley pensent que la Fed maintiendra les taux d'intérêt stables pendant le reste de l'année 2026, car l'inflation se refroidit plus rapidement que prévu.

Néanmoins, les investisseurs devraient se préparer à la volatilité. Les hausses de taux deviennent plus probables plus l'inflation reste élevée, et les hausses de taux pourraient facilement entraîner le marché boursier dans une correction, en particulier lorsque les valorisations sont déjà tendues. Le S&P 500 se négocie actuellement à 20.1 fois les bénéfices prévisionnels, une prime par rapport à la moyenne sur 10 ans de 19.